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2021/12/25
版權聲明
無需授權即可轉載，但請自覺保留以上版權聲明。
1．企業基本情況
公司名稱：星巴克公司
主席：Howard Schultz
總裁兼首席執行官：Kevin Johnson
經營範圍：現磨咖啡、茶及其他飲料和食品等。主要經營方式為直營分店和特許經營，旗下還有Teavana,Tazo,Seattle』s Best Coffee, Evolution Fresh, La Boulange and Ethos等子品牌。
企業目標：Maintain Starbucks standing as one of the most recognized and respectedbrands in the world.(保持星巴克作為世界上最有辨識度且最被尊敬的品牌的地位。)
2．業務
2.1概況
星巴克公司於1971年在華盛頓州西雅圖成立，創始人Zev Siegl，Jerry Baldwin 和 Gordon Bowker分別是兩位老師和一位作家。起初星巴克以出售咖啡豆和咖啡粉為主營業務，1987年被Howard Schultz收購后開始以銷售濃縮咖啡為主營業務。
1992年星巴克公司上市，1996年開始採取特許經營模式進行海外擴張。截至2016年11月，全球共有23,768家門店。
在，星巴克分為星巴克（由美國星巴克運營）和星巴克江浙滬（由上海統一星巴克咖啡有限公司負責運營，是美國星巴克和台灣統一集團的合資公司）。本文對美國星巴克進行分析。
2.2主要客戶情況
星巴克的主要客戶是受過高等教育、追求品味和時尚的中高收入群體。
據市場調研，星巴克在的忠實冬粉以一線城市居多，以男性居多，以80后居多。
同店營收增長圖表：
| 同店營收增速 | 2016 | 2015 | 2014 |
| 美國區 | 6% | 7% | 6% |
| /亞洲區 | 3% | 9% | 7% |
| 歐洲、中東及非洲區 | - | 4% | 5% |
| 合併 | 5% | 7% | 6% |
由上表可見，星巴克2016年的同店營收增速各地區都有所降低，其中/亞洲區的增速降幅較大。
主要經營地區：
| 序號 | 客戶名稱 | 銷售收入（百萬美元） | 占營業收入比例 |
| 1 | 美國區直營 | 13,247.40 | 70.24% |
| 2 | 美國區特許 | 1,518.50 | 8.05% |
| 3 | 美國區食品及其他 | 29.50 | 0.16% |
| 4 | /亞洲區直營 | 2,640.40 | 14.00% |
| 5 | /亞洲區特許 | 292.30 | 1.55% |
| 6 | /亞洲區食品及其他 | 6.10 | 0.03% |
| 7 | 歐洲、中東及非洲區直營 | 732 | 1.17% |
| 8 | 歐洲、中東及非洲區特許 | 339.5 | 1.80% |
| 9 | 歐洲、中東及非洲區食品及其他 | 53.4 | 0.28% |
2.3主要供應商情況
（1）星巴克從世界不同地區採購生咖啡豆進行烘焙，並且通過期貨來固定成本。星巴克還營運八家為農民提供技術支持的咖啡技術中心，與咖啡種植區進行合作，提高咖啡產量和質量。
（2）星巴克大量購買乳製品，特別是液體牛奶，來滿足生產需求。
此外，星巴克銷售的茶和小吃等食品絕大多數都與國際性、地區性或者當地供應商簽訂了長期供應合同。
主要咖啡豆產地
2.4主要競爭對手：
咖啡起源於非洲的衣索比亞，它的種植及園藝推廣則源於阿拉伯。
一、咖啡業競爭對手
星巴克公司在咖啡業的主要競爭對手為同為第二波咖啡文化代表的COSTA、太平洋，以及第三波咖啡文化下的獨立精品咖啡館。
第一波咖啡浪潮：二戰期間，咖啡成為了軍需用品，士兵藉此亢奮精神、抵抗疲勞，而雀巢、麥斯威爾等咖啡品牌也因此崛起。它們的特徵是速溶、咖啡因含量更高。
第二波咖啡浪潮：星巴克、COSTA等以濃縮為基礎的意式咖啡連鎖店帶來了第二波咖啡浪潮。咖啡館作為「第三空間」，既不是家這樣的「第一空間」，也不是工作場所這樣的「第二空間」，而是介於社交和私人空間之間、家庭與工作環境之間，吸引了許多白領。精品咖啡也在這一時期開始流行，它是指在美國精品咖啡協會帶動下的手工高品質咖啡，對於種植環境和咖啡品質的要求更加高，對咖啡工藝（生豆處理、烘焙、萃取沖泡）的標準也更加嚴格。
（1）COSTA：由義大利的Bruno和Sergio Costa兩兄弟在倫敦市中心創立，2007年進入，在上海開了第一家門店。Whitbread公司於1995年收購costa，據維基百科數據，它已經在31個國家增長到3,401家。
（2）太平洋咖啡：太平洋咖啡（Pacific Coffee）是一個連鎖美式咖啡店品牌，於1992年在香港誕生，2010年被華潤創業收購，成為其旗下唯一咖啡連鎖品牌。2011年，太平洋咖啡正式進入內地市場。
第三波咖啡浪潮：2002年開始，類似品葡萄酒的以專業鑒賞為核心的獨立咖啡店不斷發展，成為了第三波咖啡浪潮。
（1）Intelligentsia Coffee & Tea（知識分子）：總部位於芝加哥，於1995年由Doug Zell和Emily Mange創立，2015年，Peet's Coffee& Tea（本身是JAB控股公司的一部分）收購了該公司的多數股權。
（2）Blue bottle（藍瓶）：由James Freeman在2002年於美國加利福尼亞州創立，號稱只使用烘焙48小時以內的咖啡豆、使用有機咖啡、號稱每杯咖啡需耗時5分鐘，並致力於單一產地咖啡。
二、快餐品牌競爭對手
（1）麥當勞：是全球大型跨國連鎖餐廳，1940年創立於美國，在世界上大約擁有3萬間分店。主要售賣漢堡包，以及薯條、炸雞、汽水、冰品、沙拉、水果等快餐食品。McCafe為麥當勞旗下咖啡品牌，1993年誕生於澳大利亞，它以獨立咖啡店形式出現，也和麥當勞甜品站一樣分立快餐店的兩個角落之一。
（2）唐恩都樂（Dunkin』 Donuts）：唐恩都樂以甜甜圈產品起家，在上世紀90年代決定將業務重點轉向以咖啡為主的飲料產品。唐恩都樂目前已經在全球60多個國家擁有超過19000家門店。在美國，它是僅次於星巴克的第二大咖啡品牌，並於2011年在納斯達克上市。
3．財務數據
| 單位：百萬美元 | 所有數據均為合併報表口徑 | ||
| 項目名稱 | 2016年 | 2015年 | 2014年 |
| ROE | 47.85% | 47.41% | 39.21% |
| 扣非ROE | 47.38% | 42.19% | 37.72% |
| 資產負債率 | 58.89% | 53.13% | 50.96% |
| 權益乘數 | 2.43 | 2.13 | 2.04 |
| ROA | 19.67% | 22.22% | 19.23% |
| 總資產周轉率 | 1.49 | 1.54 | 1.53 |
| 銷售凈利率 | 13.22% | 14.40% | 12.57% |
| 毛利率 | 18.08% | 17.49% | 17.10% |
| 營業收入 | 21315.90 | 19162.70 | 16447.80 |
| 營業收入增長率 | 11.24% | 16.51% | 10.63% |
| 凈利潤 | 2818.90 | 2759.30 | 2067.70 |
| 凈利潤增長率 | 2.16% | 33.45% | 23396.59% |
| 經營性現金流 | 4575.10 | 3749.10 | 607.80 |
| 總資產 | 14329.50 | 12416.30 | 10752.00 |
| 凈資產 | 5890.70 | 5819.80 | 5273.70 |
4．Piotroski策略評價
| 項目/年份 | 2016 | 2015 | F2016 | F2015 | |
| 盈利 | 扣除非經常性損益后歸屬於母公司所有者的凈利潤 | 2791 | 2455.4 | 1 | 1 |
| 扣除非經常性損益后的凈利潤的增長 | 335.6 | 465.90 | 1 | 1 | |
| 經營活動現金流量凈額 | 4,575.10 | 3,749.10 | 1 | 1 | |
| 經營活動現金流量凈額與凈利潤的差額 | 1,756.20 | 989.80 | 1 | 1 | |
| 財務槓桿、 流動性及 股權融資 | 長期負債比 | 27.16% | 23.94% | 0 | 0 |
| 流動比 | 1.05 | 1.19 | 0 | 0 | |
| 股本 | 1460.5 | 1485.1 | 1 | 1 | |
| 運營效率 | 銷售毛利率 | 18.08% | 17.49% | 1 | 1 |
| 總資產周轉率的變動 | 1.49 | 1.54 | 0 | 1 | |
| 總計 | 6 | 7 |
說明：F Score數值越大說明公司財務狀況越好。紅色為較去年同期增加，綠色為較去年同期減少。
5．競爭優勢
（1）品牌效應與成本控制
選址：星巴克使用專業選址團隊和地理信息系統細分商圈和功能區來進行選址。
租金：星巴克的房租簽約十年起，由於品牌具有較大的議價優勢，租金成本低。
擴張：星巴克主營的咖啡等都是易於標準化生產的產品，據峰瑞資本分析，星巴克初期採取的密集經營形成了規模效應，降低了固定費用率，帶來盈利。
服務：星巴克擁有全自動咖啡機等專利，操作簡單快捷，節約了顧客排隊時間，提高了門店效率。
（2）重視科技與創新
星巴克緊跟科技發展，使用移動支付，手機下單。
提升咖啡豆品質而設立了專門的技術中心，扶持咖啡豆種植地的農民。
為了應對第三次咖啡浪潮的精品化衝擊，星巴克開辦咖啡烘焙體驗旗艦店Roastery,推出高端咖啡烘焙工坊品牌Reserve，緊抓市場。
（3）與社交網路聯動的營銷
星巴克重視營銷與推廣，不僅各種款式的品牌周邊杯子十分熱銷，還成功打造了在社交網路上非常火爆的飲品獨角獸星冰樂等。在，星巴克與微信聯手，推出了星巴克用星說服務，吸引人們的關注。
| 公司/行業 | 2016市盈率 | 2016市凈率 |
| （P/E） | （P/B） | |
| 唐恩都樂 | 91.82 | -32.13 |
| 麥當勞 | 27.59 | -55.11 |
| 雀巢 | 27.82 | 4.66 |
| 行業平均值 | 49.08 | -27.53 |
| 星巴克 | 32.56 | 15.52 |
股價表現比較圖
資料來源：星巴克2016年報
7.主要風險
（1）宏觀經濟影響
若美國經濟形勢下行或者國際市場發生波動，將對星巴克的業務帶來不利影響。
（2）品牌價值下降
星巴克的品牌價值可能會受突發事件影響而下降，特許經營店鋪和合作夥伴的行為也有可能損害品牌價值。由於規模的無限擴張，星巴克的品牌意義不再是90年代的輕奢，而變得更加普及，相對來說品牌價值也有所下降。
（3）原料風險
星巴克購買生咖啡豆和乳製品進行烘焙、銷售，原料價格的波動性對公司業務有直接影響。若星巴克的食物和飲料由於突發情況如受到污染，進而對消費者健康造成損害，則業務也會受到影響。
（4）管理風險
星巴克規模龐大，因此十分依賴高效率的管理。但是在發展家的大幅擴張，可能導致公司對其管理質量掌控不及時。
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