學徒問答 | 究竟是老孫會算賬還是老王會算？

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632億交易里的算術題 王健林、孫宏斌世紀併購中的資本視角

這是一道算術題，等式兩端是萬達十三個文旅項目、七十六個酒店和融創632億對價，融創一紙公告將等式兩端的各自重量公諸於眾。

從交易資產角度看，截止2016年底，萬達十三個文旅項目資產凈值248.84億元，2016年度除稅後純利38.17億元；七十六家酒店截至2016年年底賬面凈值334.50億元，2016年度業主利潤8.74億元。

萬達十三個文旅項目295.75億元的交易對價和它248.84億元的資產凈值相比，只有46.91億的溢價；七十六個酒店335.95億元的交易對價和它334.50億元的賬面凈值相比，溢價更是只有輕微的1.45億元，幾乎可以忽略不計。

因此，不計算債務，僅從賬面上看，融創632億元收購價換來了583.34億元賬面資產，溢價48.36億，溢價率8.29%，並不算高。

來自 阿童木 的提問：整個算數題算下來，是融創孫宏斌撿了大便宜？？？

龜仙人

猜測孫宏斌是在打時間的算盤，因為在他的判斷中，這部分萬達城都是優質資產。萬達既然現在時不我待，而孫宏斌的融創已經上市了，並沒有強烈的時間緊迫感。

所以他可以用時間換空間，而對於萬達來講就是用空間換時間，所以雙方算盤都打得啪啪拍響。

來自 迷失的小羊 的提問：究竟是老孫會算賬還是老王會算？

嗶哩嗶哩

兩個都是精明商人，只不過老王算的是要怎樣止損回籠資金，老孫算的是要怎樣以低成本獲得高利潤。

來自 武默默 的提問：對於老孫不斷的「買買買」，只有一個疑問，錢從哪裡來的？

安吉和小魚兒

銷售項目資金，融創除了自己開發的，還有收購的項目，銷售之後會有大量現金迴流。 第二個來源是借債，例如融創向信託基金借貸。