觀察丨養老金入市將帶來A股正能量

對於首批與社保基金理事會簽約的3600億元啟動投資運營的養老金，全國社會保障基金理事會理事長樓繼偉在「兩會」期間透露，目前已經到賬1370億元。他表示，「養老基金能夠投資於股票的比例更少。」據稱，養老金委託期限比較短，均為5年。如果養老金有大的虧損，不可能很好地平衡，所以投資上比較保守。

引人注意的是，人力資源和社會保障部副部長游鈞日前指出，養老基金投資運營並不意味著入市，進入股市只是養老基金投資的一種選擇，並且由市場機構根據市場狀況來選擇入市的時點。他還表示，養老基金投資是個漸進的過程，是由各地根據當地經濟社會發展的情況、基金結餘狀況和結構狀況，做好基金中長期測算工作，制定委託計劃。所以，具體到啟動實施，各地並非整齊劃一。

上述表態意味著提醒投資者理性預期養老金入市。根據《基本養老保險基金投資管理辦法》，養老金投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例，合計不得高於資產凈值的30％。之前有市場分析按養老金總量計算理論上可入市的資金規模。可實際上，養老金入市是一個漸進的過程。各地情況也存在差異，投資運營實施不是同時起步。首批啟動投資運營的養老金不會趕時間入市，小步慢走的可能性更大。

有關養老金入市的風險控制，人社部已強調過多次。人社部此前明確表示，養老金在保證資金安全的情況下實現保值增值，因此托市、救市不是基金的功能和責任。

全國社保基金過去16年的年化平均收益率達8．4％。或許有人會問：社保基金投資運營取得如此好的成績，養老金入市還有什麼可猶豫的？需要注意的是，社保基金入市時間點不同，其投資已形成較厚的「安全墊」。社保基金獲得較為理想的收益率，並非完全依靠股市投資。相比之下，養老金入市「從零開始」，資金安全性受到更多聚焦，在投資運營上更加註重求穩。市場分析人士稱，首批養老金投資運營有極強的示範效應，收益的穩定性最為重要。

投資者應理性預期養老金入市。養老金是典型的長期投資資金，既不會起到拉升股指的作用，也不會因入市啟動而產生顯著的短線刺激效應。養老金入市帶來增量資金，但其入市是漸進的過程，實際入市操作或將緩步進行。養老金入市求穩，不僅表現在投資標的選擇上，而且將體現為入市資金量的謹慎。

保險資金直接入市已有10多年，2016年末股票和證券投資基金佔比為13．28％。有市場人士據此預測，養老金不會按30％的頂格比例入市投資，初期入市比例或低於15％甚至10％，較長時間后仍可能入市比例明顯低於頂格比例。

對於養老金來說，並不希望市場因其入市而出現短線炒作，那樣將帶來一定風險。穩定運行的A股市場，更有利於養老金選擇合適的入市時間點。

當然，《基本養老保險基金投資管理辦法》2015年8月17日施行以來，養老金入市的市場條件越來越成熟。一方面，經歷2015年異常波動后，2016年A股運行逐漸趨於穩定。證監會主席劉士余日前表示，去年市場最盼望的是「穩定」，今年市場盼望「穩」加「進」。另一方面，支持股市走穩的宏觀經濟發展勢頭向好。2月份製造業採購經理指數（PMI）為51．6％，較上月回升0．3個百分點，連續7個月保持在榮枯線以上，顯示經濟運行企穩回暖勢頭增強。鑒於當前投資回升、貿易趨勢性向好，各類相關數據較大面積走好，近期經濟運行回暖信號增強，部分機構調高了一季度GDP預測。

可以相信，在市場向好發展的背景下，養老金入市值得期待，將給A股帶來正能量。