簡評全國金融工作會議對PPP之影響

文章來源：清華大學PPP研究中心

君合律師事務所合伙人 劉世堅

2017年7月14至7月15日，五年一次的全國金融工作會議在北京隆重召開。此次會議規格之高、影響之廣，引來各界熱議，解讀文頻出。對於此次會議，清華PPP研究中心也採訪了君合律師事務所合伙人劉世堅，探討會議內容對今後PPP領域的影響，以供業界參考。劉世堅從習近平總書記講話中的三個要點：金融安全和金融風險防控、服務實體經濟、深化金融改革，分別評析，闡釋了其與PPP領域的密切關係，解讀如下：

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金融安全和金融風險防控

習近平指出，防止發生系統性金融風險是金融工作的永恆主題。要把主動防範化解系統性金融風險放在更加重要的位置，科學防範，早識別、早預警、早發現、早處置，著力防範化解重點領域風險，著力完善金融安全防線和風險應急處置機制。要推動經濟去槓桿，堅定執行穩健的貨幣政策，處理好穩增長、調結構、控總量的關係。要把國有企業降槓桿作為重中之重，抓好處置「殭屍企業」工作。各級地方黨委和政府要樹立正確政績觀，嚴控地方政府債務增量，終身問責，倒查責任。要堅決整治嚴重干擾金融市場秩序的行為，嚴格規範金融市場交易行為，規範金融綜合經營和產融結合，加強互聯網金融監管，強化金融機構防範風險主體責任。要加強社會信用體系建設，健全符合國情的金融法治體系。

劉世堅 評：之前地方債的防控已被提升到國家安全的高度，並將不發生系統性風險作為防控底線（2017年4月26日，財政部、發展改革委、司法部、人民銀行、銀監會和證監會六大部委行會聯合發布《關於進一步規範地方政府舉債融資行為的通知》（財預[2017]50號）：「各地區要充分認識規範地方政府舉債融資行為的重要性，把防範風險放在更加重要的位置，省級政府性債務管理領導小組要切實擔負起地方政府債務管理責任，進一步健全制度和機制，自覺維護總體國家安全，牢牢守住不發生區域性系統性風險的底線。」），此次講話是對此前相關政策的進一步強調。

如果不充分強調金融風險防控，地方政府在PPP模式之外的不合規選擇可能會始終難以遏制，在很大程度上，這與長期以來推動PPP模式和深化投融資體制改革的努力是相悖的。換言之，強調金融安全和金融風險防控，對偽PPP或其他變相舉債行為可能是利空，對規範的PPP可以是利好。

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服務實體經濟

習近平強調，金融是實體經濟的血脈，為實體經濟服務是金融的天職，是金融的宗旨，也是防範金融風險的根本舉措。要貫徹新發展理念，樹立質量優先、效率至上的理念，更加註重供給側的存量重組、增量優化、動能轉換。要把發展直接融資放在重要位置，形成融資功能完備、基礎制度紮實、市場監管有效、投資者合法權益得到有效保護的多層次資本市場體系。要改善間接融資結構，推動國有大銀行戰略轉型，發展中小銀行和民營金融機構。要促進保險業發揮長期穩健風險管理和保障的功能。要建設普惠金融體系，加強對小微企業、「三農」和偏遠地區的金融服務，推進金融精準扶貧，鼓勵發展綠色金融。要促進金融機構降低經營成本，清理規範中間業務環節，避免變相抬高實體經濟融資成本。

劉世堅 評：絕大部分PPP項目通過基礎設施的建設和運營提供公共產品與服務，既是實體經濟的重要組成部分，也是實體經濟的基礎性支撐。金融服務實體經濟，是防控金融風險的根本舉措。而且從總體而言，對於PPP項目屬於長期利好。當然，金融服務實體經濟的號召具體如何落實，並與PPP項目不同於傳統基礎設施及公共服務項目的特點相互適應（如金融機構對於增信的偏好，以及對創新金融的能力建設），尚有很多不確定性，有待觀察。

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深化金融改革

習近平強調，要堅定深化金融改革。要優化金融機構體系，完善國有金融資本管理，完善外匯市場體制機制。要完善現代金融企業制度，完善公司法人治理結構，優化股權結構，建立有效的激勵約束機制，強化風險內控機制建設，加強外部市場約束。要加強金融監管協調、補齊監管短板。設立國務院金融穩定發展委員會，強化人民銀行宏觀審慎管理和系統性風險防範職責。地方政府要在堅持金融管理主要是中央事權的前提下，按照中央統一規則，強化屬地風險處置責任。金融管理部門要努力培育恪盡職守、敢於監管、精於監管、嚴格問責的監管精神，形成有風險沒有及時發現就是失職、發現風險沒有及時提示和處置就是瀆職的嚴肅監管氛圍。要健全風險監測預警和早期干預機制，加強金融基礎設施的統籌監管和互聯互通，推進金融業綜合統計和監管信息共享。

劉世堅 評：我們此前的研究表明，PPP模式與現有的法律法規（包括現有的金融方面的政策法規）之間存在衝突，這也是PPP項目融資難、落地難的主要原因之一。深化金融改革，優化金融機構體系等舉措，既是金融發展的根本動力，也有利於從融資層面打開局面，有利於金融機構，以及財務投資人合法、合規、風險可控地參與PPP項目，但這也需要一個過程，而且在此過程中，可能會對PPP項目目前較為常見的一些融資安排（如通過基金投資項目公司、名股實債、小股大債等）產生實質性影響，並導致一些PPP項目無法落地。