雙匯發力高端產品市場遇挫

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原題：雙匯發力高端產品市場遇挫

管理層迎來業績挑戰

對於豬肉價格等成本變動問題，雙匯發展一定早有預估，並試圖作出應對調整。真正影響雙匯發展業績的仍是市場端的趨勢性問題

法治周末記者辛穎

8月15日，河南雙匯投資發展股份有限公司(以下簡稱「雙匯發展」)發布2017年半年度報告，雙匯發展實現營業收入不到240億元，和去年同期255億元相比，降幅約6%；歸屬於上市公司股東的凈利潤約為19.04億元，和2016年上半年約為21.51億元相比，跌幅超過11%。

作為最大的肉製品加工企業，雙匯發展的核心業務為生豬屠宰以及肉製品加工，然而其在2017年上半年，肉製品營業收入同比下滑0.21%，而屠宰業營業收入則同比下滑7.15%。

雙匯發展並未在財報中對業績下滑原因作出明確解釋，記者就此事向雙匯發展發去採訪函，截至發稿尚未得到回復。

「其實，對於豬肉價格等成本變動問題，雙匯發展一定早有預估，並試圖作出應對調整。真正影響雙匯發展業績的仍是市場端的趨勢性問題，雙匯首先要能夠平穩渡過高管頻繁變動的影響，並在產業升級中爭取主動權。」品牌研究院研究員朱丹蓬在接受法治周末記者採訪時表示。

陷中美豬肉價格周期夾縫

2017年年初，國內豬肉價格開始走跌，據農業部相關報告顯示，生豬價格由2017年1月第四周每公斤18.35元連續19周下跌至6月第一周每公斤13.58元后，震蕩回升至6月第四周每公斤13.90元，環比上漲0.8%，同比下跌29.6%。

國內豬肉價格的下跌使得畜牧養殖企業陷入困境，但對於下游豬肉加工企業而言，意味著生產成本將大大減少。金鑼集團就在年中營銷大會上，稱在上半年取得了「遠超行業平均水平的增長」。

然而雙匯發展卻未能趕上這波紅利。

「主要原因就在於雙匯發展近幾年主要依賴進口豬肉來維持高利潤，然而今年國內豬肉價格下跌，國際豬肉價格上漲，未能及時調整的雙匯發展剛好陷入兩方豬肉周期的夾縫中。」食品戰略定位專家徐雄俊說道。

2013年，雙匯發展的控股母公司萬洲國際(原雙匯國際)以71億美元收購了美國豬肉食品工業中的龍頭企業Smithfield。中投證券在研報中指出，這一收購使得雙匯發展「相應獲得了低價獲取美國進口豬肉的能力，未來公司肉製品毛利率的變化將不再受制於國內豬肉價格的變化。」

在此之前，雙匯發展進口豬肉的價格優勢也有明顯體現，2013年至2016年，雙匯發展的營業收入分別約為449.5億、457億、447億和518億元；歸屬於上市公司股東的凈利潤各自約為38.58億、40.4億、42.55億和44.05億元。

然而美國豬肉價格從去年底開始進入上升期。公開數據顯示，美國生豬價格由去年11月的平均每千克0.82美元，上升至今年6月的每千克1.4美元。

雙匯發展的業績也從第一季度就受到影響。公開數據顯示，2017年第一季度，雙匯發展的銷售凈利率與銷售毛利率達到5年來的最低點，而銷售成本率則達到5年來的最高點。

「縱向上，公司估值水平處於歷史低點。」申萬宏源在其研報中指出，屠宰業務貢獻主要收入，肉製品業務則貢獻主要利潤。

雙匯發展年中報顯示，其肉製品業在營業收入較去年同期基本維持不變的狀態下，營業成本上升3.32%，毛利率下降2.39個百分點。

不過這一價格周期的影響或許會有所緩解。萬洲國際執行董事、常務副總裁兼首席財務官郭麗軍近日公開表示，美國生豬肉價格具季節性變化，第2第3季度屬上升期，而目前美國生豬價格已開始下降。

另一方面，能否扭轉成本壓力也取決於國內豬肉價格趨勢，申萬宏源預計今年6月豬價雖小幅反彈，但不改全年豬價下行趨勢。

高端國際產品增速緩慢

「豬肉價格的變化影響了雙匯發展的成本情況，然而雙匯面臨的更重要的問題在於其終端銷售市場的緊縮。」徐雄俊說道。

雙匯發展2017年中報顯示，本應是高毛利潤的肉製品業務，上半年總體經營收入下降0.21%，其中高溫肉製品營業收入下降0.37%。在2016年上半年，雙匯的肉製品處於營收、利潤全部走低的狀態，直到2016年年底，肉製品業績走低的狀態仍沒有轉變，其毛利率也是處於一路走低的境地。

群益證券分析指出，目前看來豬肉及肉製品行業消費整體疲弱，下半年繼續延續該局面的可能性較大。雙匯是豬肉及肉製品銷售企業，業績很大程度上跟豬肉的需求景氣度相關。

根據中商產業研究院《2017-2022年低溫肉製品行業市場調查及投資前景研究報告》數據，2015年低溫肉製品市場中，前三名雨潤、雙匯、金鑼市場佔有率分別為12.68%、12.20%和11.37%，彼此非常接近。而雨潤食品在2016年也出現虧損23.42億元。

2015年起，雙匯發展引進Smithfield產品在國內銷售，雙匯發展副總裁杜俊甫表示，以Smithfield美式培根、火腿和香腸等為代表的高品質低溫肉製品，是雙匯調結構、促轉型，滿足消費升級的主力產品。不過，多位業內人士指出，雙匯發展主推的高端品牌Smithfield的市場情況並不理想。其在引入市場僅兩個月後，就開始綁上了「買一送一」的促銷標籤。

「一方面，雙匯的傳統優勢火腿腸等食品受到市場大環境的影響而銷量減少。另一方面，同休閑食品領域的進口食品受歡迎不同，消費者更看重肉製品的新鮮品質，因此主打高端國際品牌的定位並沒有明顯的優勢。」徐雄俊表示。

更重要的是，定位高品質的Smithfield卻也出現在過質檢總局的黑榜上。據媒體報道，2016年8月，質檢總局公布，對189家企業實施加嚴監管措施，原因是這些企業進口或者出口到產品存在風險，或者檢測不嚴格，而其中就包括Smithfield。

管理層壓力顯現

2017年5月8日，雙匯發展發布公告稱，公司副總裁劉清德提交書面辭職報告，劉清德先生因個人原因請求辭去所擔任的公司副總裁職務。

無獨有偶。2017年2月，雙匯發展對外表示，公司副總裁宋保國提交書面辭職報告，宋保國因個人原因請求辭去所擔任的公司副總裁職務。2016年11月，雙匯發展副總裁李紅偉提交書面辭職報告，李紅偉因個人原因請求辭去所擔任的公司副總裁職務。

而對於三位副總先後辭職，雙匯發展方面都在公告中表示「這是個人原因」，並強調「另有其他安排」。

其實雙匯發展自2015年開始就有重要的高管調整，「當時主要是由於雙匯老的高管層一心求穩相對保守，其為了追求穩定導致市場營銷以及國際化戰略很難推動，因此急需一批『改革派』，管理層的大換血也利於改革。」徐雄俊表示。

雙匯發展在財報中也指出，社會消費需求多元化對企業新品研發、產品升級、營銷策劃、渠道開拓等結構調整方面提出了更高的要求。

朱丹蓬認為，短時期內管理層的接連變動難免有業績壓力影響在其中，反過來也必然影響著整個品牌營銷、運營的順暢與穩定。的肉製品企業正面臨消費升級的轉型挑戰，這對雙匯發展的管理層提出更大的挑戰。