兩大投行達成共識！美聯儲或將先縮表后加息

中金網07月08日訊，本周五美國公布6月非農就業報告后，丹麥銀行和富國銀行的分析師團隊結合數據、美聯儲會議紀要及官員言論，對美聯儲貨幣政策進行預測。

丹麥銀行的分析師團隊認為，今天的非農報告表明，勞動力市場總體繼續收緊，但他們認為這並非決定工資增長的唯一因素。

丹麥銀行表示，從就業增長方面來講，6月的非農就業報告是強勁的，因為就業崗位增加了22.2萬，大幅高於預期。4月和5月就業總數被上修了4.7萬。6月份失業率自4.3%升至4.4%，原因在於勞動力增長超過了就業增長。自今年1月失業率錄得4.8%之後，這種增長就出現了，因此鑒於其波動屬性，失業率上升並非大的問題。美聯儲所參考的廣義失業率從8.4%升至8.6%。

丹麥銀行還表示，6月非農就業報告顯示美國就業市場總體收緊的同時，也強化了美聯儲目前面臨的進退兩難的局面，失業率和工資通脹同時低迷（兩者背離的情況是在1970年）。但美聯儲仍在加息，耶倫及其同僚對菲利普斯曲線深信不疑：收緊的勞動力市場應該足以在最終推動工資增長和通脹上升。我們認為，問題在於勞動力市場的趨緊並非決定工資增長的唯一因素，因為多年來低通脹產生的二次效應打擊了工資的增長。

丹麥銀行指出，鑒於美聯儲對菲利普斯曲線的信奉，以及勞動力市場將進一步收緊的預期，我們認為美聯儲將會在9月宣布縮表，12月再加息一次。

丹麥銀行認為，風險更偏向於，因低通脹導致美聯儲暫停其加息周期，通脹低迷可能並不僅僅是暫時性的。若以此為標準，目前有四位美聯儲公開市場委員會成員暗示了，他們認為美聯儲今年不會再加息。

富國銀行的分析師認為，美聯儲將不會在今年9月加息。他們認為薪資未出現顯著的增速強化了這個觀點。

富國銀行認為，美聯儲在其6月會議紀要中仍然不肯透露政策計劃。美聯儲再投資政策未來發生改變的時機仍然不明確，一些與會者更傾向於在未來幾個月內開始縮表進程，其他人則認為應該等到年末再開始。市場對美聯儲紀要的反應普遍較溫和，美債本周遭拋售，更多的是受到經濟數據和外部環境的影響。

富國銀行表示，美聯儲下次加息將會在今年12月，預計在今年9月的會議上，美聯儲的加息行動將受到抑制，因為屆時將正式宣布其縮表計劃。我們認為美聯儲將在今年第四季度的前幾周內開啟縮表。