「禁投令」來了 共享單車上游產能騎虎難下？

自8月17日IP O以來，「共享腳踏車第一股」永安行已經連續8個交易日「一字漲停」，昨天75 .25元的收盤價已漲至其發行價的2 .8 2倍。與此同時，上海鳳凰、中路股份、信隆健康等腳踏車概念股上周陸續發布的2017年上半年財報也全線飄紅，與去年的整體低迷形成強烈對比。其中，上海鳳凰今年上半年營收7 .9億，大漲1.79倍，超過去年全年收入，其昨日股價已是去年同期的1.5倍。

但資本瘋狂的另一面，政策也在收緊。上周，深圳宣布暫停共享腳踏車的投放，這是自月初國家交通部發布共享腳踏車管理新規以來，第五個「禁投」腳踏車的城市。對於已入場的共享腳踏車們而言，這無疑是福音，畢竟關掉了後進者的大門，但上游產業鏈卻是有生產周期的，上半年為了這波熱潮準備的巨大產能會否一朝踏空？

大起大落的刺激

按照腳踏車協會發布的數據，去年全國腳踏車銷量8000萬輛，內銷僅有2300萬輛，而摩拜、ofo都宣稱下半年要達到2000萬輛的投放量，共享腳踏車帶來的增量是倍數級的。

腳踏車零部件巨頭信隆健康去年12月宣布成為摩拜的零部件供應商，但其迎來的第一個財報卻是下滑。今年一季度，其營收3 .7億元漲幅13%，但凈利潤卻大跌73%.按照該公司的解釋，「一方面是原材料成本上漲，另一方面是共享腳踏車的到來使國內的內銷訂單大幅減少，而共享腳踏車的出貨量則尚未呈現收益。」南都記者從信隆健康財報成本列表中發現，其「購買原材料預付款」增至5155萬元。

不過，從半年報開始，信隆健康的共享腳踏車收益開始顯現，3101萬元的凈利潤比去年同期增長70%.在第二季度，它也陸續與ofo、小藍等共享腳踏車合作，腳踏車零部件營收漲幅62%，其中車把漲幅128%.

更誇張的還有上海鳳凰，其今年上半年營收7.98億，漲幅達1.79倍，300萬台腳踏車的總產量中有43%來自ofo，無論營收或產量都超過了去年全年。另一家涉足共享腳踏車的中路股份，它戰略入股了另一家共享腳踏車優拜腳踏車，後者上半年向其購置車輛共4485萬元。

相比較來說，仍在隔岸觀火的廠商則遭遇「池魚之殃」。知名腳踏車品牌捷安特控股公司巨人工業去年營收19億美元，比前年下滑了5 .5%.他們在財報中表示，共享腳踏車的火爆對市場銷量影響巨大，國內需求同比下滑20%.而另一家只面向國

內銷售的深中華A也在去年年報中表達了共享腳踏車對代步需求擠壓的擔憂。在最近的業績預告中，其預計2017年上半年虧損120萬-180萬元，由盈轉虧。

高庫存「騎虎難下」？

按照腳踏車的營業收入與總銷量折算，上海鳳凰去年銷售腳踏車平均每台152元左右，而加入ofo之後今年上半年每台平均售價拉高到223元，但高價並沒有帶來較高的毛利。今年上半年上海鳳凰凈利潤率5%，比去年下跌了3.3%.今年5月，上海鳳凰公告表示將與ofo合作生產500萬台帶有「鳳凰」標識的腳踏車，預計帶來4000萬的收益，這是否意味著一台帶有「鳳凰」標識的共享腳踏車收益只有8元錢？

但也有業內人士對南都表示，這個賺的不是錢，是概念。「4000萬的收益帶來的是一個『互聯網+』的概念以及共享腳踏車的品牌化，對於其股價的拉升價值遠不止這個水平。」

然而，這個概念現在面臨整體調控的天花板。上周，ofo推出鳳凰定製「二八車」，也就是說這500萬台腳踏車剛準備投入市場，上海、廣州、南京、杭州、深圳五個城市不約而同推出「禁投令」。這500萬台「鳳凰」未來該往哪裡飛？能否順利落地？畢竟作為目前共享腳踏車投放量前三的城市，上海、深圳、廣州的擁有量也才分別是150萬輛、89萬輛、80萬輛。

共享腳踏車的浪潮還能持續多久？這個問題不管有沒有答案，但目前產業鏈已經「騎虎難下」。

從上半年財報看，信隆健康的預付款已經逐步消化，但依然有3590萬元原材料預付款，這部分成本依然會在下半年轉化為共享腳踏車。上海鳳凰同樣如是，其上半年預付款與應收款分別是前年的2.89倍與2.43倍。它還在財報中表示，上半年是行業「去庫存年」，其與中路股份去年分別減少庫存16.91%及96%.但從上半年看，上海鳳凰4873萬元的原材料庫存是去年的2.04倍。

采寫：南都記者蔡輝 實習生梁勁