應健中：中國股市將發生重大變革 每一輪迴調都是入貨機會

近期股市有一個很直觀的感受就是市場規則出現了大調整，到處都在重新布局，在這種大變局之中，也感覺到市場將出現一場大的嬗變。

首先是融資和再融資的格局開始變化。市場的再融資龍頭開始關小，一家公司IPO之後想快速再融資，沒門了，出台的規則既有時間上拉長，還有再融資規模的縮小，又有定價基準的修訂，這個龍頭關小，導致了近期再融資概念股的大潰退；另外，IPO龍頭開大，當然，現在還處於嘴上說說，還沒見龍頭開大的實例，而嘴上說的也只是花2至3年消除IPO堰塞湖、以及加大融資有利於打壓炒殼，新股多了、殼還炒得起來嗎？這一開一關的兩個龍頭均掌握在管理層手中，現在開始布局，相信日後會成為影響行情的主要因素。

其次，各個類別的資產管理都將統一監管標準，這不僅將影響股市，還會影響到銀行、券商、公募基金、私募基金、信託等行業的各類產品。原來各行業的資產管理產品五花八門，業務監管參差不齊，有的機構要計提風險準備金，而有的不需要；有的用拆東牆補西牆、借新債還老債的資金池，有的產品剛性兌付，即便虧損機構也自己扛著，至於各類資管產品的投資者入市門檻也是五花八門，基金1000元即可入市，信託產品30萬、50萬的都有所有的資管產品，接下來統統納入統一的監管標準，一行三會共同制定標準，這標準一出台接下來對所有的理財產品、信託產品、各類基金的投資行為都會帶來重大的轉變，對股市而言，應該是偏於利好，只要是銀行理財產品進入股市的門會打開一點，還有介於公募基金和私募基金的所謂「小公募基金」將免於註冊進入市場，參與的投資者必須是100萬元以上的，這種免於註冊的一個個3000萬元規模的小公募未來也許會蔚為壯觀地成為市場的一支支小游擊隊，這對股市的影響不可小覷。

除了上述兩大變革之外，從去年末到如今，保險資金的規範也是一個很大的變革，先對險資頻繁地舉牌、控股、收購兼并說NO，然後對險資的投資行為確定規則，險資進入股市的比例只有10%，遠低於30%上限的規定，所以接下來鼓勵險資加大入市比例，鼓勵險資持有大盤藍籌股已經成了政策導向。

上述這些還是在規則層面上的變革，意味著股市接下來將發生重大的變革，規則層面的效果現在還顯現不出來，但隨著一條條逐漸落實，勢必使股市產生翻天覆地的變化。從春節后股市的走勢看，已經看出一些端倪。節后股市成交量逐漸地放大了，從節后第一天滬深股市只有2400億元逐漸放大至現在的5000億元，這說明各路資金開始跑步入場，另外，從市場的節奏看，進三退二、進二退一，上證指數小心翼翼地上摸新高，現在離前一個高峰3301點僅一步之遙了，市場走得不溫不火、市場的底部也在不斷抬高，市場似乎在等待一個時機，在這樣的態勢下，堅持持股，每一輪迴調都是入貨的機會，相信在今年可以收到豐厚的收益的。

(作者應健中，執業律師，曾任上海證券交易所仲裁委員會委員)

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