能源化工板塊行情或將不同凡響

摘要：作為首當其衝的PPP+能源便與目前表現強勢的石化板塊相互呼應，令人無限遐想。

揮手告別已經逝去的2016，迎來了嶄新的2017。回顧整個2016年，全球金融市場可謂是跌宕起伏，放眼A股市場，似乎可以用「不容易」三個字來概括。相比之下，能源化工板塊表現可謂難能可貴。

能源化工板塊經受股災洗禮

2016年是黑天鵝最多的一年，年初的時候以股市熔斷開局，新年第一個交易日A股大盤便以下跌6.86%熔斷收場，並且在熔斷機制上線的4天里熔斷4次震驚了全世界，2016年1月A股下跌22.65%。經過了11個月的休養生息，A股似乎剛剛企穩，上證指數與深證成指走出「慢牛」雛形，創業板指則維持橫盤，年末的時候卻又以債市跌停收官，年中還伴隨著英國脫歐公投事件，川普當選美國總統，人民幣匯率貶值，義大利公投失敗等等一系列多年難得一遇的突發事件。

2016年初，人民幣匯率延續跌勢，出於對經濟增速可能放緩的擔憂，各國投資者情緒處於極度悲觀狀態，進而帶動原油價格繼續走低，在2016年1月，原油指數更是在擊穿2008年低點後繼續低走，達到了2003年水平。去年年初，美國發布的一季度GDP表現不及預期，對於全球金融市場來說亦是雪上加霜，大量的資金湧入避險資產，股票、期貨等風險資產被大舉拋售，各國投資人對於全球經濟增長的信心一度跌入谷底。而A股市場更是還需要承受熔斷噩夢的雙重打擊，上證指數創出2638.30的低點。

然而，放眼A股，2016年1月由於剛剛經歷2015年「槓桿牛」股災的洗禮，石油板塊似乎表現得較為淡定，僅下跌12.34%，雖說也是下跌，但是面對整體暴跌的行情，覆巢之下安有完卵，相比大盤22.65%的跌幅，石油板塊可謂堅挺。之後，伴隨著國際原油價格的大幅上漲，原油價格從2016年1月的低點上漲接近一倍，A股石油板塊表現仍然相對淡定，並沒有太劇烈的漲幅。可是化工板塊卻實現大幅上漲，2016年化工板塊基本成功收復自熔斷暴跌以來的跌幅，最終僅以1.28%的跌幅收尾。並且進入2017年以來，2017年1月，面對著A股整體回落的態勢，由於2016年12月歐佩克與非歐佩克主要產油國達成了減產協議，石油板塊一改冷靜的態度，表現出了比較堅決的上漲，其中「兩桶油」（石化600028.SH，石油601857.SH）表現尤為搶眼，護盤決心明顯。

A股最大行情集中在國企改革和PPP

回顧2016年，A股主要行情集中在改革、舉牌、股權轉讓、PPP（公私合作模式）、深港通等方面，其中最大的集中性行情在國企改革與PPP方面。

國有企業兼并重組、混合所有制改革到供給側改革，改革這把利劍在2016年資本市場上掀起一陣巨浪，從而產生出聯通、首鋼股份、寶鋼股份等多隻走出獨立行情的受益改革概念的牛股。從資本市場角度來看，供給側改革受益股2016年整體表現居前，鋼鐵、煤炭、有色等受益板塊均跑贏同期大盤。國家發改委副秘書長許昆林在2016年12月初表示，根據地方和相關央企上報的數據，2016年鋼鐵去產能4500萬噸、煤炭去產能2.5億噸的目標任務均已提前、超額完成，這也是煤炭在去年能夠大幅上漲的主要原因之一。去產能、產品價格上漲、上市公司業績增厚、股價上漲這一市場預期與邏輯正是促進鋼鐵、有色等改革受益板塊走強的主要原因。而目前，改革的大潮已經有向石油板塊轉移的趨勢。

在房地產投資增速放緩、內需不足的背景下，PPP正成為拉動民間投資和經濟增長重要舉措，國家也日益重視PPP這一模式的發展。8月30日，國家發改委發布《關於做好傳統基礎設施領域政府和社會資本合作工作通知》。《通知》明確了能源、交通運輸、水利、環境保護、農業、林業、重大市政工程等七大領域的推廣PPP重點項目類別。

在政策利好的持續催化下，PPP+基建、PPP+水利兩大領域下半年走勢搶眼。尤其是PPP+基建板塊在今年四季度多次處於漲幅榜前列。其中建築、交建、鐵建、中鐵二局、核建、中鐵和中冶等個股四季度以來累計漲幅均在20%以上。

能源化工板塊行情看好

由於PPP+基建及PPP+水利兩大板塊前期積累了大量的漲幅，在2017年難免有回調的需求，但是，《通知》明確將能源領域放在第一位，而作為首當其衝的PPP+能源便與目前表現強勢的石化板塊相互呼應，令人無限遐想。

而關於能源化工最需要關心的仍然是國際油價。目前國際原油價格似乎開始逐步企穩，A股石油板塊接力國際原油開始上漲，關於2017年國際原油價格走勢的預測，國際頂級投行高盛集團旗下分析師Allison Nathan在一份研究報告當中表示，預計美國西得克薩斯州中質原油（WTI）價格將會在明年上半年延續上漲走勢，直到每桶57.5美元才可能會出現短期見頂。

如果假設成立，在2017年，A股能源化工板塊可能存在著一定的機會，原材料上漲，化工價格上漲進而推升股價，而更高的股價會激發投資者的熱情，進一步促使原材料上漲形成良性循環。而在國內，原油實行配額制，絕大多數油企均為國有企業，混合所有制改革這把火燒到油企只是時間問題，又伴有PPP+能源的預期，2017年A股能源化工板塊確實有重點關注的需要。

但是，就國際原油價格來說，隨著各大主要產油國聯手削減原油產量，全球原油市場將從供大於求逐步轉為供求平衡的局面，各國高企的原油庫存將會被快速消耗，屆時油價確實有望繼續攀升。但是，在繼續攀升之後國際原油價格逐步企穩，此前瀕臨破產的美國頁岩油生產企業有逐步恢復生產的可能，用以填補全球原油產量的空白，限制原油價格進一步上漲的空間，因此未來國際原油的走勢依然存在著很大的不確定性。

與此同時，2016年中曾經造成國際原油價格一天下跌超過6%的英國脫歐公投事件依然存在變數，因為根據規定，英國需要觸發《里斯本條約》第50條以後才能開啟漫長的脫歐程序，但是目前來說，《里斯本條約》第50條在今年3月之前不會被觸發。並且，英國與歐盟的關係變得若即若離，金融市場存在著非常大的不確定性，今年英國和歐盟的各項談判進程將成為全球投資者所關注的焦點，以及剛剛上任的美國新總統川普即將推出的一系列新政策，美國道瓊工業指數能否延續上漲有效突破20000點大關等等，都會對全球金融市場造成不可預測的影響。因此要做好兩手準備，抓住機遇迎接挑戰，2017能源化工板塊或許真的會如2016年原油般不同凡響。（郭子儀）