金融氣象站｜滬指高位震蕩 迎九月開門紅

金融信息中心分析師認為：股市方面，A股利好頻傳，先是19大召開時間敲定，市場吃下一顆「定心丸」，緊接著又傳出神華和國電電力雙雙復牌的消息，超級央企的歸來有望引領國企改革第二輪衝擊波，再加上外圍市場一片大好，在這樣的積極氛圍下，9月開門紅也就沒啥懸念了。債市方面，周五，債券期貨、現貨市場全天弱勢震蕩，未能延續此前連續三日上漲態勢。不過整體上，本周市場情緒明顯好轉，債券市場出現難得的暖意。8月製造業PMI超預期，經濟數據依然向好，9月關注資金面與監管情況，大概率維持震蕩，機構謹慎操作。外匯方面，8月美國新增非農就業數據遠不及預期，美元指數急挫后探底回升。數據發布后，美聯儲12月加息概率降為37.5%。本周，在岸人民幣兌美元大漲888個基點，此前，8月份人民幣走勢創造歷史紀錄，人民幣兌美元匯率單月升值幅度達2.08%，不過，在預計美元走疲+逆周期因子調節+前期壓力釋放完畢的情況下，人民幣年內恐難破7。原油方面， 美國颶風肆虐，非農助攻，提振原油行情，從行情走勢上看，反彈多頭不能小視，一旦小時線反彈上揚趨勢偏強，原油勢必會出現上行，下周操作思路建議以回調做多為主。

1.滬深兩市成交情況（17℃）

本周五(9月1日)，兩市小幅高開后滬指在煤炭、有色等周期股帶動下上攻創出階段新高，午後小幅跳水回落；創業板早盤表現稍弱震蕩回調，午後上沖創反彈新高。

截止下午收盤，上證指數報3367.12點，漲幅0.19%，成交額3137億；深證成指報10880.56點，漲幅0.59%，成交額3272億；創業板指報1865325點，漲幅0.86%，成交額936.5億。

盤面上，鋼鐵、煤炭開採、分散染料、稀缺資源、煤化工、區塊鏈、人臉識別革等板塊漲幅靠前；共享腳踏車、機場航運、深圳國資改革、福建自貿區、銀行等板塊跌幅居前。

消息層面，本周四公布的8月官方製造業PMI超預期回升至年內次高位，非製造業PMI也保持在擴張區間，這表明經濟增長仍具韌性，經濟穩中趨升的態勢未變。

今年以來，多項經濟數據都有超預期的表現，比如上半年GDP增速超預期，出口對上半年經濟增長的貢獻超預期，民間投資和製造業投資的表現也超預期。而作為經濟先行指標，8月PMI亦超預期。一定程度上，超預期的形勢在三季度有望延續。

技術面上，大盤周五再度放量，雖然走勢依舊維持高位震蕩，但這卻說明在連經歷了連續四顆十字星的高位休整后，多空分歧加劇，市場又到了面臨方向選擇的時刻，所以下周有可能開啟新一輪變盤風暴。方向上，更傾向於向上，畢竟兩市重返6000億的成交額不會騙人。而來自資金面的壓力或制約大盤上行這一點也不可忽視。另外，本月將迎來年內解禁壓力高峰，以及自2638點以來大盤月線並未打破三連陽記錄，結合這兩點來看，大盤即使月初繼續向上變盤沖高，後半月回落並確認3300的可能性也不小。

總體來說，雖然大盤指數表現不算突出，但兩市結構性賺錢效應卻火熱紛呈。本周熱點也能夠在次新、改革、新科技、資源股幾大主題型投資機會間良好切換，這吸引了不少增量資金進場並推動了行情向縱深方向發展。在這種情形下，投資者要做的就是忽視指數短期波動，精選個股，耐心低吸等待輪漲機遇，切忌頻繁換股錯失拉升良機。

展望來市場，受獲利盤有兌現的需求，市場連續高位整固，而量能多日持續在5000億以上，表明做多意願明顯，加之國企改革等熱點持續發酵，隨著外資的不斷流入，對市場不必過度擔心。

板塊資金方面，兩市全天成交6409億元。滬深市場成交分別為3137.22億元和3271.98億元，創業板指成交936.47億元，皆明顯放量。

行業方面，本周五有22個申萬一級行業紅盤報收，鋼鐵、採掘、計算機、有色金屬漲幅最高，為4.15%、3.77%、2.30%和2.27%，銀行、家用電器、建築裝飾板塊跌幅最大，為0.61%、0.45%和0.36%。

180個wind概念指數中，本周五有155個發生上漲，區塊鏈、染料、人工智慧指數分別上漲3.84%、3.31%和2.83%，漲幅居前。全天漲幅超過1%的板塊有38個。

資金面方面，經歷了前兩日的「求錢若渴」后，8月最後一天的資金面終於平穩度過。隨著月末財政支出加大支援，繃緊的資金面有所舒緩，一度突破逾兩年高位的上海銀行間同業拆放利率（Shibor）隔夜利率也在一天內大幅回落9.27個基點，報2.8310%。

展望9月，綜合天量同業存單到期、季末宏觀審慎評估（MPA）考核、月中繳稅等多重擾動因素，資金面或難言樂觀。市場對於資金面的預期也從年中時的「偏寬」轉向了「偏緊」，市場情緒或將變得更為謹慎。

兩融餘額方面，截至8月31日，A股融資融券餘額為9441.88億元，較前一交易日的9401.24億元增加40.64億元。

本周前兩個交易日，28個申萬一級行業板塊中，非銀金融、有色金屬、交通運輸、電子和化工這五大板塊的融資凈買入金額居前。

周一，滬深兩融餘額報9343.22億元，自4月20日以來首度回升至9300億元大關上方。雖然隔日大盤雖未出現顯著升幅，但兩融餘額仍繼續攀升，至9379.29億元，表明市場做多熱情已被極大激活。其中，滬市融資餘額自周一的5548.96億元，升至5570.57億元，增長了21.61億元，增幅約0.38%；深市兩融餘額自周一的3794.26億元，增至22日的3808.72億元，增長了14.46億元，增幅約0.38%。

值得注意的，本周在兩市融資餘額不斷攀升之際，兩市的融券餘額卻呈現出回落態勢。本周一，兩市融資餘額報9292.06億元，融券餘額報51.16億元，至周二時融資餘額報9331.05億元，而融券餘額則報48.24億元，下降了2.92億元。分析人士表示，相較於上周融資餘額上升，融券餘額維持一定金額的情況，本周融資餘額和融券餘額的「一升一降」，表明了市場在突破3300點后，多空力量的天平已開始逐漸傾向多方一邊。因此，短期來看市場維持強勢的概率依然偏大。

本周前兩個交易日，28個申萬一級行業中，共有25個行業板塊獲得融資凈買入。其中，非銀金融、有色金屬、交通運輸、電子和化工五個行業板塊的融資凈買入金額居前，分別獲得凈買入28.45億元、9.27億元、6.78億元、6.48億元和6.04億元。對應前兩個交易日，申萬一級行業中，凈流入居前的非銀金融、有色金屬、交通運輸、電子和化工這五大板塊的漲幅分別為4.45%、2.63%、1.96%、2.09%和1.71%。

隨著兩融餘額突破9300億元大關，連續刷新階段高點，上證綜指也已突破並站穩3300點整數關口。回想上次兩融餘額到達這一水平時，上證綜指正位於距3300點大關僅一步之遙的3200點上方，無奈最終因人氣不振以及成交量未能放大，抱憾止步於3295點一線。分析人士指出，後市對人氣以及成交量方面的持續觀察就顯得尤為重要。東北證券也表示，雖然市場指數出現較強上漲，但狀態仍然繼續處在「縮量整固+情緒降溫」的方向上。因此，後續關注的焦點問題仍是能否持續吸引增量資金的進入。

2.債市成交情況（19℃）

債市方面，周五（9月1日），國債期貨全天弱勢震蕩，小幅收跌結束三連陽，現券窄幅震蕩，收益率微升。交易員稱，PMI繼續改善印證基本面向好，此外對未來流動性預期不佳，債市情緒承壓。國債期貨全天弱勢震蕩，收盤小跌，結束連續三日上漲。10年國債期貨主力T1712跌0.12%，5年國債期貨主力TF1712跌0.04%。

9月1日上午公布的8月財新製造業PMI為51.6，錄得年內次高，預期為51.0，前值為51.1。此前公布的8月官方製造業PMI環比升0.3個百分點至51.7，亦為年內次高。交易員稱，官方和財新製造業PMI均不錯，印證基本面繼續向好，債市情緒承壓。

近期資金面表現幾乎一直左右著債券市場表現，不過隨著特別國債續做落地、8月末財政支出力度加大流動性供應，資金面開始逐步好轉，疊加全球避險情緒的升溫，本周債券市場出現近三周以來難得的暖意。

從盤面上看，本周二至周四，因全球避險情緒升溫、特別國債續做落地、資金面緊勢緩解，國債期貨接連三日上漲，10年國債期貨主力合約T1712累計大漲0.37%；不過昨日收盤，該合約又下跌0.12%。在業內人士看來，債券市場未能延續反彈，主要歸因於8月PMI數據繼續改善印證基本面向好，同業存單監管「打補丁」也致情緒受抑，更重要的是，市場對9月這一季末月流動性預期不佳。

市場資金面方面，公開市場凈回籠以對沖財政支出。本周央行逆回購投放4,200億元,到期量為7,500億元,公開市場整體凈回籠3,300億元,包含國庫定存投放800億元后凈回籠為2,500億元。資金利率方面,銀行間R007繼續上升5.66bps,收於3.58%;交易所GC007也繼續上升1.34bps,收於4.28%。央行公開市場操作凈回籠主要是為了對沖財政支出等因素。國債方面,各期限國債收益率均上行,3個月、6個月和3年期收益率上行幅度較大,在6-9bps,長端利率上行幅度在4bps左右。

Wind資訊統計數據顯示，下周（9月2日-9月8日）央行公開市場有3700億逆回購到期，周一至周五分別到期1400億、700億、1600億、0億和0億，此外周四還有1695億MLF到期。

債市依然保持震蕩，資金面緊張程度有所緩解使得市場情緒稍有好轉，但是謹慎情緒依然維持，現券窄幅波動。目前對債市構成壓力的要素並沒有發生變化：經濟數據依然向好，8月製造業PMI超預期，工業生產回暖。海外方面，美國經濟數據表現不錯，9月縮表在即，對國內債市產生一定壓力。存單新規或許意味著新一輪監管的開始，監管政策逐步落地將對債市造成新一輪壓力。市場弱勢格局難改，建議機構謹慎操作。

3.外匯市場

外匯方面，周五（9月1日）美元指數漲0.25%，報92.8530，8月美國新增非農就業數據遠不及預期，美元指數急挫后探底回升。消息稱歐央行或延遲縮減QE，歐元兌美元下跌0.42%，報1.1859。

美國勞工部公布8月非農就業報告顯示，美國8月新增非農就業崗位15.60萬個，遠不及預期18萬和前值20.90萬。美國8月非農就業報告公布后，美元指數短線大幅下挫逾30點至92.1269，刷新8月29日以來新低。美聯儲12月加息概率為37.5%，較公布前41.1%回落。

市場分析師指出，鑒於8月就業報告不及預期，那麼美聯儲可能會保持謹慎，並等待後續不斷改善的勞動力市場最終導致工資和通脹上升。

但有媒體報道稱，歐洲央行還沒有做好宣布縮減「量化寬鬆」計劃的準備，目前該行正在以每個月600億歐元（約合712億美元）的規模購買債券。預計，歐洲央行將在定於下周召開的9月份貨幣政策會議上揭示其「量化寬鬆」計劃的未來，又或是在10月份宣布。受此消息影響，歐元大幅下跌，提振美元指數。歐元兌美元下跌0.42%，報1.1859。

周五（9月1日）在岸人民幣兌美元北京時間23:30收報6.5596元，較上一交易日夜盤收盤價大漲293個基點，全天成交量擴大21.71億美元至281.26億美元。本周，在岸人民幣兌美元大漲888個基點，上周五（8月25日）夜盤收報6.6484元。此前，8月份人民幣走勢創造歷史紀錄，人民幣兌美元匯率單月升值幅度達2.08%，是從2005年人民幣匯率機制改革以來，人民幣兌美元單月升值幅度最大的紀錄。

不過，美國加息將是常態化，「縮表」尚未實質性到來，下半年處於美國貨幣政策的情緒真空期，貨幣政策緊縮難支撐美元。在預計美元走疲+逆周期因子調節+前期壓力釋放完畢的情況下，人民幣年內恐難破7。

4.國際原油市場（8℃）

原油方面，美國WTI原油10月期貨周五(9月1日)收漲0.06美元，或0.13%，報47.29美元/桶，本周下跌1.23%，連續第五周錄得下滑。布倫特原油11月期貨周五收跌0.11美元，或0.21%，報52.75美元/桶，本周上漲1.44%。

周四由於氣候因素導致美國多個煉油廠關閉，國際原油價格迎來短線上揚，導致隔夜原油演繹觸底大反彈，創下本周新高；國際油價周五(9月1日)盤中小幅回落，受哈維影響的墨西哥沿岸部分煉油廠已經開始恢復生產，令燃油短缺憂慮情緒得到緩解，同時美元上揚也增加了油價的回調風險。美國WTI原油期貨價格盤中最低觸及46.56美元/桶，但是美盤後市原油收復失地，周線收官原油再次站上47.26一線。美國油服公司貝克休斯周五(9月1日)公布數據顯示，截至9月1日當周，美國石油活躍鑽井數持平於759座，數據公布后，原油走勢變化不大。

在時隔五年之後，美國接近7億桶的戰略石油儲備再次緊急釋放，令市場擔心煉廠無法獲得足夠的原油供應，油價結束三連跌。已降級為熱帶風暴的颶風「哈維」已致至少440萬桶/日的煉油產能癱瘓。從墨西哥灣向美國東海岸運成品油的Colonial Pipeline管線周四全面關停，美國最大精鍊廠Motiva或保持關閉兩周。石油產品供應短缺之下，汽油期貨周四大漲13.5%。周四，美國政府五年來首次動用戰略石油儲備，向路易斯安那州一處於運營狀態的煉廠釋放了100萬桶原油。一名白宮顧問稱，之後或有更多的石油儲備釋放。儘管美國政府此舉是旨在提升汽油供應量，但此舉給不得不讓人懷疑煉廠正面臨著難以獲得原油供應的困境。

從行情走勢上來看，儘管本周前面三個交易日不盡相同，雖然油價短期內一直呈現的下跌的趨勢，但是反彈多頭我們也不能小視，一旦小時線反彈上揚趨勢偏強，原油勢必會出現上行；綜合而言：接著看好反彈上漲趨勢，但大方向目前仍偏向於空頭。下方關注47.0/46.70支撐，上方關注阻力47.80/48.30。下周操作思路建議以回調做多為主。

浙商銀行上海分行簡介

浙商銀行是銀監會批准的12家全國性股份制商業銀行之一。浙商銀行上海分行於2007年12月正式開業，目前轄內網點共10家。近年來，浙商銀行上海分行圍繞總行「兩最」總目標，積極踐行「全資產經營」戰略，取得規模、質量、特色、效益的協調較快發展。

規模。截至2016年末，浙商銀行上海分行表內總資產855.50億元，當年增幅25.21%；一般性存款、貸款餘額分別為466.48億元、235.42億元，分別較年初增長43.64%、80.49%。

質量。至2016年末，浙商銀行上海分行不良貸款率0.42%，達到上海同業優良水平。

特色。一是小企業業務量質並舉。截至2016年末，浙商銀行上海分行國標小企業貸款餘額達到69.90億元，較年初增長78.09%；占各項貸款比重達到29.75%，在股份制銀行中居於前列。二是專業化運作成效凸顯，浙商銀行上海分行設立三大中心：上海大客戶經營中心、上海財富管理中心和上海資產營運中心，在強特色、增效益等方面成效明顯。

效益。浙商銀行上海分行確立「資產+存款+利潤」經營模式，全資產經營成效斐然。2013至2016年，分別逆勢實現利潤總額5.32、9.03、9.31、14.61億元，經營效益在當地可比同業及系統內分行中居於前列，為中小銀行在新常態下新發展作出了有益探索。

本文來源：金融信息中心

作者：丁璐 華子君