南華期貨宏觀經濟日報

截至目前,除了海南省還未公布2017年政府工作報告之外,全國其他30個省份及直轄市均已公布了2017年的政府工作目標和GDP增長目標,除了北京、山西、黑龍江、上海、浙江、山東和湖北未披露2017年固定資產投資增速目標外,其他地區均進行了披露。

對比2016年各地區GDP增長目標、投資增速目標以及2016年的實際GDP和投資增速可以發現,全國31個省份和直轄市裡面,有8個省份未達到GDP增長目標,分別是河北、山西、內蒙古、遼寧、福建、湖北、湖南和陝西,有8個省份剛好達成目標,還有15個省份的實際GDP增速超過目標增速,也即從GDP角度講,目標完成率達到74%,超額完成率接近50%。

投資方面,除去6個未披露2016年投資目標的省份,其他25個省份里,有16個省份的實際投資增速未達到目標,其餘9個省份均超過了目標增速,分別是吉林、安徽、海南、四川、貴州、雲南、西藏、陝西和甘肅。受2016年投資增速尤其是民間投資增速持續下行的影響,全國各地的投資目標完成率較低,僅有36%左右,尤其是山西、遼寧、福建、廣東和新疆,低於投資目標增速均超過5個百分點。從實際情況來看,全國各地GDP目標的完成度較高,而投資目標的完成度較低。

在此情況下,要如何判斷各地2017年經濟增長目標的靠譜程度呢?GDP增長目標的完成度較高,因此可信度也較強,但是投資目標的完成度很低,所以2017年目標與2016年實際增速基本沒有什麼可比性,所以我們用2017年與2016年目標對比,可以發現,2017年提高GDP增速目標的省份一共有5個,下調GDP目標的省份有6個,目標持平的省份有19個,增減省份大致平衡;投資目標方面,除了8個未披露和公布的省份外,有3個省份上調了投資目標,分別是遼寧、安徽和新疆,其中新疆上調幅度高達38個百分點,另外,有9個省份目標與2016年持平,有11個省份下調了投資增速目標。考慮到投資目標完成率較低的情況,2017年各地區投資目標應該認為整體是下調的,不過我們還是要重點關注一下新疆、遼寧和一帶一路重鎮的投資情況。

新疆人民政府提出的2017年固定資產投資目標是1.5萬億,而2016年新疆的固定資產投資完成額為9984億元,在全國排在倒數第9位,過去新疆的投資增速在大部分年份里都低於全國的平均水平,即使2017年新疆全額完成投資目標1.5萬億,在全國也大致只到中游,還不到雲南和廣西的投資水平。考慮到新疆的一帶一路重鎮地位,作為絲綢之路經濟帶核心區的新疆,與作為一帶一路有機銜接重要門戶的廣西、面向東南亞輻射中心的雲南,以及作為海上絲綢之路核心區的福建,這幾個重鎮的地位是相當的,而新疆對於基建設施的需求顯然更多,因此2017年的投資目標應該是合理的,有可能還會超額完成,新疆投資增長50%,將拉動全國投資增速近1個百分點,這對於比上年下降2個百分點的全國投資增速來說,也算是雪中送炭了。

遼寧方面,2016年固定資產投資增速大幅下降63.5%,僅有6436億,全國排倒數第五位,考慮到2015年遼寧的固定資產投資總額還有17640億,所以2016年遼寧的投資降幅竟拉低全國整體投資增速2個百分點,然而,16年遼寧的GDP增速僅下降了2.5%,目前還未公布各省份以支出法計算的GDP增長情況,我們還無法知道遼寧2016年的資本形成總額等情況,但目前從遼寧的社會零售品總額和進出口增長來看,均低於全國的平均水平,那麼遼寧的經濟增速怎麼可能僅僅下降了2.5%?總之,2016年遼寧的經濟增速到底是什麼情況我們不得而知,但是2017年再出現類似情況的可能性較低,那麼遼寧經濟增速對於全國平均水平的嚴重負面影響將會改善。

一帶一路重鎮方面,2016年雲南、陝西、甘肅、吉林的實際投資增速均超額完成,但是福建、廣西和新疆這幾個最主要的地區投資增速均未達到目標,隨著一帶一路投資的逐漸啟動,我們認為這些地區的投資增速將會有所提升,2017年投資增速上行仍然值得期待。