市場競爭力逐漸回升 險資看好信託行業前景

保險資金具有久期長、對投資收益率穩定性要求較高等特點，較難與期限偏短的金融產品相匹配。信託業則面臨著項目眾多但缺乏大型機構客戶、凈資本約束日益增強等問題，信保合作可以使雙方在產品上和制度上實現互補。業內人士預計，目前保險業投資信託產品規模有5000億元左右，從長期來看，信保合作依然具有較大發展空間。

非標資產受關注 信保合作日益密切

人壽近日在港股市場發布公告顯示，該公司擬與重慶信託訂立框架協議，連續三年購買信託產品合計1500億元。人壽表示，公司投資重慶信託發行的信託產品及與重慶信託開展其他日常交易，有助於拓寬公司保險資金投資渠道，既有利於公司投資業務發展，增加盈利機會，為公司股東提供更好的投資回報，又有利於系統內投資資源整合，進一步提升公司品牌價值。

新華保險公布2016年報顯示，該公司凈投資收益保持增長,未來將進一步加大非標資產配置比例。2016年公司實現凈投資321.4億元,同比增長6.5%,凈投資收益率5.1%,較去年同期增加0.2個百分點。非標資產2254.23億元,佔總投資資產比重33.2%,較上半年繼續提升2.2個百分點。存量非標資產AAA級佔比達97.1%,信用風險較低。據了解，非標資產指未在銀行間市場及證券交易所市場交易的債權性資產，包括信貸資產、信託、承兌匯票等。近年來，保險公司與信託公司「攜手並肩」的動作較為頻繁，除了人壽與重慶信託的合作之外，還有泰康人壽入股國投信託、安邦保險入股天津信託等。

據了解，信保合作主要包括四種方式：一是信託公司為保險機構提供多樣化投資產品，可以將保險資金對接信託產品；二是根據保險公司需求，信託公司可以設計定製化投資產品；三是保險公司為信託公司與小貸公司合作發行信託計劃，可以提供貸款損失信用保險服務；四是在保險金信託、家族信託業務上，信託公司也可與保險公司展開合作。保險資金對交易對手方的資質要求很高，尤其看重註冊資本金、信用等級、有無央企擔保等條件。

信託公司研究員指出，信託領域熱盼養老金、保險資金參與。險企有長期現金流，大家共享收益、共擔風險，地方政府不定項目，險資也可以自己選擇項目，從股本角度看具有共同的投資方向。

前景向好 信託競爭力提升

「信保合作」已成為一種趨勢，從長期來看，信保合作依然具有較大發展空間。某信託公司人士認為，信託的高融資成本在近兩年開始下降，相比其他融資形式受到的限制較小。從信託業協會發布的數據來看，去年四季度開始房地產業務回歸信託趨勢已經較為明顯。

從保險公司角度出發，在目前銀行利率出現下調、債券收益也因經濟增速回落而處於下行通道的背景下，保險公司面對大量的存量資金和新收保費有著尋求更多有效投資渠道的需要。而從信託公司視角來看，保險公司龐大的客戶群也有助於信託公司由單一的租牌照模式向全方位的個人財富管理邁進。

Wind數據顯示，3月份以來，滬深兩市共有7家上市公司購買了11單信託產品，總金額達10.63億元，平均預期收益率約為6%。而相比之下，1月份有6家上市公司購買11單信託產品，總金額為7.72億元；2月份有4家上市公司購買5單信託產品，總金額僅為4.8億元。

2016年，房地產企業公司債的大量發行，使得上市房企的融資成本下降很快，他們大多完成了一輪低息債務對高息債務的置換，3到5年間房地產公司融資還本壓力減小，但隨著政策的變化，監管層嚴控資金流向過熱的房地產行業。業內人士指出，2017年信託、海外債券或將成為房企「補血」重要渠道。地產企業融資成本下降是行業的普遍現象，回歸信託或是今年的趨勢之一。據了解某大型信託公司2017年已經進行公司戰略調整，房地產業務重回業務重點。信託業協會統計，截至2016年末，信託資產中約1.43萬億投入房地產業，較15年末的1.29萬億元新增了1400億元。

隨著信託管理規模的增長，信託業將越來越受到各方關注，包括險資在內的多家機構投資者看好信託業的前景。用益金融信託研究院認為，隨著房地產、工商企業等高收益信託收益的向下，集合信託有「脫實向虛」的傾向，收益仍有下行空間。加之調整期中風險隱現，短期內信託產品對於投資者的吸引力有所下滑。不過，未來隨著銀行理財產品收益的回落，以及信託轉型的推進，信託產品的市場競爭力將逐漸回升。

專家指出，去年以來，債市投資風險隱現，在此背景下，非標資產成為險資關注的重要領域，險資的投資範圍涵蓋債權計劃、股權計劃、信託等多種工具；特別是在資產證券化創新方面，保險資金正積極挖掘長線價值投資者所能把握的機會，參與到PPP等非標項目的競標當中，更好地實現資產和負債的良性匹配。

基礎產業信託迎來季節性復甦

數據顯示，3月份基礎產業信託實現大幅增長。3月份基礎產業信託的成立規模為173.64億元，較上月份增長428%。專家預測，基礎產業信託可能迎來季節性復甦時點。3月份基礎產業信託成立規模較上月份暴漲4倍，反映出基礎產業信託的融資需求存在季節性萎縮。據興業銀行 （601166行情資料評論搜索）首席經濟學家魯政委分析，2011年以來，基建投資在3月份有季節性加快的規律。這也與基礎產業信託復甦時點接近。

目前，多個省份2017年重大項目投資計劃已經密集出爐，數額從千億元到萬億元不等。無論是經濟發達的東部省份，還是稍微落後的中西部，基礎設施建設尤其是交通領域的項目投資，均佔據了重要地位。專家預計，2017年基建投資增速將保持在20%左右的水平，整體規模在16萬億元左右，基建將繼續成為穩定投資及穩增長的主要力量。隨著批量基建投資項目的加快落地，基礎產業信託規模也有望進一步擴大。對於信託公司而言，基礎產業信託仍然是重要產品。

有分析人士認為，2017年固收類產品的收益率有所回升，主要是由於央行貨幣政策轉向穩健中性，市場流動性不如2016年充裕。基於去槓桿、抑制資產泡沫的思路，預計貨幣政策在流動性方面會繼續趨於緊平衡，信託產品收益率維持上漲趨勢的可能性較大。