持倉分析：期指盤中跟漲意願不強

周一，股指期貨市場表現分化。主力合約IC1705下跌2.11%，IF1705下跌0.70%，IH1705全天上漲0.31%。股指期貨的差異表現與現貨市場保持一致，中證500指數午後一路走低，全天收出光腳長陰，滬深300指數午後反彈留出長下影，上證50反彈收出光頭陽線。

市場的分化一方面顯示投資者在避險情緒下，更偏好低估值大盤藍籌板塊，另一方面表明仍有一股力量在穩定市場情緒。雖然現貨市場存在隱形兜底的力量，但期貨市場的預期依然相對謹慎。數據顯示，前20名席位在IF1705與IF1706合約上合計共持買單32522手、賣單32381手。主力席位多空雙方力量基本均衡。在IF1705上，雖然前20空方合計減持賣單638手略超前20多方合計減持買單451手，但多方減持力量更集中。在IF1705上，國泰君安、銀河期貨席位分別減持賣單213手、162手，幅度較大。單一空方席位中的減持數量均低於這一水平。在IF1706上，雖然前20多方合計增持買單181手略超前20空方合計增持賣單172手，但同樣空方增持力度更加集中。其中，中信期貨席位在IF1706上增持賣單107手，幅度較大。從增倉席位的數量觀察，空方增倉的席位數量也超過多方增倉的席位數量。

從持倉量與期現價差之間的關係來看，同樣反映出股指期貨投資者對午後反彈的謹慎心態。周一，IH、IF持倉量分別下降949手、389手。然而，在期現價差上，IF1705與IH1705收盤貼水均擴大至全天最大的19.41點、12.9點。日內持倉量下降，期現價差貼水擴大，反映的是主力多方離場更為積極。此外，雖然現貨上，午後大盤藍籌板塊反彈，滬深300指數跌幅收窄，上證50指數甚至翻紅，但IF與IC合約貼水明顯擴大。另外，盤中期指跟隨現貨指數反彈的意願並不強烈。

我們認為，期指跟漲意願不強仍然受制於去槓桿、強監管帶來的偏緊效應，短期內這一現象仍將延續。雖然當前流動性並未成為核心矛盾，但影響仍不容小視。尤其值得關注的是，5月16號還將有1795億元MLF到期，流動性可能將成為金融去槓桿之後的另一個市場關注點。