李大霄：A股藍籌股正在崛起，但高估的五類股票要堅決迴避

3月以來，A股和港股市場出現了兩個截然不同的怪象：一邊是港股市場次新股美圖、周黑鴨等暴漲暴跌，一邊是A股市場貴州茅台、格力電器等白馬股不斷創出新高，而中小創、次新股等傳統題材卻被市場無情拋棄。

兩個市場的不同表現，折射出的是滬港通和深港通開通以來不斷強化的「A股港股化」、「港股A股化」的現象。而劉士余上任之後，通過持續的制度變革，為價值投資營造適宜土壤，對各類概念性炒作不斷施壓，更是A股市場投資邏輯發生巨大變化的重要前提。A股逐漸走向價值與理性，這是重大進步。

在全新的市場環境下，A股藍籌股必將得到更多的市場追捧，而「小、新、差、題材」和「偽成長」等五類高估的股票風險將越來越大。遠離高估的五類股票，擁抱低估的藍籌股，才能在結構性分化的行情中避免風險、獲得滿意的投資收益。

① 小股票

所謂小股票，指的是流通盤一個億以下的股票。小股票目前的PE 估值75倍，PB估值6.6倍，通過現金分紅收回成本需要275年。

小股票之所以獲得如此高的估值和市場的強烈追捧，一個重要原因是通過高送轉不斷拆分和擴張股本的預期。由於高送轉行為逐漸受到監管層嚴厲的限制，小股票的生存環境面臨嚴峻的挑戰。

② 次新股

所謂次新股，指的是上市時間不滿一年的股票。次新股目前的PE估值37倍，PB估值5.19倍，通過現金分紅收回成本需要115年。而以今年漲幅最高時計算，次新股PE估值更是高達80倍。與之對比的是，中石油上市當天，上證接近6000點的位置，其最高股價對應的PE估值也只有50倍左右，可見次新股炒作的瘋狂。

事實上，在監管層對市場操縱保持高壓的態勢之下，次新股的炒作邏輯終將失去支撐；而從價值投資的角度上講，次新股早晚會變成老股，過高的估值也必將逐漸回歸正常。在高位接盤的散戶一定要慎之又慎！

③ 垃圾股

所謂垃圾股，指的是每股利潤不足一分錢的股票。垃圾股目前的PE估值52倍，PB估值3.62倍，通過現金分紅收回成本需要528年。

垃圾股的生存環境也在發生重大變化！今年以來，IPO節奏明顯加快，基本保持每周10家左右的頻率，垃圾股的殼價值大不如前；而監管層對借殼和重組的種種限制，更讓垃圾股「烏雞變鳳凰」的美夢越來越難以實現。

④ 題材股

所謂題材股，指的是總市值不超過50億的題材股票。題材股目前的PE估值76倍，PB估值4.77倍，通過現金分紅收回成本需要489年。

題材股最近成為市場熱點，也成為監管重點，被停牌、約談的公司非常多，走勢也逐漸出現很大的分化。其實，對於一個重大的題材性事件來講，只有大公司、好公司才能真正獲益，那些三流的、僅僅具有地域想象力的公司其實是得不到什麼實際好處的，甚至可能在事件發展中逐漸被邊緣化、隔離化。題材股的生態環境發生變化之後，那些僅僅概念炒作的題材股面臨著很大的下跌風險。

⑤ 偽成長

所謂偽成長股，指的是每年營業收入和利潤增長低於10%的股票。偽成長股目前的PE估值83倍，PB估值4.43倍，通過現金分紅收回成本需要463年。

偽成長股的高估值其實就是空中樓閣，本身業績難以支撐，靠的是擊鼓傳花似的非理性的炒作風氣。但是醜媳婦總要見公婆，每年業績公布的時候，就是偽成長股畫皮撕開的時刻，也是估值回歸、股價面臨重大壓力的時刻。