服裝紡織：跨境電商紅利持續 薦9股

■行業周觀點。1）本周我們密集調研了深圳地區的跨境電商企業，認為跨境出口電商仍處於流量紅利期，未來兩年將迎來優質企業密集IPO的階段，出口電商B2C方面，行業增速在未來幾年仍然能保持30%左右的高增速，而隨著跨境供應鏈配套設施的逐漸成熟，未來在各大細分品類將出現擁有顯著優勢的龍頭賣家；進口電商方面，目前行業受政策影響較大，下游平台正在加劇洗牌階段，掌握貨源及倉儲物流優勢的供應鏈物貿一體化企業或將獲得快速發展機會。目前A股唯一的跨境電商標的跨境通，已完成跨境進出口雙向覆蓋的立體零售生態圈的搭建，建議重點關注。2）新零售消費趨勢下，消費者對個性化、體驗式、高性價比的消費需求催生紡服企業重新關注更有持續性的良性變革，我們認為紡服板塊目前投資邏輯有三條主線：1、傳統紡服整合者，上下游產業鏈的縱深整合不僅縮短產業流程，提高紡服整體產業鏈的生產運營效率，帶來整個產業鏈的重塑和變革，同時也能為公司自身開拓更廣的市場空間，這條主線上推薦搜於特;2、時尚集團化運營並受益於中高端消費回暖，多品牌多品類的整合有利於降低單一品類品牌的周期風險，同時更大限度發揮供應鏈和渠道的協同優勢，這條主線推薦歌力思;3、新渠道模式變革催生的高增長個股，電商發展進入下半場，佔領優質細分賽道並能夠藉助資本化夯實競爭壁壘的公司，這條主線推薦南極電商和跨境通。。

■行業走勢回顧。上周上證綜指、深成指、滬深300漲幅分別為0.17%/0.11%/0.23%。紡織服裝漲幅為-0.19%，其中紡織製造下跌0.05%，品牌服飾下跌0.36%。

■重要公司公告：七匹狼（2016年實現營收26.35億元，歸母凈利2.66億元，分別同增5.99%/-2.57%）、百隆東方（投資10億元共同設立上海信聿企業管理中心）、富安娜（限制性股票激勵計劃預留股票授予第二個解鎖期解鎖條件成就）、朗姿股份（為執行員工持股計劃方案，控股股東申東日出售450萬股）、維科精華（募資80,000萬元收購維科電池71.40%股權、維科新能源100%股權及維科能源60%股權）、維格娜絲（為完成收購TeenieWeenie，向子公司提供20億元貸款擔保）、紅蜻蜓（股東夏賽俠擬減持不超過100萬股）、浙江富潤（減持上峰水泥300萬股）。

■海外上市公司跟蹤：Amazon（將在美國市場推出內衣）、Prada（連續三年銷售暴跌）、Puma（2016財年銷售超預期增10.2%）、A&F（私募基金增持股份）、H&M（1月銷售增長8%，遜預期）、Walmart（收購在線戶外用品零售商）、KateSpade（證實出售傳聞，2016財年凈利潤增長接近8倍）。

■行業重要資訊：1.57萬家規上服企利潤總額達千億；1月份CPI漲幅有所擴大，PPI環比漲幅回落；美國1月零售銷售增速遠超預期。

■上周調研回顧：深圳跨境電商產業鏈調研。

■本周股票組合。上周組合漲幅0.39%，跑輸行業指數1.1pct，本周股票池：

華孚色紡（20%）、搜於特（20%）、森馬服飾（20%）、歌力思（20%）、跨境通（20%）。

■風險提示：1）消費環境變化超預期；2）公司整合低預期；3）外圍政治經濟環境變化超預期