7月12日機構晨會觀點

【基本面概況】

★粕類

因擔心美國天氣狀況給作物生長帶來壓力，隔夜美豆11連陽，期價創四個月以來新高。

據中華糧網遙感監測，同比五年均值，6月中旬美國主產區作物長勢持平偏好比例為72.3%；相比去年，偏好比例為14.6%，偏差比例卻達到26%，其中大豆種植最多的印第安納、明尼蘇達、伊利諾伊、愛荷華洲作物長勢偏差尤為明顯。

3、昨日國內豆粕現貨價格繼續上漲，沿海地區豆粕現貨行情報價上漲10-40元/噸，成交穩定，基差報價基本持平。

4、結論：美豆在季度庫存報告利多以及天氣炒作影響下，連續反彈，日線11連陽，技術上存在修正要求，後期關注主產區天氣狀況。昨日國內豆粕1709跟隨外盤走高，但持倉下滑，顯示多空離場，操作上建議2900以上多單減持，回落企穩後繼續做多。PZc飼料行業信息網-立足飼料，服務畜牧

★ 油脂

1、巴西農業部下屬的國家商品供應公司周二報告稱，維持巴西2016/17年度大豆產量預估在1.1392億噸不變。

2、聯合國糧農組織本月10日表示，巴西將在2026年超越美國成為全球最大的大豆生產國，每年的增長速度為2.6%。據巴西網站「UOL」報道，聯合國糧農組織及經濟合作與發展組織公布了《2017-2026年農業展望報告》，預計未來十年全球大豆生產量將以每年1.9%的速度增長，低於上一個十年4.9%的增長速度。預計到2026年，巴西及美國將佔據大豆出口的主要地位，這兩個國家的出口量將幾乎佔到全球大豆貿易量的80%。

3、結論：油脂震蕩反彈，期價沿著5日均線上行，短期趨勢轉強，等待逢低試多機會。

★ 棉花

1、美國農業部7月10日發布的美國棉花生產報告顯示，截至2017年7月9日，美國棉花現蕾進度61%，較前周增加16個百分點，較上年同期增加6個百分點，較過去五年平均水平減少1個百分點。

2、7月11日，儲備棉管理總公司計劃出庫銷售儲備3.01萬噸，實際成交率71.61%，成交平均價格14580元/噸，較前一交易日價格下調126元/噸，折3128價格15712元/噸，較前一交易日價格下調104元/噸；當日地產棉成交11259噸，成交均價14274元/噸，平均加價333元/噸。新疆棉10286噸，成交均價14988元/噸，平均加價1123元/噸。

3、結論：昨日拋儲價繼續下調，3128現貨升水9月期價760元/噸，預計1709主力合約換月前以震蕩反彈修復基差貼水為主。套利方面，709-801正套可逢低短線做多。單邊策略，目前暫時觀望。

★螺紋鐵礦

1、新華社發布述評從「穩」字看經濟年中基本面的文章稱，時至年中，上半年經濟數據即將出爐，世界期待從「半年報」中讀懂經濟運行態勢。業已披露的數據顯示，經濟「穩」字當頭，動力強、後勁足，長期向好的趨勢沒有改變。「穩」是「進」的前提。當前，要穩政策、穩預期、穩信心。在穩的前提下要在關鍵領域有所進取，在把握好度的前提下奮發有為。供給側結構性改革仍是主線.

2、2017年6月，全國20個城市5大類品種鋼材社會庫存合計繼續下降，其中5個品種庫存量較上月全部減少，其中螺紋鋼庫存下降幅度最大，環比下降高達12%。本月庫存總量884萬噸，環比減少47萬噸，下降5.1%。其中鋼材市場庫存總量776萬噸，環比減少37.5萬噸，下降4.6%；港口庫存108萬噸，環比減少9.9萬噸，下降8.4%.

結論：螺紋1710強勢運行，期價站上3500關口，技術上強勢依舊，多單繼續持有；鐵礦石1709再創新高，仍屬被動跟漲品種，上方壓力參照500關口。

★黃金

1、截至周二(7月11日)，全球最大黃金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust黃金持倉量為26762195.16盎司或832.39噸，較前一交易日持平。

2、周二COMEX 8月黃金期貨收漲1.50美元，漲幅0.1%，報1214.70美元/盎司。在川普的兒子小川普周二公布與會見俄羅斯律師相關的郵件后，美元匯率走低，金價扭轉了早間的下跌趨勢。

3、結論：由於本周美聯儲將有5位官員發表講話及本周三、四美聯儲主席耶倫將在國會發表證詞或將為美聯儲加息提供一定的線索，短期觀望情緒增加。

★天膠

1、上海市場15年國營全乳報價在12350-12450(0/0)元/噸；越南3L報價13000-13100(0/0)元/噸；15年泰國3號煙片14900(0)元/噸；青島保稅區人民幣混合膠12150-12200(-200/-150)元/噸。泰國合艾原料市場生膠片49.03(0)泰銖/公斤；泰三煙片53.5(0)泰銖/公斤；田間膠水43(0)泰銖/公斤；杯膠39(0)泰銖/公斤。

2、結論：雖然近期青島保稅區橡膠庫存明顯下跌，但庫存整體偏高。且下游開工下滑，建議短期以逢高沽空為宜，關注60日均線的壓制。

★塑料PP

分析師擔心美國原油庫存持續下降。接受《華爾街日報》調查的11名分析師平均估測，截止7月7日的一周美國原油庫存減少340萬桶，所有11名分析師均估測庫存下降，估測值介於減少110萬桶至減少600萬桶之間。路透社調查顯示，上周美國原油庫存減少290萬桶。美國能源信息署將於周三發布每周石油供求數據。華北線性市場成交8850-9050，華東市場成交9000-9350，出廠價方面，石化出廠大區線性以穩為主，中油東北線性出廠上調100，除35B和滾塑外，中石化華北線性手工加價100，中油華北重啟批量優惠，滿50噸優惠30元，成交方面，華東貨源相對較少，區內配送貨源報價偏高，致使華東華北套利窗口打開，華北整車配送價格有優勢。中油貨源早盤代理倒掛50附近出貨，下午平報后成交回落。神華競拍線性除青州外全部成交，起拍價提高，氣氛有所回落。進口貨源套保商1709貼水70-100附近出貨，成交清淡。PP華東現貨市場成交7900-8000，早盤套保盤成交活躍，PP1709-150/-200附近收貨，剛需採購有所放緩，成交不及上一交易日，禾元掛牌8050正常出貨，富德停車，代理惜售，成交一般，東華掛牌8200，剛需詢盤偏弱，華北成交7750-7950，煤化工貨源成交一般，市場整體成交氣氛一般。

結論：L1709下有支撐上有阻力，圍繞9000上下200點區間操作為宜。

★甲醇

華東港口市場窄幅調整，江蘇港口太倉甲醇部分報價/商談在2490元/噸附近，南通主流報盤在2490-2500元/噸附近，常州、江陰港口部分報盤在2480元/噸附近，區域價格窄幅走強，下游普遍對高價較為抵觸，剛需採購為主；石家莊及周邊企業主流出貨在2090-2140元/噸附近，唐山主流出貨在2250元/噸附近，市場整體出貨一般，區域跟隨主產區價格調漲，但下游接貨情緒不高，詢盤一般；魯南地區零售價格2210-2230元/噸附近，甲醇廠商整體庫存下降，前期下游工廠剛需補庫，帶動區域價格走高，聯弘烯烴檢修，周邊市場拉漲，區內價格跟隨上行。內蒙地區北線現匯1950-1970元/噸，南線現匯1950元/噸左右，西北主產區出貨尚可，價格上調，港口區域受庫存低位影響，價格相對堅挺，商家有望繼續小幅抬價，盛虹烯烴臨時停車檢修，小幅利空需求，但庫存低位下，預計未來價格震蕩上行為主。

結論：MA1709前多持有，目標2600.

★有色金屬

1、【昨夜今晨】：LMES銅3合約報價5877元/噸，較前一交易日漲40.5元/噸。因庫存增加勢頭暫緩，隔夜倫銅陽線報收，期價上探短期均線，下方受MA20支撐，盤面呈回調格局，預計短期震蕩整理概率較大，關注MA20支撐力度。

2、LME銅庫存周二減少225噸至319750噸。

3、印尼方面稱，將邀請自由港麥克莫倫銅金公司CEO本月到訪雅加達，設法解決圍繞全球第二大銅礦新運營協議的糾紛。

4、結論：隔夜滬銅陽線報收，期價上探短期均線，盤面略有轉強，上方壓力仍存，下方受均線支撐，短期或仍有反覆，建議投資者震蕩思路參與，關注下方均線支撐力度及市場情緒變化。

廣州期貨

滬鋁

隔夜，美元下挫，有色普漲，倫鋁小漲，報收1900美元/噸，漲4美元或0.21%，滬鋁主力1709夜盤走強，收報14235元/噸，漲130元或0.92%。現貨方面，廣東地區現貨成交價格集中在13900~13910元/噸，粵滬價差維持在100元/噸附近。持貨廠商出貨積極，但市場鮮有接貨，市場整體成交慘淡。進入7月份下游訂單銳減，加之環保嚴查的影響，7月份將是鋁錠現貨市場成交相對清淡的月份。綜合來看，電解鋁產量增加和庫存高企令鋁價承壓，但環保去產能政策頻出提振市場預期。預計滬鋁主力短期震蕩偏強，關注價位14500。僅供參考。

銅

隔夜美指受布雷納德相對鴿派講話的影響一度走低跌破96關口，美國上周API原油庫存再度下降，美油截至收盤大漲近3%。倫銅受振收漲0.91%至5877美元，滬銅主力1709收漲0.88%報47250元。智利罷工再起，市場做多情緒重燃，加之近日黑色系再次大幅拉漲，對有色有所帶動。技術上，滬銅主力1709合約在20日均線處止跌企穩，5日均線拐頭向上，短期銅價或延續震蕩偏強，日內主波動47000-47500元。僅供參考。

滬鋅

隔夜，美元下挫，有色普漲，倫鋅走強，收報2821.5美元/噸，漲47美元或1.69%，滬鋅主力1709夜盤隨外盤走強，收於23255元/噸，漲460元或2.02%。現貨方面，廣東0#鋅主流成交於23100-23150元/噸，對1708合約升水120-150元/噸左右，升水較上周五收窄0-30元/噸附近。煉廠出貨正常，貿易商以出貨為主，入市接貨者增加，下游逢低採購，拿貨量小增，市場交投轉暖。綜合來看，目前庫存偏低，現貨供應緊缺依舊，支撐鋅價，預計鋅價短期震蕩偏強，關注壓力位23500。僅供參考。

豆類

隔夜美豆指數呈寬幅振蕩的走勢，消息面整體平靜，截至2017年7月6日的一周，美國大豆出口檢驗量為475,157噸，上周為修正後的281,038 噸，去年同期為390,355噸。迄今為止，2016/17年度美國大豆出口檢驗總量為52,996,826噸，上年同期是45,012,465噸，同比增幅為17.7%。國內，夜盤中粕類油脂均偏強振蕩上行，延續漲勢，短期美豆種植天氣主導價格走勢，上周國內豆粕庫存持續下降，因工廠提貨速度的加快，國內油廠挺價心理較強，料後市短期內粕類油脂將維持振蕩偏強的格局。僅供參考。

股指期貨

周二滬深兩市低開后的反彈並沒有逾越5日均線，而隨之午後震蕩加大，權重股的再次走強讓指數得以突破5日均線的壓制創出新高，但尾盤的小幅跳水讓走勢趨於複雜。最終，滬深兩市收陰。創業板指則延續近期一慣走弱的趨勢，跌幅較大。從盤面上看，僅有家用電器、銀行、非銀金融等行業上漲，而其餘行業下跌且跌幅較大。總體看來，大盤反彈之路仍有機會，但對於短期因技術面帶來的修整也需投資者謹慎。投資建議，未來一個階段的股市會繼續呈現結構性分化的格局，個股「業績為王」的趨勢應該延續，建議投資者關注績優股，尋找現金流充足的藍籌滯漲股。期指方面，IH與IC再現分化 ，短期預計以震蕩為主。僅供參考。

鄭棉

外盤方面，紐交所ICE美棉12合約震蕩上行，收於67.60，漲0.46%。國內，主力合約1709震蕩上行，夜盤收於15165元/噸，漲0.97%。國際市場，12號USDA報告即將出台。美棉。國內，周二儲備棉成交率71.61%，均價跌126元/噸。手摘棉資源最低起拍價15900元/噸。5月棉紗進口量穩價跌，印紗佔比大幅下滑。純棉紗市場繼續偏弱整理，1-5月行業主要指標增速均有所加快，整體呈現穩中向好態勢。全棉紗價格局部微調促銷，市場出貨平緩，多以走貨為主，且多以賒銷方式維持；人棉紗價格因原料端價格堅挺影響穩中小幅上調，純滌紗交易氣氛一般，價格平穩調整。預計今日鄭棉震蕩盤整，區間14700-15300，僅供參考。

白銀

隔夜滬銀主力合約+1.67%，收於3784元/千克。7月11日上期所白銀庫存倉單為1261089 千克，較上一交易日-16862千克。7月10日COMEX白銀庫存約21302.7069萬盎司，較上日增加118.239萬盎司；截止至7月11日ishares白銀持有量10793.73噸，較上一交易日增加73.53噸。美國5月JOLTs職位空缺566.6萬，低於預期595萬和前值604.4萬。小川普在推特上貼出的郵件證實了俄羅斯政府支持他老爹，俄羅斯政府有能夠傷害希拉里的郵件，他很高興與俄羅斯人會談。川普的政策改革前景就會變得更加渺茫了。道指一度下跌並引發市場避險情緒。隔夜美聯儲理事布雷納德、美聯儲票委哈克以及美聯儲票委卡什卡里發表了相對鴿派的言論。耶倫將於周三和周四就半年度貨幣政策在國會作證。料滬銀日內小幅偏強，操作上以反彈思路對待。僅供參考。

鄭糖

隔夜，國際原糖ICE10合約收13.45美分/磅，跌0.74%。鄭糖1709主力合約收6236元，漲0.73%。印度方面，7月10日，印度海關發布通告將食糖(包括原糖、精鍊糖及白糖)進口關稅從40%上調至50%，並立即生效。據悉，此舉主要為了遏制低價進口糖流入國內，並穩定國內市場糖價。國內方面，受強降雨影響，廣西南寧市馬山，柳州市三江，百色市德保、田林、隆林，河池市環江、宜州等4市7個縣(區)出現洪澇災害。關注降雨對蔗區的影響。現貨方面，雲南昆明新糖報價6220元/噸，祥雲新糖報價6150元/噸，大理報價6150元/噸， 南寧中間商報價6600元/噸， 柳州中間商6450元/噸， 湛江中間商廣東糖報價6520—6550元/噸，烏魯木齊，新糖6450-6650元/噸。整體消息面平靜，鄭糖關注 6150 支撐， 短期內下跌空間或有限，輕倉多單持有。 僅供參考。

黑色系

隔夜，螺紋主力合約上漲2.04%，收於3594，鐵礦石主力合約上漲1.23%，收於494.0。焦煤和焦炭主力合約分別上漲0.52%和0.59%，收於1159和1868。動力煤主力合約上漲0.60%，收於600.6.

螺紋鋼方面，目前開工率持續處於高位的情況下，庫存整體小幅減少，可見需求端表現尚可。今日期價突破上行，現貨價格也大幅拉漲，多單可繼續持有。

鐵礦石方面，港口庫存方面連續兩周下降，上周全國45個港口鐵礦石庫存為14229萬噸，周環比下降184萬噸，較上周二統計降154萬噸，較去年同期增3572萬噸，日均疏港總量291.2萬噸，上周五為283.4萬噸。庫存下降主要受到天氣原因限制，到港卸貨受到影響，加之部分鋼廠由於需要增加廠內安全庫存，港口疏港增加導致，不過目前鋼廠庫存已經出現明顯增加，進口鐵礦石平均可用天數已經上升至25天，進一步補庫的動力有限。高低品位鐵礦石結構性緊張的情況暫時仍然存在，鋼廠高爐開工率持續處於較高的位置，需求端對鐵礦石價格有所支撐。螺紋走勢偏強的情況下，鐵礦石建議觀望，追高風險較大。

焦煤方面，11日國內煉焦煤市場穩中偏強，信心回暖成交轉好，部分有高位成交。下遊方面，主流地區焦炭普漲基本執行，焦企利潤回升明顯，焦煤價格出現一定上升空間。綜合考慮，預計短期焦煤價格震蕩偏強。

焦炭方面，11日國內焦炭現貨市場強勢運行，華東地區普漲50元/噸，華北代表性鋼廠預明日上調焦炭採購價50；鋼材價格大漲，也使得焦炭市場漲后信心未有減弱勢頭，多數業者對於後市仍抱樂觀態度；原料方面，焦價上漲對煤價的作用開始顯現，今焦煤成交重心有明顯上移。綜合考慮，短期焦炭價格震蕩偏強。

動力煤方面，當前動力煤下游需求逐步有釋放現象，沿海日耗有增加跡象，但港口和下游庫存持續上漲，在中轉港錨地船舶和預到船舶持續下跌及港口吞吐量處於低位，與海運價格持續回升相悖。供應端暫時陝西有一定煤管票限銷消息傳出，部分煤礦暫停生產，但對港口煤價影響暫時有限。預計動力煤突破600后，仍將有上行動力，建議多單繼續持有。

僅供參考。

早盤交易推薦

隔夜美元指數滑落，歐美股市顯著震蕩后平收，大宗商品漲跌互現。鄭煤突破強壓制，料1709有望上行至630附近。僅供參考。

貴金屬

道明證券：隨著美聯儲發出的信號更加強硬，並計劃開始縮減資產負債表，美國數據需要表現來證明執行這些計劃的正當性。如果數據令人失望，黃金一定會從過去幾天看漲的低點回升，因為市場開始懷疑美聯儲的鷹派想法是否能夠真正實施。另一方面，如果數據強勁，黃金價格將繼續處於下行壓力之中。

MKS:黃金市場目前正處於十字路口。黃金現在接近一些相當重要的下跌水平位，1214.25美元/盎司是5月低點，接著是1195—1200美元/盎司。200日均線是第一個阻力，大約處於1231.50美元/盎司的位置。

加拿大皇家資本銀行：隨著投資者繼續消化最新的美聯邦公開市場委員會FOMC會議紀要和美國就業數據，黃金價格繼續上漲。交易者正集中精力關註明年可能的三次升息，以及9月之後資產負債表情況，所有這些都使得黃金處於防禦狀態。

基本金屬

麥格理銀行：鋅處於強勢地位，去年的精礦短缺已經轉移至下游的鋅錠短缺。庫存在下降，冶鍊廠由於缺少鋅精礦供給，不得不減產。預計今年鋅供應短缺65萬噸，鋅價格將在第四季度突破每噸3000美元。

能源化工

法國巴黎銀行：石油輸出國組織(OPEC)很難在短期內實現把石油庫存降到五年均值的目標，因此大幅調降今明兩年的原油價格預估。將2017年布倫特油價預估下調9美元至每桶51美元，將2018年布倫特油價預估下調15美元至每桶48美元。同時，還將2017年美國WTI油價預估下調8美元至每桶49美元，並將2018年WTI油價預估下調16美元至每桶45美元。

花旗銀行：原油2017年年底將觸及60美元/桶。一方面，全球石油需求上升，2017年每日原油需求料升至9730萬桶，創歷史新高，主要受來自和印度等新興市場國家需求驅動；另一方面，因為OPEC減少石油供應，預計2017年每天平均供應量減少70萬桶。

瑞銀集團：由於供給最終開始放緩，且需求增加，今年下半年原油價格有望大幅上漲20%。油價回升主要是因為，在接下來的第三季度，供應增長將落後於需求增長，庫存大幅下滑，從歷史上看，庫存變化和價格變化之間存在負相關關係。這意味著當庫存下降時，價格通常會上漲。

農產品

荷蘭合作銀行：最近幾個月，市場不斷擴大對2017/2018年度全球產量過剩的預估，影響了市場情緒。此外，所謂的巴西「乙醇折價」也備受關注，並認為乙醇價格或未觸及本榨季的低點，還有繼續下跌的可能，這拖累了糖價，因為巴西國內含水乙醇價格相對高於汽油，導致今年銷量低於上年同期水平。

德國商業銀行：全球頭號產糖國巴西貨幣雷亞爾的弱勢前景將對糖價施壓，且預計今年剩餘時間原油市場不會出現明顯反彈，這也將打壓乙醇價格，進而拖累糖價。鑒於此，將糖價預估下調了4美分/磅，預計今年第四季度ICE原糖均價為14美分/磅，而2018年均價為14.5美分/磅。不過，目前的投機凈空頭頭寸顯示大部分利空因素已經體現在價格中，假如價格進一步下調，巴西生產商可能將更多甘蔗轉向乙醇生產。 (田麗)

鐵礦石逢高沽空

在6月1—26日共3周左右的交易時間裡，鐵礦石1709合約期貨價格維持窄幅橫盤，多空一度僵持。隨後在多頭力量的推動下，期價快速上行，近期已兩度上沖490—500元/噸區域，對500元/噸整數關口進行試探。不過上方壓力仍大，周二成交略有不足，尾盤重新回落，表明空頭壓力仍需要消化，後期或仍以振蕩調整為主。

威廉指標近日並未快速大幅上行，價格連收陽K線，意味著指標「跟不上」價格變化，有「背離」的味道，因此後期價格可能會調整。操作上，短線逢高沽空。

棉花空頭佔優

最近2個月里，鄭棉1709合約維持振蕩下行走勢，重心不斷下移，空頭壓力未得到充分釋放，因此價格維持偏弱走勢。中短期均線都呈現空頭排列，從K線上看，陰K線的實體明顯大過陽K線實體，表明空頭力量更盛。

操作上，逢高拋空為主。 (肖永志)

最新國際財經信息

1. 周二，央行時隔12個交易日重啟逆回購，當日開展400億逆回購操作，中標利率分別持平於2.45%和2.6%，當日凈投放為零。2. 美聯儲理事布雷納德認為，只要經濟配合，美聯儲可能「很快」開始縮表，但加息可能已接近極限，並警告加息對匯率、對美國境外的影響可能超過縮表。3. 周二美股漲跌不一，小川普公布電子郵件後主要股指一度全面下跌，但隨即反彈。道指漲0.55點，標普指數跌1.90點；紐約黃金收漲0.1%，報1214.70美元/盎司；WTI原油收漲1.44%，報45.04美元/桶。4. 周二，滬深兩市走勢分化，上證50創新高，中小創走弱。盤面上，保險、銀行、水泥等板塊漲幅居前。截止收盤，滬指報3203.04，跌0.30%；深成指報10467.71點，跌0.36%；創指報1783.91，跌1.07%。5. 今日關註：16:30英國ILO失業率、6月失業率；17:00歐元區5月工業產月率；22:00美聯儲主席耶倫出席國會眾議院金融服務委員會聽證會；22:00加拿大央行利率決議；次日02:00美聯儲公布經濟狀況褐皮書。(新紀元期貨程偉)

期市早評

金融期貨

【股指：警惕短線高點出現】

政策消息。1。離岸人民幣收漲0.11%報6.7977元；2。央行開展400億逆回購操作，當日凈回籠為零；3。深股通連續3日累計凈流入19.66億。市場分析。周二，期指兩極分化加劇。現貨市場方面，銀行板塊全線上漲，煤炭、有色金屬板塊回落。主力合約IF、IH、IC分別貼水9.01、3.59、20.59點，基差繼續收窄。IF加權放量突破前期高點3647，再創年內新高。IH加權突破2015年12月高點2550一線壓力，反彈空間有望進一步打開。IC加權則放量下跌，創業板指數跌破6月份以來的反彈趨勢。上證指數沖高回落，收長上影小陽，警惕短線高點出現。操作建議。新股發行提速利空IC，資金明顯流向IH，期指兩極分化加劇。股指多頭格局未改，但上漲壓力逐漸加大，需警惕短線高點出現，逢高減多為主。(新紀元期貨程偉)

農產品

【白糖：高位空單減持，無單者暫時觀望為宜】

周二鄭糖期貨震蕩反彈，主力合約SR1709夜盤大幅反彈，期價站穩5日均線。ICE原糖指數周二延續跌勢，市場靜候USDA供需報告。消息方面，歐盟委員會周二預計，歐盟2017/18年度白糖產量料達2010萬噸，同比增長20%。另外，印度政府周一發布的一份聲明稱，印度已將糖進口關稅從40%上調至50%，以此幫助抑制底價糖進口。綜合而言，2017/18年度全球食糖豐產預期愈演愈烈，國內外糖價進入熊市周期。短期來看，商品市場氛圍回暖，鄭糖企穩反彈；但基本面缺乏實質利好提振，期價上行空間料有限，高位空單減持，無單者暫時觀望為宜。(新紀元期貨張偉偉)

【棉花：短線震蕩區間或上移至15000-15500元/噸】

周二鄭棉期貨弱勢回調，主力合約CF1709弱勢下行，但夜盤報收對沖陽線。ICE期棉周二小幅收高，市場關注USDA供需報告。消息方面，近期新疆地區持續高溫，對吐魯番、哈密等地的棉花生長造成一定影響，但北疆地區長勢良好，且未來10天新疆大部分地區氣溫將回歸正常，近期高溫對新棉生長影響有限。此外，印度新棉播種面積同比增加56.5%。儲備棉競拍情況，7月11日國儲棉輪出銷售3.01萬噸，實際成交2.15萬噸，成交率71.61%，成交均價14580元/噸(-126)；7月12日儲備棉輪出兩節共掛拍3.01萬噸，其中新疆棉1.02萬噸。倉單方面，截止7月11日，鄭商所棉花倉單數量2735(-51)張，有效預報629(-421)張，折貨13.456萬噸。綜合而言，新年度豐產預期打壓棉價，國內外棉價中期走熊；短線來看，儲備棉成交率大幅回升，目前下游紡織需求較為旺盛；而倉單數量持續減少，市場對於低價期貨棉的接單意願較強，短線鄭棉下方支撐較強，短線震蕩區間或上移至15000-15500元/噸。(新紀元期貨張偉偉)

工業品

【銅：企穩走高，短線操作為主】

周二倫銅震蕩走高，至收盤上漲0.69%。庫存上，LME銅庫存319750噸，減少225噸；11日上期所銅倉單56829噸，持倉減少50噸。周二川普長子小唐納德·川普公布了一系列電郵，電郵透露了他在美國總統大選期間接觸俄羅斯人士的細節，令川普的「通俄門」又現危機，美元走低使得銅價走高。同時，昨日美原油大幅走高也對銅價帶來一定支撐。國內方面，央行時隔十二日重啟公開市場操作，周二進行300億7天、100億14天逆回購操作。6月CPI同比1.5%，預期1.6%，前值1.5%。6月PPI同比5.5%，預期5.5%，前值5.5%，CPI低於市場預期，通脹數據維持在較為溫和的水平。此前公布的5月規模以上工業企業利潤同比增長16.7%，較4月份有所加快，但1-5月，全國規模以上工業企業利潤總額同比增長較1-4 月回落。供給端，智利Zaldivar銅礦工人周一通過投票批准舉行罷工，之前和資方的談判已經破裂；秘魯礦工計劃於7月19日開始舉行無限期的全國範圍內的罷工活動。倫銅周二震蕩走高，收出小陽線，下方5日均線形成支撐。國內夜盤低開高走，短線企穩反彈態勢，短線操作為主。(新紀元期貨羅震)

【PTA:供需趨緊原油反彈TA期價延續偏多】

近期TA現貨供應偏緊，庫存較低，同時下游聚酯工廠盈利良好，TA需求相對旺盛，供需格局趨緊是推動TA走高的主要因素。TA1709合約周二高開高走封於漲停板，長陽線形成向上突破，成交創天量，資金大幅流入，鑒於倉單較少，主力多頭熱情高漲，技術指標MACD紅柱放大，期價夜盤延續偏多，美原油指數探低回升也對工業品帶來利好，建議TA延續偏多思路。(新紀元期貨石磊)

【黑色：高位繼續拉漲繼續看高一線】

鐵礦石1709合約周一夜盤減倉15萬手，期價維持於480一線震蕩，周二日內持倉大幅流入，期價沖高至498元/噸后小幅回落收中陽線，夜盤鐵礦再度減倉20萬，上探至499元/噸，短線強勢依舊，但多單應注意止盈，追漲風險在加大。螺紋鋼1710合約周二日內一度巨幅增倉31萬手，推升期價高開高走站上3500點，逼近3600點，短期均線族堅挺向上發散，技術指標MACD紅柱再度放大，期價高位暴漲突顯強勢風範，中線目標上調至4000點，短線維持偏多思路同時注意風險。焦炭1709合約近期仍十分堅挺，自6月6日以來的拉漲幅度已經超過30%，幾乎沒有經歷調整，周二高開高走觸及1885元/噸階段新高，成交平穩，持倉有所下滑，焦煤大幅補漲，上探1170元/噸，但上行動能稍稍遜色於焦炭。動煤1709合約也在黑色系的強勢影響中，上行考驗600點大關，高位震蕩偏多。黑色系仍將有集體創階段新高的可能，但應當注意暴漲的另一面：調整風險正在積聚。(新紀元期貨石磊)

【LLDPE:原油走高，短線或小幅反彈】

原油方面，因API數據顯示美原油庫存下降，周二美原油價格走高。API公布數據顯示，截至7月7日當周，美國原油庫存減少810萬桶，至5.21522億桶，而此前有報道稱利比亞及奈及利亞限產，對油價形成支撐。現貨面，市場報價窄幅震蕩，中石油及中石化出廠價上漲空間有限，難以刺激買家購買積極性，現貨市場報價上漲乏力，貿易商積極出貨。裝置上，撫順石化老HDPE裝置、LLDPE裝置6月2日停車檢修，新HDPE裝置5月31日停車大修，計劃7月15日結束；揚子石化LLDPE裝置預計7月22日重啟，HDPE裝置A線、B線重啟；中煤蒙大PE裝置6月10日停車檢修，預計7月15日重啟。蘭州石化高壓裝置計劃10-13日停車檢修。齊魯石化裝置重啟，揚子石化、撫順石化、中煤蒙大等裝置檢修后將於7月中旬開始逐漸重啟，而神華寧煤計劃7月中旬投料試車，後期供給端存在一定壓力。需求上，7月棚膜進入備貨期，預計後期棚膜備貨需求將逐漸增加，對LLDPE形成一定支撐。庫存上，近期石化庫存在70萬噸之下，關注後期變動。連塑周二高開高走，上午大幅高開，在中午收盤前出現一波拉升，下午開盤後走勢震蕩，至收盤K線收出中陽線。技術上，5、10日均線走高，20日均線走平，MACD指標紅色柱擴大，KDJ指標在50附近重新金叉。預計在原油走高帶動下短線小幅走高，但空間預計有限。(新紀元期貨羅震)

【天膠：工業品市場氛圍向好，短線滬膠亦跟隨反彈，但基本面缺乏實質利好，短線反彈空間仍有限】

周二滬膠期貨低位反彈，主力合約RU1709震蕩反彈，夜盤重心繼續上移，期價考驗60日均線壓力；日膠指數震蕩反彈，期價再度考驗200壓力。綜合而言，供給預期恢復增產，需求端支撐減弱，現貨庫存持續增加，供需基本面轉向寬鬆，滬膠中期運行於下跌趨勢中。短期來看，黑色商品大幅反彈，國內工業品市場氛圍向好，短線滬膠亦跟隨反彈，但基本面缺乏實質利好，短線反彈空間仍有限，耐心等待期價企穩后的拋空機會。(新紀元期貨張偉偉)

【黃金：關注周三美聯儲主席耶倫國會證詞】川普長子公布電郵透露大選期間接觸俄羅斯人士的細節，令川普的「通俄門」危機重燃。受此影響，市場避險情緒激增，美元指數快速回落，國際黃金延續反彈。昨晚兩位美聯儲官員發表鴿派講話，美元跌幅擴大。費城聯儲主席哈克表示，通脹率放緩可能促使他支持暫停加息。

美聯儲理事布雷納德稱，美聯儲可能「很快」開始縮減資產負債表，但加息可能已經接近極限，並警告加息對匯率、對美國境外的影響超過縮表。美聯儲主席耶倫將於本周三、周四在國會作證詞，市場焦點轉向其對就業、通脹以及資產泡沫的表述，並希望能給出有關未來貨幣政策的預估，屆時需重點關注。受全球央行貨幣政策緊縮預期的影響，近期歐美國債收益率持續上行，令無息資產黃金連續承壓。穩健者觀望，等待企穩信號。(新紀元期貨程偉)

南華期貨

黑色早評

1。螺紋鋼：多單持有

今日上海螺紋鋼20mm HRB400報價3710(+60)，唐山鋼坯漲40報3360含稅出廠。期價震蕩偏強。

上周期貨高位震蕩，現貨小幅回調，終端採購保持穩健，社會庫存小幅回升，鋼廠庫存下降，總體庫存小降。螺紋噸鋼利潤高企，但電爐投產仍不及預期，供應短期仍有瓶頸。調坯軋材需求良好，鋼坯庫存快速下降，鋼坯依舊堅挺。雖然需求處於淡季，但螺紋庫存處於低位，一旦後市需求回升，庫存下降仍將支撐鋼價走強。螺紋期價貼水已大幅收窄，多單持有。板材供求格局較好，庫存下降，短期價格有望維持強勢，多單持有。

2。鐵礦石：短期震蕩偏強

昨普氏62礦價報66.10(+1.55)青島港pb粉報485(+10)，夜盤期價震蕩走強。

鋼材總體需求良好，鋼價上漲，利潤良好。高爐開工提升空間有限。市場成交好轉，鋼廠平均庫存持穩於25天，低品位礦成交好於中高品位，高品礦升水繼續回落。供給端，礦山發貨量處於高位，港口庫存仍有上行壓力。國內礦開工庫存小幅回落。供應壓力仍較大，長期依然承壓。但伴隨鋼廠開工高位，利潤良好，短期礦價震蕩偏強。

3。煤焦：夜盤繼續上漲，氛圍偏樂觀

焦炭方面，鋼廠對焦炭漲價抵觸情緒並不濃，近期焦炭已二次漲價，在現貨提漲的氛圍下期貨震蕩偏強概率較大，但焦炭已升水，目前追高風險大，暫時難有操作建議。

焦煤方面，昨日山東地區部分地方礦精煤價格率先二次提漲20元/噸，山西也有部分地方礦資源價格小幅提漲，但是其他地區尚無具體反應，暫處於觀望階段。策略上，建議期貨觀望。

白糖早評

洲際交易所(ICE)原糖期貨周二延續跌勢，市場靜候美國農業部供需報告。鄭糖夜盤9月合約小幅上漲，9-1價差再度開始回歸。現貨方面，柳州中間商報價6450元/噸，南寧中間商報價6600元/噸。從技術方面看，日線級別，MACD綠柱縮小，快慢線低位有拐頭跡象，KDJ低位形成金叉。30分鐘線上，MACD紅柱擴大，快慢線金叉向上，KDJ金叉繼續向上。交易策略：日內高拋低吸為宜，中線多單持有，9-1正套、9-5正套逢低介入。

油脂油料早評

資訊：1. 美國農業部將於本周三發布7月份供需報告。華爾街日報發布的調查結果顯示，分析師們平均預期2016/17年度全球大豆期末庫存為9320萬噸，預測範圍在9250萬噸到9400萬噸，美國農業部6月份的預測為9320萬噸。2. 華爾街日報發布的調查結果顯示，分析師們平均預期2016/17年度巴西大豆產量為1.14億噸，預測範圍在1.133億到1.15億噸，美國農業部6月份的預測為1.14億噸。

操作：美豆周二收漲，觸及四個月高位，因擔心美國天氣狀況給作物生長構成壓力，以及投資者在美國農業部(USDA)月度供需報告出爐前調整頭寸。連豆粕行至布林通道上軌之上，看漲情緒依舊濃厚，2750之上多單可繼續持有。菜粕五日線之上收高，多單可繼續持有。連豆3900一線震蕩糾結，可以此點位為多空分水上多下空操作。

受到MPOB報告利多，連棕油近期小碎步走強，5400之上前多謹慎持有。豆油五日線之上持續收高，6000之上逢低介多。菜籽油連續上測6600整數關口，十日線之上多單可繼續持有。

能源化工早評

策略方面：

1、LLDPE:最新消息，中韓自貿協定繼續向前推進，目前國產聚烯烴產品出口韓國，只要產品具備中韓貿易零關稅的產地證，出口韓國可享受零關稅。齊魯石化65萬噸裝置目前處於開車準備狀態，撫順石化94萬噸裝置、中煤蒙大30萬噸裝置預計7月15日開車。新裝置方面，神華寧煤二期配套的60萬噸/年的PP裝置和45萬噸/年的PE裝置預計7月10日左右新裝置投產，7月供應壓力將再次增大。下游農膜需求目前處於最淡時期，後期開工率預計將緩慢回升。近期石化庫存和中間環節庫存消化較快，檢修裝置7月份多數也將重啟開車，前期炒作裝置復產可能告一段落，7月聚烯烴可能出現「買預期，賣現實」一波反彈，不過LL上方受到進口壓制，整體上方空間有限，多單可考慮暫時止盈，後期再次等機會入場。

2、PP:檢修方面，揚子石化40萬噸裝置、撫順石化39萬噸裝置、中煤蒙大30萬噸裝置計劃7月份重啟。新增產能方面，神華寧煤新投產60萬噸/年PP裝置將於7月3日投料試產。沿海地區MTO裝置利潤有所回落，目前寧波富德、江蘇盛虹等幾套裝置基本恢復到9成負荷生產，神華寧煤由於甲醇裝置7、8月輪流檢修有外采甲醇，近期需重點關注常州富德30萬噸PP裝置復產情況(上游MTO未開，外購丙烯，據悉下游7月初有停車計劃).

3、橡膠： 國際方面，前6月，ANRPC成員國天膠出口量同比增長8.9%至463萬噸。泰國、馬來西亞、柬埔寨、越南天膠出口均有增長。7月7日泰國、印尼、馬來西亞會議同意考慮控制橡膠出口來減少價格波動。泰國橡膠管理局在聲明中說到：共同協作、考慮關於量和時間的細節。研究將會於8月3日完成。研究結果將會於9月份三國部長級會議上提出。泰國提出出口限制計劃，並將部長議會時間又從12月提前至9月。進入夏季，下游輪胎廠開工率有所下滑。根據最新數據，青島保稅區庫存首開始出現下降，庫存壓力稍有減輕。近日滬膠行情反覆，9月合約的趨勢空單仍可耐心持有。

有色金屬早評

6月CPI同比1.5%， PPI同比5.5%，表現維穩，國內宏觀預期有所修正，國際經濟金融環境指數近一年半來首次站上50中值。央行重啟逆回購，緩解了流動性擔憂，7月資金面或維持小幅寬鬆。近期市場由多頭主導，工業品有望維持偏強走勢。

銅

近日庫存升勢放緩，疊加美元走弱支撐銅價，倫銅站穩5800美元後繼續攀升，夜盤滬銅收漲0.88%至47250。智利Zaldivar銅礦以及Antofagasta銅礦面臨新的罷工的威脅，市場炒作原料供應偏緊熱度再次回升，隨著進口下降，市場供應壓力有所減弱，未來或將維持偏強震蕩，建議46500-48000區間操作。

鋁

滬鋁夜盤高位窄幅震蕩，收漲0.92%至14235。去產能預期對價格的支撐逐漸減弱，國內電解鋁產量同比大幅增加，終端需求走弱導致國內社會庫存高企，滬鋁庫存升至逾3年高位，在沒有看到進一步的供給側改革信息的情況下，未來滬鋁價格的主要運行區間在12500-14000。近期波動較小，等待上方逢高拋空機會。

鋅

滬鋅夜盤快速拉升，收漲2.02%至23255。兩市庫存下降，國內精鍊鋅產量同比下滑，支撐鋅價高位運行。但鋅礦產量已有所回升，供需缺口的緩解令加工費出現小幅上漲，下半年將看到更少的國內企業檢修，供應增長是可預見的，中長期有下行壓力。短期來看，前期22600一線壓力變為支撐，但上漲過快也累積了一定回調壓力，建議回調做多。

鎳

夜盤滬鎳大幅拉升2.15%至75490，連續兩日大漲。上游礦價格維持穩定，但庫存低位有所回升，印尼出口鎳礦企業名單在增2家，菲律賓禁礦解除，其鎳礦出口增加抵消了市場對菲律賓關停礦場的擔憂消退。而下游不鏽鋼庫存回到低位，但不鏽鋼產量有所下滑。技術上鎳價出現低位「V」型反轉，有望衝擊前高78000一線，建議回調做多。