美聯儲堅定支持升息縮表 交易員持懷疑態度

即使美聯儲主席耶倫本月明確表示，她預期會按照計劃緊縮政策，但是期貨交易員仍持懷疑態度。在當前美國經濟溫和、通貨膨脹低迷的背景下，為什麼美聯儲仍然堅定支持升息呢？耶倫會否最終犯下鷹派的「政策錯誤」？

投資者對升息持懷疑態度

根據聯邦基金利率期貨，市場價格反映9月升息幾率偏低，而12月升息幾率也不到五成。

儘管耶倫講話鷹派 交易員認為美聯儲加息空間不大

市場對聯邦基金利率的定價比美聯儲更低，投資者似乎認為通貨膨脹低迷的背景下，較高的利率很可能會危機經濟擴張，迫使中央銀行放緩緊縮步伐。

普通投資者認為，美聯儲升息是一個徹頭徹底的錯誤，當前美國經濟增長如此緩慢，僅有2%左右，加息很可能會讓增長更加緩慢。

美聯儲為何堅定升息和縮表？

投資者忽略了勞動力市場緊張的因素

投資者只看到了通脹低迷，卻忽視了另外一個重要的經濟指標—失業率。美國的失業率連續多年下滑，已經跌至了4.3%的非常低迷的位置。失業率下滑不僅僅意味著美國勞動力市場接近充分就業，同時也意味著，美國的勞動力市場增長潛力越來越低，這其實會加劇勞動力市場的惡化。在低迷失業率的背景下，僱主們很難用較少的工資招聘到合適的勞動力。

另外一項指標也顯示出勞動力市場的這種跡象，那就是美國的職位空缺數據。該數據顯示，美國的職位空缺已經達到了歷史的最高點。這不僅僅意味著美國勞動力找到新工作的機會增加，同時也反映出僱主們不得不用更多的成本，來招聘他們需要的人才。薪資的增加會加劇通脹。

正是看到了這一層的關係，美聯儲主席耶倫才會認為，當前低迷的通脹僅僅是暫時的因素，美聯儲希望通過較早的提高利率來預防薪資上漲通脹上升的情況。

政策依然高度寬鬆

從另外一個角度來看，即使美聯儲短期提高了利率，但實際上，美國的貨幣政策依然高度擴張。

我們可以通過10年期債券收益率的走勢來得出，政策依然高度寬鬆的這個結論。在刨除稅收和通脹因素之後，美國10年期債券投資的收益率仍然是負數，只有30年期的債券略有收益。這些回報如此糟糕，它們幾乎不符合投資品的資格，相反，我們可以把這些債券認為是對政府的捐贈。

綜上所述，如果美國勞動力市場出現緊張和匱乏，而生產力沒有什麼提高的話，勞動力的成本會上升，而通脹也會隨之上升，這正是耶倫關切的問題。因此，耶倫才會在目前通脹和增長相對低迷的情況下，堅定的升息和縮表。