3700億股權質押告急 A股發生大規模爆倉風險有多大？

平倉風險，仍是當前高懸在A股市場之上的「達摩克利斯之劍」。而作為一線監管者的滬深交易所，正在緊盯這一風險。業內專家們普遍認為，股權質押平倉風險整體可控，但需要警惕一些估值回調幅度較大的行業。

6月1日晚間，多喜愛宣布，控股股東陳軍、黃婭妮質押的部分股份觸及警戒線，6月2日起停牌。截至目前，陳軍已累計質押股份2493萬股，占其所持公司股份的72.88%，黃婭妮已累計質押股份2609萬股，占其所持公司股份的97.33%。公開資料顯示，今年5月以來。多喜愛在短短21個交易日內就累計下跌了50.31%。

當天晚間，滬深兩市還陸續有多家公司宣布，控股股東或實際控制人或股東補充質押。太安堂宣布，公司控股股東太安堂集團將其所持250萬股公司股票進行補充質押；邦訊技術則宣布控股股東張慶文將其持有的140萬股公司股票補充質押給東方證券。除此之外，游久遊戲、柏堡龍、邦寶益智、建設機械和寶泰隆等公司也宣布了類似公告。

數據顯示，僅今年5月以來，滬深兩市就已先後有近百家上市公司公布了高達152份股票質押補充質押或股票質押式回購交易補充質押的公告。其中，包括第一創業、華鈺礦業、天奇股份等多家上市公司更是連續發布補充質押公告。

A股發生大規模股權質押爆倉等風險到底有多大？一些機構給出了自己的判斷。民生證券預計，以5月23日收盤價計、並以質押率4折、警戒線150%計算，共有233隻個股639筆股權質押交易低於警戒線，需要追加擔保品，對應23日市值1182.66億元，共有414隻個股涉及1106筆交易23日收盤價位於警戒線以上0%-15%的區間，這部分個股若連續兩日下跌超4%，也將進入警戒線以下，對應市值共2520.03 億，合計共為3703億元。國金證券預計，高估值的通信、傳媒、軍工和計算機等行業質押市值下跌幅度較大，股權質押風險相對較大。其中，通信行業股權質押市值為922.8億元，傳媒質押市值為2977.8億元，軍工質押市值為160.5億元，計算機質押市值為2135.7億元，合計共為6197億元。

數據顯示，今年5月份以來，雖然指數整體跌幅不大，但是相當一部分個股出現了股價連續大幅下滑的情況，進而引發了質押平倉風險。3245隻A股中，5月以來共有2610隻個股整體出現下跌，跌幅在10%以上的達到了1621隻，跌幅在20%以上的達到了481隻，跌幅在30%以上的達到了64隻，跌幅在40%以上的達到了16隻，龍溪股份、江陰銀行和多喜愛則均是股價腰斬。這種大量以中小市值為主的個股價格的快速下跌，導致了市場股票質押爆倉風險的驟然加大。

另一方面，證監會此前發布了減持新規，執行股票質押協議也適用於此規定。興業證券認為，大股東集中質押的場內質押式回購業務的平倉受限。考慮到大股東質押已經成為市場主流，股票質押市場的流動性將整體弱化，平均質押率水平將下行。

不過，業內人士普遍認為，近期市場調整促使股權質押風險加大，但只要質押股票指數不出現快速大幅下挫，股權質押風險就整體可控。上交所方面則表示，截至5月23日，上交所股票質押式回購交易業務待購回餘額4231億元，總體業務履約保障水平較高。雖然個別股票下跌可能導致違約風險，但證券公司通過要求客戶補充質押、提前還款等方式提高履約保障比例，實際違約處置的金額很低。自2017年以來，違約處置金額約為0.31億元，是待購回餘額的約萬分之一。