中國神華國電電力停牌 「中國神電」或領跑電力央企重組

神華和國電電力6月4日齊發公告，稱擬籌劃重大事項，自6月5日起公司停牌。接受記者採訪的多位業內人士指出，6月2日國資委舉行的新聞通氣會上發布關於推進多領域內央企合併重組信息的背景下，兩大央企不約而同地停牌，或意味著煤炭、電力央企跨行業「聯姻」序幕開啟，此舉也將是打造「電力行業超級企業」的第一個動作。

■ 劉楊

「煤電」央企同時停牌

神華4日晚間發布公告稱，公司2日接到控股股東神華集團有限責任公司通知，獲悉其「擬籌劃涉及本公司的重大事項」，為避免造成公司股價異常波動，經申請，公司A股股票自5日起停牌。

同日，國電電力發布公告稱，公司2日接到公司控股股東國電集團公司通知，獲悉其「擬籌劃涉及本公司的重大事項」，公司股票自5日起停牌。

事實上，神華和國電這兩家在煤電行業內舉足輕重的大型企業，一直都是電力央企合併重組相關市場傳聞的主角。安信策略分析師彭瑋駿告訴記者，2017年央企合併是繼續推進供給側改革的重要一環，而火電行業目前下游需求端受經濟下行拖累，上游煤價因去年供給側改革大漲推升了發電成本，整體效益不好。大唐電力的虧損就是很好的縮影。這次國電和神華齊停牌大概率是進行產業鏈上下游整合，將有利於緩解火電企業困境。

針對之前市場傳出大唐電力和神華合併的消息，企業研究院首席研究員李錦表示，目前大唐發電業績處於虧損狀態，而神華仍能保持較好的業績，未來如果兩家企業合併，對於企業來說，今後受到煤價與電價的影響將會比較小，企業的業績也將趨於穩定。如果這次合併成功，則可能是煤炭和電力工業改革的一個良好先例。

他強調，企業重組不是兩個企業資產的簡單疊加，而是通過資源的重新配置產生提高效率的效果。目前央企重組面臨的最大難點是，如何通過重組提升國有資本運行效率，如何將重組與深化改革相結合，以及如何產生機制轉換與資源配置的協同效應。

煤電聯姻箭在弦上

截至記者發稿時，神華和國電電力就合併傳聞均對記者回應稱，目前沒有接到消息。在2日國資委的新聞通氣會上，國資委副秘書長彭華崗表示，央企混改速度明顯加快。下一步，將沿三路徑加快深度調整重組步伐，穩妥推進煤電、重型裝備製造、鋼鐵等領域重組，爭取年內調整到百家以內。

事實上，早在今年全國「兩會」期間，國資委主任肖亞慶就曾強調，要深入推動央企重組。在鋼鐵、煤炭、重型裝備、火電等方面，「不重組肯定是不行的」。電力行業央企數量最多，行業集中度提升空間較大。102家央企中擁有發電業務的能源類企業共12家，相較5家鋼鐵、2家煤炭和1家水泥的央企數量，電力行業央企數量最多。而更早在2016年7月26日，國務院對外公布的《關於推動中央企業結構調整與重組的指導意見》也曾規定石油天然氣主幹管網、電網等實行國有獨資或絕對控股，同時明確表示推進電力行業併購重組。

從行業內部環境看，煤炭、電力行業的「聯姻」似已「箭在弦上」。李錦表示，作為電力產業鏈上緊密相鄰的兩個相關行業，火電和煤炭行業之間供需矛盾仍是制約社會發展的問題之一，在煤價下行期間，火電企業受制於電網也並未將煤價降幅完全轉嫁到終端消費者的消費電價上。跨行業合併，或能扭轉煤炭行業當前的低迷現狀，並為電力體制改革的推進提供助力。

關於煤電央企央企合併重組的具體方案，目前業內仍眾說紛紜。申萬宏源的一份報告顯示，煤電重組可能分「央企之間兼并重組」、「煤電聯姻」和「央企兼并地方國企」三種可能。為了提高產業集中度強強橫向聯合，五大電力集團之間存在橫向整合的可能性。為了發揮產業鏈優勢互補，電力和煤炭作為上下游也存在雙方交叉持股、合併重組的可能性。而李錦認為，同樣作為供給側改革重點的鋼鐵行業央企，也有望成為重組藍圖中的重要組成部分。

或打造「煤、電、核」聯姻

信達證券能源行業分析師曹寅告訴記者，無論從國內內陸和沿海地區裝機增量前景、還是國際社會對核電利用的接納程度來看，核電行業發展依舊面臨著不小的挑戰，引入其他相關行業業務，對沖行業發展風險是核電行業發展的重要和現實的選擇，中廣核宣稱打造「清潔能源集團」，以及國核技與中電投合併為國家電投，都是這一趨勢的佐證。

李錦強調，核電和火電整合在一起有利於基礎負荷的結構變化。核電的投資回報率好，核電的原材料、價格、成本都非常穩定，對於火電企業來說，核電是優質資產。雖然火電核電合併已有經驗，但是央企重組要遵循國資委「成熟一戶、重組一戶」的原則，扣住供給側改革的主線，更加註重結構調整。

同時，「煤、電、核聯姻」，打造電力行業巨擘，亦可有效減少重複建設和無效投資，做大最強，提升經營效率，在推進「一帶一路」建設和央企「走出去」的大背景下，提高在電力行業的國際市場競爭力。