債轉股實施機構管理辦法將出

債轉股實施機構管理辦法將出 「殭屍企業」被拒之門外

■本報見習記者 杜雨萌

「對於那些殭屍企業不能搞債轉股，該斷奶的要斷奶、該斷貸的斷貸、堅決拔掉他們的呼吸機和輸液管。」在昨日博鰲亞洲論壇2017年年會「資產證券化的是與非」分論壇上，孫冶方經濟科學基金會理事長、廣東以色列理工學院校長李劍閣如是說道。

其實，債轉股的話題之所以備受關注，主要原因在於它能成為企業處置不良債務的一種可選途徑，而今年的政府工作報告也明確提出，促進企業盤活存量資產，推進資產證券化，支持市場化法治化債轉股，加大股權融資力度，強化企業特別是國有企業財務槓桿約束，逐步將企業負債降到合理水平。

在李劍閣看來，這一輪進行的債轉股，特彆強調要用市場經濟的辦法而不是用行政和補貼的辦法。因此，如果不對國企業改革實施真正傷筋動骨的措施，那麼簡單的債轉股就會有很不好的後果，即拖累銀行體系。

對此，企業聯合會研究院研究員劉興國也表示認同。劉興國告訴《證券日報》記者，如果國企改革不能在進一步完善公司治理、激活企業活力等方面做出安排，債轉股不僅不會取得改革實效，反而會拖累銀行，使得銀行不良資產或問題資產直接轉變成回收無望、破產清償次序居於末位的股權投資。

「所以，從債轉股的角度來看，應該要優先選擇那些公司治理比較完善、產品市場前景穩定、只是暫時性面臨經營困難的企業實施債轉股，以減輕企業債務付息壓力，為企業輸血造血，幫助企業渡過經營難關；而對那些管理不規範、產品缺乏市場需求的企業，不應該盲目推進債轉股。」劉興國說道。

值得注意的是，銀監會主席郭樹清在3月2日召開的國新辦新聞發布會上也作出了明確表示，稱債轉股不搞行政命令、不搞行政談判，同時也沒有指標計劃，完全是由當事各方自覺自愿協商談判。但是，對於一些扭虧無望、已失去生存發展前景的「殭屍企業」，禁止將其作為市場化債轉股的對象。

而據權威數據顯示，目前市場化債轉股簽約金額約為4300多億元，實施金額約為400多億元。不過，在劉興國看來，如果按照國家發改委提出的債轉股能夠普遍降低企業槓桿率10個百分點-20個百分點，且全部是國企的話，總額約在5萬億元-8萬億元間，但估計沒有那麼大，畢竟不是所有企業負債都有機會推進債轉股。綜合市場數據來看，預計規模約在1萬億元。

劉興國認為，雖然債轉股正處在探索階段，但在具體實施過程中，可能還會面臨兩個難點，一是確定哪些債務可以實施債轉股，不應對所有銀行債務不加區分地推進債轉股；另一個是如何合理確定債轉股的轉股價格，這個轉股價格應該既能保證國有資產不流失，又能讓企業老股東接受。

那麼，如何保證債轉股在實施過程中程序更加規範、避免地方保護呢？全國「兩會」期間，國家發改委副主任寧吉喆表示，「會有一套文件對其進行規範。」銀監會副主席王兆星也表示，銀監會法規部正在制訂債轉股實施機構管理辦法，預計今年上半年可能出台。