創業板危險，防守為宜！

上周滬指維持平衡、創業板築底符合我們的策略觀點，政策主題、漲價類以及白馬品種走強也符合我們多次堅持的策略方向。本周我們認為創業板面臨較大調整壓力，前低1711點可能跌破，主板有望維持平衡走勢。操作策略應以防守為主。

全國金融工作會議剛剛落幕，我們認為會議精神中對市場環境影響較大的要素有如下三點：（1）會議強調要推動經濟去槓桿，可見去槓桿重心將由金融轉向經濟，另外日前有權威媒體以及業內人士表示政策導向將隨之從金融降槓桿轉為穩槓桿。我們分析認為利率上行預期將會得到修復。（2）會議強調要堅定執行穩健的貨幣政策。我們留意到此前對於貨幣政策的描述是穩健中性。此番措辭變化意味著中短期貨幣政策不會更緊，甚至可能偏寬鬆。（3）會議提出要把發展直接融資放在重要位置。這是管理層對直接融資態度的強化，意味著對IPO發行的肯定。

利率上行預期修復以及貨幣政策有寬鬆傾向均有利於主板風格的延續，滬指以及上證50走勢堅挺很可能是在提前反映這個邏輯，今天二季度GDP將公布，我們預判下半年經濟穩中向好的態勢將進一步延續。

創業板短期風險很大，前低1711點可能跌破。一是金融工作會議強化了直接融資的地位，肯定了IPO發行。我們留意到7月7日IPO批文恢復常態化后創業板隨即創下今年以來單周最大跌幅4.9%。而14日證監會核發9家IPO批文，籌資總金額不超過42億元表明IPO減速的邏輯被證偽。二是創業板權重股尤其是明星股（如網宿科技、掌趣科技、同花順、東方財富、樂視網等）半年報業績預告紛紛變臉，業績大幅降低。這將導致創業板及其明星股成長性的真實性與空間備受質疑。

綜上所述，主板平衡格局有望維持，創業板短期調整壓力很大。關注滬指3230-3250點壓力，留意3190點支撐。創業板等待風險釋放，關注前低1711點附近能否止跌。策略方向關注白馬品種（家電、白酒、食品）以及國企改革。