MSCI用240個指數覆蓋中國市場 你能分清楚嗎？

本文來自微信公眾號「雲鋒金融」。

近期MSCI指數體系陸續迎來了成分股檢視和調整，疊加又至「數次沖關未果」的MSCI納入A股窗口期，一時間媒體標題滿天飛——「MSCI指數大調整：調入39隻滬深市場新貴「、「MSCI今年納入A股幾率上升至70%」，諸如此類，不勝枚舉。

等等，不是說MSCI指數還沒有納入A股嗎？那為什麼調整時又納入了滬深市場里的股票？還有，「MSCI指數」和「MSCI A股指數」到底是什麼關係？為什麼很多文章里都在混用？

其實MSCI指數體系龐大，而對股市又「青睞有加」，足足設置了240餘個指數來覆蓋市場。

先放張官方圖開下眼。

如此錯綜複雜的指數體系，難怪MSCI在官網上要單獨給設一個菜單項了。要知道，之前有此待遇的國家只有美國。

有種莫名的自豪感是怎麼回事……

所以覆蓋的MSCI指數究竟都有什麼區別？他們都是怎樣的構成？這些指數分別又有多少資金在跟蹤呢？

MSCI指數系列（MSCI China Indexes）

MSCI指數系列由一系列國家指數、綜合指數、境內以及非境內指數組成，提供給國內外投資者，包括QDII和QFII持牌機構多樣化的選擇。

整個指數系列可以分為以下幾部分：

旗艦指數：MSCI指數（MSCI China Index）及其細分指數

綜合指數：MSCI全股票指數（MSCI China All Share Index）、MSCI金龍指數（MSCI Golden Dragon Index）、MSCI中華指數（MSCI Zhong Hua Index）等

純境內指數：MSCIA股指數（MSCI China A Index）、MSCIA股（國際）指數（MSCI China A International Index）等

純境外指數：MSCI海外指數（MSCI Overseas China Index）等

MSCI指數（MSCI China Index）

這是MSCI覆蓋的旗艦指數。

之所以說它是旗艦，是因為它按照MSCI全球可投資市場指數（GIMI）編製方法所編製，屬於MSCI全球可投資市場指數體系中的一員。

這就意味著，當全球主流投資者在談論買入時，他們口中的就是這個MSCI指數。當他們在說買新興市場和全球股票時，其中涉及到的那部分也是這個MSCI指數。

MSCI指數有多重要呢？可以用一系列的數字來反映。

全球超過90%的機構股票資產以MSCI指數為基準，相關資產價值總額超過10萬億美元。有超過750隻ETF基金直接跟蹤MSCI系列指數。

共計有1.5萬億美元的資金以MSCI新興市場指數為基準。

約有2000億美元的ETF指數基金直接跟蹤MSCI新興市場指數和MSCI指數。

根據彭博數據，目前直接跟蹤MSCI指數的指數和公募基金有49支，規模合計超過140億美元。其中規模最大的基金單支規模就近40億美元。

除此之外，昨天鬧得沸沸揚揚的美圖公司落選事件，說的也是納入這個MSCI指數。本來說好的納入最後臨時變卦，於是股價大跌9%，這也從一個側面反映了MSCI指數的重要性。

悲傷的是，就是這個最重要的指數，現在還不包括A股。

截止2017年4月底，MSCI指數擁有149支成分股，涵蓋港股中的H股、紅籌股和民企股，以及B股和海外上市的股票（如美股ADR）。指數總市值達 1.21萬億美元，覆蓋了全球範圍內股票市值的85%。當然，是除A股之外的市值。

他的前十大權重股長這樣：

而過去幾年的表現是這樣的（最上面的藍線是MSCI指數）：

今年以來，由於幾隻科技權重股漲幅甚好，MSCI指數的表現一枝獨秀，大漲超過20%（截止5月17日）。這個漲幅橫掃了發達國家市場，更不要說令人憂傷的A股了。

所以說，前兩年MSCI把阿里巴巴、京東等海外ADR逐步加入到MSCI指數中，同時連續否決了納入A股，莫非是未卜先知？

MSCIA股指數（MSCI China A Index）

這是MSCI為A股專設的指數，截止今年4月底，覆蓋了滬深市場865支大盤股和中盤股，相當於滬深300指數的擴充版。目前總市值1.7萬億美元，比MSCI指數規模還要大。

最近媒體里說的納入39隻滬深公司的MSCI指數就是指它。但因為這個指數沒有考慮海外投資者的投資限制，而國內機構又大多跟蹤境內指數公司的指數，因此目前跟蹤該指數的資金規模很小。

根據彭博的最新數據，目前有14支指數基金直接跟蹤MSCIA股指數，總資金規模約為10億美元。

這個指數的前十大權重股長這樣：

而指數表現則與中證全指類似（藍色為MSCIA股指數）：

MSCI A股（國際）指數（MSCI China A International Index）

在2014年，為了彌補A股未能納入MSCI可投資市場指數體系的缺陷，MSCI推出了專為QFII和RQFII投資者設計的MSCI A股（國際）指數。

這一指數的成分股權重考慮了自由流通調整因子（Foreign Inclusion Factor，FIF）以及外國投資者的持股比例限制（Foreign Ownership Limits），因此可以更好地適應海外投資者投資A股的需求。

而在今年早些時候MSCI曾提出為推進A股納入MSCI，考慮改變指數編製方法，壓縮成分股數量，說的也是這個MSCI A股（國際）指數。不過，最後這個方案並沒有實施。

目前這一指數共有448支成分股，覆蓋市值達9100億美元。

由於這個指數推出時間尚短，彭博數據顯示，跟蹤這一指數的ETF基金只有3支，規模約為2100萬美金。

另外，MSCI A股（國際）指數還和MSCI指數一起，構成了MSCI全股票指數（MSCI China All Shares Index）。

由於這幾個指數的編製方法完全按照MSCI可投資市場指數體系進行，因此未來A股納入這個體系之後，最有可能取代目前MSCI指數地位的，就是這個MSCI全股票指數了。

目前MSCI全股票指數和MSCI A股（國際）指數的表現對比如下：

MSCI海外指數（MSCI Overseas China Index）

在MSCI指數納入中概股之前，投資者想要跟蹤在海外上市的公司，最主要的基準就是MSCI海外指數。

它包含了在美國各大交易所和新加坡交易所上市的公司（排除反向收購上市和在新加坡交易所觀察列表（SGX Watch List）的公司），但對市值規模要求較高，截止4月底只有12支成分股。

然而表現卻是牛的不要不要的（藍色線為MSCI海外指數）。

看看前十大權重股便可知原因，幾乎都是風生水起的國內巨頭。當然，由於阿里巴巴個頭太大，在上市后佔據了幾乎一半的權重。

而MSCI海外指數和MSCI指數，合併起來便是MSCI國際指數（MSCI International China Index）。不過既然現在MSCI指數里也包含海外中概股了，這個國際指數貌似也就失去了存在的意義。

還沒完，如果把MSCI海外指數、MSCI指數還有MSCIA股指數加總起來，就成了MSCI全指數（MSCI All China Index）。截止4月底，這個指數有1015支成分股，可謂是覆蓋整個上市企業的大而全的指數了。

你沒眼花，MSCI全指數和之前說的MSCI全股票指數不是一回事兒，差別還挺大。

MSCI中華指數（MSCI Zhong Hua Index）和MSCI金龍指數（MSCI Golden Dragon Index）

MSCI中華指數（MSCI Zhong Hua Index）是MSCI指數（MSCI China Index）和MSCI香港指數（MSCI Hong Kong Index）的合集，也就是說它是內地公司（不含A股）加上香港本土公司的綜合指數。

截止4月底這個指數擁有195支成分股，其中十大權重股中有兩支香港本地股，分別是友邦保險（AIA GROUP）和長江和記實業（CK HUTCHISON）。

根據彭博數據，目前跟蹤MSCI中華指數的指數基金有12支，總規模超過17億美元。

MSCI金龍指數（MSCI Golden Dragen Index）則是大陸（不含A股）、香港和台灣三地上市公司的綜合指數，可以看做是大中華區的跟蹤指數，因此也被很多希望投資一籃子大中華區股票的海外投資者喜愛。

根據彭博數據，目前跟蹤MSCI金龍指數的指數基金達到48支，總規模超過90億美元。

截止4月底，這個指數的前十大權重股是這樣的：

總結

行文至此，MSCI指數體系中與相關的核心指數介紹的差不多了。除此之外還衍生出很多細分指數，譬如按規模分類的大、中、小盤指數，與投資途徑相關的港股通指數等等，這裡不再一一列舉。

最後用一張圖全面解析MSCI指數體系的族譜，希望下次再有媒體亂用指數名稱的時候，你能微笑中透出自信的指出它們的錯誤。