歐央行按兵不動 維持三大利率不變

歐央行

北京時間周四（6月8日）19:45，歐洲央行公布最新利率決議。歐洲央行維持三大利率不變，維持資產購買規模不變，符合預期。

歐洲央行維持主要再融資利率0.0%不變，符合預期。維持隔夜貸款利率0.25%不變，符合預期。維持隔夜存款利率-0.4%不變，符合預期。月度資產購買規模維持600億歐元不變，符合預期。

歐洲央行聲明：維持每月QE規模在600億歐元直至12月份，如有必要將進一步延長購債。若前景惡化，或金融條件與通脹持續調整道路不相符，可以提高QE規模和延長持續時間。

歐洲央行行長德拉吉（Mario Draghi）將於20:30召開新聞發布會，市場密切關注他可能透露出的關於未來政策路徑的重要信號。

今年以來，歐元區經濟開局良好，5月歐元區製造業PMI創6年來新高，消費者和投資者樂觀情緒接近10年以來最高水平，再加上法國大選后政治風險有所下降，有猜測認為一向以鴿派自居的德拉吉或將突然「變臉」，採取鷹派立場的猜測正在升溫。

但同時疲弱的通脹依然是歐洲央行面臨的一大挑戰。儘管經濟呈現復甦態勢，但歐元區通脹始終沒有加速的跡象。最新數據顯示，歐元區5月CPI增速放緩至1.4%，核心CPI增速放緩至0.9%，均不及預期。

野村證券在最近的研報中分析認為，歐洲央行在今天的議息會議上不太可能帶來鷹派立場，並且還認為所有關鍵的政策利率和資產購買計劃可能仍將保持不變。此外，野村還認為，德拉吉很可能在發布會上傳達歐元區經濟狀況，尤其是通脹水平尚不足以確保帶來貨幣政策的重大轉變。

另一方面，野村認為ECB的前瞻指引可能會有一些措辭的細微變化，尤其是「更低利率」的表達可能會從現有的表述中刪掉。同時，這種轉變也將意味著對經濟增長前景更均衡的評估。

歐洲央行議息會議的另一個看點就是央行委員會成員對經濟的預測數據。野村認為無論是通脹預測還是經濟增速都不太可能出現較大改變，對2017年的GDP增速將從1.8%上調至1.9%，2018的GDP增速也將從1.7%上調至1.8%。此外，考慮到自3月的預測數據更新后，油價一直低於ECB的預測，同時歐元匯率水平強於預測，因此野村認為這一次核心通脹預測很可能將保持不變。

野村證券認為，歐央行的官員顯然意識到金融市場環境的變化對潛在的經濟影響，也同樣意識到他們若傳遞出「意外的轉變」的信號，將會加速金融環境的收緊，從而造成經濟的不穩定，也使得通脹更加遠離目標。因此，上調核心通脹預期的趨勢還不足以使得ECB做出這樣的態度轉變。

但是野村認為，儘管歐央行極大可能不上調核心通脹預期，但是未來數月歐元區的核心通脹將不斷走高的趨勢已經形成。這將為9月議息會議上宣佈於明年開始實施退出QE政策鋪路，同時野村還認為這可能導致2018年下半年存款利率溫和上調10bp做鋪墊。