吳祖堯：A股重心轉向價值股 未來定增將考驗專業機構選股實力

[基金網17日訊]

開年以來，大盤藍籌股和新興成長股走出分化行情，如何理解當前的市場行情？應該如何把握接下來的市場機會？

在九泰基金副總裁吳祖堯看來，前期市場底部調整已經比較充分，今年股票市場整體樂觀，看好低估值、消費升級、有良好業績預期成長的股票，依靠概念炒作獲得高估值的成長股將逐步去泡沫。

監管部門再融資新政實施后，將會給市場帶來什麼影響？作為在定增領域發力的新銳基金公司，吳祖堯認為，定增市場後市依然值得期待，但是以後將更加側重於從公司基本面考察，基本面優質、有業績支撐的上市公司和具備主動管理能力的定增投資機構將深度受益。

博弈資金逐步轉向價值股

去年下半年以來，低估值藍籌股受到市場追捧，高估值的成長股則震蕩下行。在吳祖堯看來，A股市場正在逐步發生變化，博弈資金逐步轉向價值股，依靠概念炒作獲得高估值的成長股逐步去泡沫。

吳祖堯認為，隨著宏觀數據的逐漸向好，在經歷了將近兩年的調整之後，市場調整得也較充分，今年股票市場整體樂觀。

儘管對後市樂觀，但是吳祖堯認為，因為宏觀環境較為複雜，加上股票市場整體估值依然不夠便宜，2017 年的市場整體波動會加大。

對於接下來的投資機會，吳祖堯主要看好以下幾個主題：第一是周期性股票和中游產業股票的崛起，伴隨匯率變化和漲價因素，這類公司會迎來久違的周期反轉；第二是低估值股票，這類股票較長時間裡受到市場冷落，價值被低估。如今隨著宏觀經濟形勢逐步轉好，其投資價值顯現；第三是消費升級，這是通脹因素下的較好投資標的，消費升級很有可能成為貫穿2017 年的大主題；第四是具有良好預期的成長股，這類企業經濟活力旺盛，會取得比傳統企業高得多的增長。

定增市場

將從折價套利轉為主動管理

過去幾年，價差紅利疊加突如其來的牛市，讓定增市場異常火爆。成立時間不長的九泰基金，憑藉過去一兩年來在定增市場的迅猛發力，成為業內矚目的新銳基金公司。監管部門再融資新政實施后，將會給市場帶來什麼影響？

吳祖堯坦言，定增融資可為上市公司發展提供低成本資金，中長期有利於提升上市公司投資價值，可為投資者帶來穩定超額投資收益。定增新政對上市公司定增融資審批更嚴格，有利於擠掉融資水分；發行首日定價，導致折價率降低，需要對定增公司基本面有更深研究，因此定增投資難度加大。

但是，由於再融資新規實行的是「新老划斷」，已過發審委的定增項目融資規模有兩三千億元，在會審理的定增項目也有三千億元左右，存量項目可以發行至2017年四季度。吳祖堯認為：「短期看沒有太大影響，接下來，定增市場將從折價套利轉為主動管理。對於基金經理來說，要迴避依靠題材炒作進行折價套利的個股，轉向上市公司的內生性增長，通過對產業趨勢的把握和市場後市走向的判斷去予以布局。」

吳祖堯認為，接下來將會從較長周期的視角去審視行業變革，布局有較遠大發展前景和革命性變化的行業和公司，從而為持有人創造較好的阿爾法收益。

吳祖堯表示，此前公司深耕定增領域，可以在參與時點上更好地把握時機。具體而言，在主動管理的具體策略中，除了精選定增項目以外，還會側重定增相關策略的挖掘，包括定增破發策略、預案公告策略、大股東解禁策略等，結合上市公司定增全過程的重要時點，捕捉二級市場投資機會。