黃金7月開局暴跌，五大因素表明下半年形勢嚴峻

在上半年錄得8%的漲幅之後，進入7月第一個交易日，立馬遭遇「開門黑」大單拋盤再現，閃電暴跌20

，瞬間打碎多頭的「抄底夢」。而此前市場多次談論的美國低通脹問題，似乎很難動搖

下半年加息及縮表的決心，這勢必令壓制黃金反彈的火苗。目前黃金已跌破關鍵支持1235美元/盎司水平，千萬不要去接掉下來的「飛刀」。

黃金本周一(7月3日)歐洲午盤時段突然間快速下挫，大跌超1%，最低跌至七周低位1220.20美元/盎司，和6月底遭遇的情形一樣，大單拋盤再現。據消息稱，COMEX最活躍8月

合約在北京時間21:07-21:08兩分鐘

為4418手，交易合約總價值逾5億美元。除了黃金，

也重挫，跌幅超過2%，最低創下16.11美元/盎司，為5月11日以來的最低水平。

6月份黃金累計下跌2.2%，為去年12月以來首度錄得月線跌勢，不過今年前六個月黃金累計漲近8%。

近期歐、美、英、加四家央行的言論讓許多投資者相信，利率處於歷史低位和央行大舉購買

的時代即將結束。這引發了

市場的大幅拋售。

上周五公布的美國核心通脹率數據進一步走低，批評者們於是敦促

擱置縮表計劃。美國5月個人消費支出(PCE)物價指數較前月下降0.1%，扣除食品和能源的核心PCE物價指數較前月上升0.1%。

然而，目前看來，這兩樣都沒有動搖聯儲的縮表決心。聯儲官員們最近的言論表明，他們堅持自己的信仰，即失業率下降將最終驅動通脹走高，超常規

政策的逐步收緊計劃依然有序。耶倫上周三重申將漸進加息，還說縮表計劃已被市場很好地理解了，過程「可能很快」。

最古老的市場指標顯示，今年已經大幅上漲的

，接下來還能漲。根據「道理論」（Dow Theory），道指和道瓊斯交通運輸指數在星期一達到歷史新高，確認了彼此的上漲趨勢，並觸發了市場的「買入」信號。若果真如此，恐怕資金流要繼續從黃金轉入股市當中。

該理論由Charles Dow在二十世紀初創建。該理論檢視運輸指數和工業指數之間的關係。簡單地說，該理論指出，大的趨勢必須由運輸和工業指標確認。趨勢走高則在市場上發出「買入」信號；趨勢下行則在市場上發出「賣出」信號。

該理論的基礎是——運輸行業被認為是經濟的支柱，所以該行業表現良好，那麼整個經濟一定也會表現亮眼。

下圖為工業指數（藍色）與運輸指數（綠色）1年來的走勢圖：

從

指數的歷史走勢來看，1988年以來共有12次的上半年漲勢超過了6%，每一次的下半年都累漲並且漲勢至少超過10%。不過歷史數據也顯示出，

在每年的第三季度通常表現欠佳，到第四季度又加速回漲，帶動整體下半年走勢良好。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）上周五（6月30日）公布數據顯示，在截至上周二一周內，

和投機者持有的黃金多頭合約減少2.24萬份，空頭合約增加了6130份，凈多

連續三周下降，降至7.67萬份附近。

「多頭」連續三周減持后，黃金凈多倉降至5月16日當周以來最低。值得關注的是，上周一歐市盤中，

意外在巨量拋單的打壓之下瞬間大幅下跌了18

，有報道稱當時由於「胖手指」誤操作，30秒內18149手合約黃金期貨被拋售。

美國供應管理協會（ISM）周一公布的數據顯示，美國6月ISM製造業指數57.8，高於預期55.2和4月前值54.9，並突破了2月前值57.7，站上2014年8月以來新高。該項數據已經連續十個月高於50榮枯線水平，表明美國製造業繼續擴張。

ISM製造業商業問卷委員會主席Timothy Fiore表示，只要ISM製造業指數高於43.3，即說明美國整體經濟處於擴張，目前整體經濟連續97個月處於擴張周期。如果按照6月的水平測算，今年美國GDP有望實現4.6%的增幅；如果按照上半年的水平測算，今年

將實現4.1%的增幅。

而本周接下來即將公布的6月份

就業報告，市場預期並沒有那麼疲軟。目前從市場預期來看，美國6月將新增就業17.7萬人，好於前一個月的13.8萬人；

持穩於4.3%。無論怎可看，美國都在接近充分就業的狀態。

從季節性圖看出，黃金上半年各個月份的漲跌帶有明顯的季節性因素。圖上可以判斷，預計下半年尤其是11、12月份，

的走勢會變得較為疲軟。