中國製造業和非製造業PMI雙升，二季度GDP增速有望達6.8%

本周全球經濟熱點：

6月官方製造業PMI超預期增長，主要分項大幅回升，顯示供需兩端均有改善，出口表現尤為強勁，而價格回落之勢也有緩和；官方非製造業亦連續兩個月加速擴張，受基建等投資活動拉動，建築業景氣指數升至年內高點。

6月PMI的亮眼表現緩解對經濟下行壓力的擔憂，業內人士預計，二季度經濟增速與一季度持平，料在6.8%左右。

本周投資、上市和併購綜述：

截止本周五下午，投資、上市和併購共124起事件，涉及總金額219.06億元人民幣。從交易金額來看，涉及金額較大的事件是2017年6月28日，卓爾集團股份有限公司成功受讓深圳市中農網有限公司60.49%股權，作價25.91億港幣。從交易事件地域分佈看，目前主要分佈在北京市、廣東省和上海市，佔比分別為22.72%，16.93%和15.14%。本周新三板市場共有19家企業掛牌，新增加股本為14.34億股，本周新三板成交總金額為52.14億元人民幣，目前共有11314家企業掛牌新三板，總股本為6651.01億股。

全球主要央行的官員本周發出了看似是一個共同的信號：量化寬鬆正在被收回到政策工具箱，利率將會上升。全球金融市場注意到了這個信號。

至少在這之前，股票和債券市場還在經歷又一波上揚，這是基於這樣的假設，即儘管美聯儲已經開始加息，但主要得益於歐洲央行和日本央行仍在進行的購債計劃，全球流動性總體仍將充裕。

這也解釋了為何當德拉吉周二明顯轉換論調時，從華爾街到倫敦、再到東京的全球各類資產都受到了如此巨大的影響。

△ 半年末財政投放加大央行按兵不動，7月流動性有憂無險

半年末最後一周財政投放力度不斷加大，銀行間市場流動性充裕平穩，央行公開市場全周無操作，單周凈回籠規模創逾四個半月新高。分析人士認為，月初以來央行已打出「提前量」，后輔以財政投放，資金面跨季無憂；但連續暫停逆回購操作亦表明央行仍未放棄中性姿態，未來資金面將保持大致平穩，不松不緊會是常態。

他們亦指出，7月面臨的逆回購和MLF（中期借貸便利）到期量偏大，且有例行繳稅擾動，預計流動性仍有小幅波動，但央行屆時料亦會加強預期管理，繼續「削峰填谷」操作模式，超預期緊張局面難再現。

◆ 全球股市仍順風順水，歐洲和亞洲股市領航--路透調查

全球股指料將在今年底之前錄得更大漲幅；由於歐洲經濟實現復甦及亞洲大部分地區前景光明，最新的路透調查明顯比較樂觀。

從多倫多到東京，調查中的21個股指除一個之外預計都會有不同程度的上漲，但大家對利率上升的擔憂日益加劇，而經過過去10年大部分時間的上漲之後，昂貴的股價也越來越令人不安。

但最新調查的預估比僅三個月之前又有提高，與去年12月川普剛剛當選美國總統之後的預估相比也不錯。

△ 銀行嚴控短期貸款，新一輪信貸緊縮衝擊中小企業

中小企業本就因龐大債務而喘不過氣來，現在又面臨融資困難問題，監管機構要求銀行嚴控高風險公司貸款——其中包括很多公司所倚賴的短期信貸。

雖然大型的、有政府背景的實體仍能借到錢，但中小企業稱他們從國有銀行貸款更難了，只得重新考慮投資，有些則求諸於成本更高的替代手段。

德拉吉在歐洲央行舉辦的一次會議上表示，「長期的政策立場將會變得更為寬鬆，央行將隨著經濟復甦調整政策工具的尺度，不是為了收緊政策立場，而是保持整體不變。」這被各界解讀為他將調整大規模刺激政策，從而助燃了對歐洲央行最早會在9月宣布縮減刺激舉措的預期。不過德拉吉同時也淡化迅速撤除刺激政策的預期，表明任何政策正常化的進程將會延長。受到德拉吉談話影響，歐元本周大漲，而歐元區貨幣市場目前反映歐洲央行2018年7月前加息的概率達到近90%。

△ 美聯儲主席葉倫預計在「我們有生之年」不會再發生金融危機，重申循序漸進升息立場

美聯儲主席葉倫稱，她真的認為，至少在她有生之年不會再發生金融危機，主要歸功於2007-09年危機以來銀行系統的改革。但她同時重申其觀點，稱美聯儲將繼續循序漸進地加息。「我們認為，儘管面臨不確定性，但較長期而言，我們的目標仍應是逐步提高利率至可能仍屬很低的水準，或以歷史水準衡量來仍然較低的水準，」她說。葉倫指出，美聯儲將「逐步且可預見的」縮減為幫助國內經濟度過危機而積累的債券持倉。

此外，費城聯邦儲備銀行總裁哈克表示，鑒於近期通脹疲弱可能是暫時現象，美聯儲計劃今年再加息一次是合理之舉，同時他預計通脹需要更長時間才能升至美聯儲的目標水準。哈克的言論凸顯出美聯儲對近兩個月意外疲軟的通脹數據所持的靜觀態度。之前通脹疲弱使得美聯儲偏好的通脹指標降至1.5%。哈克屬於中間派的聯儲利率決策者。

英國央行總裁卡尼表示，鑒於英國經濟接近以最大產能運轉，可能需要調高利率，而且英國央行將在「未來幾個月」討論何時升息。卡尼在葡萄牙辛特拉舉行的歐洲央行會議上表示，決策者需要留意更強勁的企業投資在多大程度上抵消了消費的放緩，以及薪資和勞動力成本的增長。「這些是未來幾個月貨幣政策委員會(MPC)將討論的部分內容，」卡尼說，「如果MPC面臨的權衡減少，那麼可能需要撤走一些貨幣刺激舉措，政策決定相應地也會變得更加常規。」卡尼這次沒有重複之前的「現在不是升息時機」的說法。市場立即反映出英國提早升息的可能性加大。

英國央行首席經濟學家霍爾丹本周表示，央行需要「嚴肅考慮」加息以抑制通脹。英國通脹率已超出央行目標，而且勢將進一步上升。上周，霍爾丹說他今年可能在央行會議中投票支持升息，這讓金融市場大感意外，外界更加揣測英國央行或將10年來第一次升息。

◆ 6月官方製造業和非製造業PMI雙升，二季度GDP增速有望達6.8%

△ 審計署2016年預算執行報告揭開財稅改革光環下的陰影

在「成績放大化，問題縮小化」的宣傳模式下，審計署近日公布的2016年度中央預算執行和其他財政收支的審計工作報告，或許是考評宏觀政策在微觀領域實施是否到位的最佳方式，也將一些政府部門極力自表其功的背後陰影暴露於陽光下，包括自評甚高的財稅改革。

尤其是眼下經濟下行壓力未減，民生投入缺口仍大，財政緊日子正成為常態下，穩投資仍是穩經濟的重要手段，如何提高財政資金的使用效率，讓納稅人的錢花的高效透明顯然也是財稅改革的當務之急。

◆ 銀行業不良資產處置應警惕非理性繁榮

問題資產處置市場二季度依舊熱火朝天：一邊是強監管下銀行紛紛真實賣斷式出售不良資產；一邊是以信達和華融為代表的四大國有資產管理公司（AMC）繼續搶佔份額，地方AMC躍躍欲試，國內外資金亦紛至沓來。

不過看似瘋狂的背後，卻是資產包交易價格繼續攀升，高投機傾向明顯，加槓桿資金壓力很大，仍有必要警惕非理性繁榮。有消息人士向路透透露，銀監會早前對四大AMC進行窗口指導，要求其回歸處置主業，控制非金業務新增規模，「四大的非金業務也是出現過不少不良的。」

「現在是最好的時代嗎？並不是，市場不過是看起來很大。」一位地方AMC高管對路透表示，眼下是很尷尬的階段，進入到不良資產處置市場的錢和標的越來越多，但可選擇的標的越來越少，對內部收益率的要求已降低到10%-15%左右。

△ 公募REITs試點條件基本成熟，「公募基金+ABS」為可行路徑

資產證券化（ABS）的發展以及相關制度規則日漸成熟，給房地產信託投資基金（REITs）的出台掃除了主要障礙，「公募基金+ABS」模式的公募REITs試點或迎來良機。

業內人士指出，儘管監管層對公募REITs試點還存在一些疑慮，包括房地產泡沫溢出風險等，但經過監管部門前期紮實有效的推動以及發行人、投資機構的積極探索，目前國內推出公募REITs試點的法律框架、監管環境、市場準備等條件已基本成熟。

「將它（REITs）作為金融服務實體經濟、服務供給側結構性改革方面的抓手，現在業界討論比較多，也包括監管者都在討論，REITs在是呼之欲出的一個新的業態。」北大光華管理學院院長劉俏指出。

◆ 人工智慧成達沃斯熱門話題，帶來巨大經濟增長空間亦將成就業「殺手」

在本周舉行的大連夏季達沃斯論壇上，人工智慧（AI）成為熱門話題。不僅小型機器人的展示，人工智慧、人與機器人等方面的討論座無虛席，機器人個性設計的演示課亦吸引大批觀眾，這些熱絡場景，正是當前人工智慧第三次浪潮的一個縮影。

與會嘉賓認為，人工智慧的大量推廣和運用，將給全球經濟帶來十多萬億美元的經濟增長空間，不過在提高生產效率和降低生產成本的同時，亦將給人類就業帶來一些挑戰，人工智慧或會成為部分行業的就業「殺手」。

△ 美國上修首季GDP增長年率，就業市場繼續保持強勁

美國首季經濟增長放緩的程度不像起初估計的那麼嚴重，因消費者支出意外被上修，且出口增幅也大於先前估值。這超過了經濟學家的預期，並在一定程度上擦亮了今年的經濟增長前景。美國商務部公布首季國內生產總值（GDP）環比增長年率終值為1.4%，上月報告的修正值為1.2%。這仍是去年第二季以來的最差季度表現。接受路透調查的經濟學家預計，首季GDP環比增長年率確認為1.2%。美國勞工部則公布，上周初請失業金人數小幅增加，但潛在趨勢仍然與就業市場供應緊蹙的整體狀況相一致。5月失業率降至16年低位。

◆ 亞洲徒有龐大石油需求，原油期貨交易發展仍遠遠落後歐美

儘管亞洲是全球最大的石油消費地區，但在石油金融交易方面的發展，卻愈來愈落後於美國及歐洲，從到新加坡，亞洲各地煉油商因而面臨遭投機客炒作拖累的風險。

雖然的聯合石化來勢洶洶，與歐洲的維多集團（Vitol）互相競爭全球最大石油貿易商的寶座，但亞洲在石油實貨市場呼風喚雨的力量，尚未擴及國際石油期貨交易市場。

交易所數據顯示，亞洲的原油期貨交易遲滯，而歐洲及北美的成交量在過去一年期間已數度勁升至紀錄高位。數據也顯示，幾次最巨大的價格波動，都發生在亞洲營業時段之外。

△ 日本5月求才求職比創1974年2月來最高，工業生產創2011年3月以來最大降幅

日本本周公布多項經濟數據，其中重要就業市場指標——求才求職比升至1.49，創下1974年2月以來最高，且為連續三個月上揚；不過失業率則是上升至3.1%，高於路透調查預估及前月數值2.8%。日本5月工業生產較前月下滑3.3%，創下2011年3月以來最大降幅，但製造業者預期6月產出將成長2.8%，高於先前預估的1.8%。在物價方面，日本5月全國核心消費者物價指數（CPI）較上年同期上升0.4%，符合路透調查預估，剔除能源和生鮮食品的CPI較上年同期持平。

此外，經濟產業省公布5月零售銷售較上年同期上升2.0%。數據遜於4月的上升3.2%，亦低於路透調查預估的上升2.6%，當中主因在於耐用品和服裝銷售放緩，不過分析師預期零售銷售仍為上升的趨勢。

截止本周五下午，本周投資市場共發生73起投資事件。

截止本周五下午，本周併購市場共發生45起併購事件，交易金額為121.35億元人民幣。從併購事件交易數量來看，本周機械製造行業發生9起併購事件，本周併購金額較大的併購事件是：2017年6月28日，卓爾集團股份有限公司成功受讓深圳市中農網有限公司60.49%股權，作價25.91億港幣。深圳市中農網股份有限公司於2010年01月11日在深圳市市場監督管理局登記成立。法定代表人孫煒，公司經營範圍包括從事農產品、林產品的批發和進出口及相關配套業務和供應鏈服務。作為國內最大農產品B2B企業，中農網擁有成熟的農產品交易平台及供應鏈管理經驗，在白糖、繭絲、水果和桉板等農產品領域，具備貫穿交易、貿易、金融、倉儲物流等全產業鏈環節的服務及盈利能力。其業務持續高速增長，2016年營業收入達205億元，同比增長61%，繼續領跑農產品B2B垂直電商領域。卓爾集團收購中農網后將形成三千億規模的B2B電商交易能力，進入行業「巨人」級別，並開啟智能化交易生態的規模化效應;同時衛哲及其團隊將以豐富的B2B行業實戰經驗，對生態圈內交易、人才、客戶資源展開全面整合，發揮顯著協同效應。

截止本周五下午，本周共有8家企業上市，總融資金額57.53億元人民幣。本周融資金額較大的上市事件為：2017年6月26日，浙商證券股份有限公司在上海證券交易所舉行上市儀式，浙商證券此次IPO發行3.33億股，發行價格8.45元/股，融資額28.17億元。浙商證券股份有限公司是證監會批准成立的綜合性證券公司，成立於2002年5月9日，2012年9月12日整體變更為股份公司。總部位於浙江省杭州市，註冊資本30億元人民幣。現有股東15家，實際控制人為浙江省交通投資集團。本次IPO募集資金將全部用於增加公司資本金，擴展相關業務，為各項業務提供充足的資本和資金支持，實現各階段公司戰略發展目標。

截止本周五下午，本周新三板市場共有19家企業掛牌，從掛牌企業數量看，IT行業有3家企業掛牌新三板，排名第一。本周招商證券股份有限公司較為活躍，是3家企業的主辦券商。在成交方面，今日共有1044支個股交易，有19家企業的交易金額超過1000萬元，成交的冠軍為華清飛揚，成交額為20659.04萬元，利潔生物、蓋婭互娛則緊隨其後，具體成交金額分別為7990.39萬元、7831.20萬元。

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