「老鄉別走！我還能賺錢」——航運企業一季度數據剖析

世界的經濟是否在走出底部的問題，各大經濟學家會給出不同的答案。就在專家們認真撕逼，吃瓜群眾霧裡看花的現在，沿海地區的上海港、深圳港、舟山港、青島港駛出的大運船正在顯著的增長，每一艘船的駛出，就意味著印鈔機的啟動！

近期的資本市場，可謂是對航運業有著炙熱的目光。在各大航運價格指數的持續高位運行期間，又迎來各大航運企業的一季度數據，這可是印證航運賺錢邏輯的最新數據，也是標的選擇的重要考量因素。

所以，這篇文章的邏輯就是，因為航運賺錢的時代還在！資金建倉航運股的時機也還在！

東方海外國際（00316）業績平穩增長，傳統航線優勢明顯

首先提到的是此前非常看好的東方海外國際，公司2017年一季度載貨量同比上漲7%至39.3萬標準箱，收益達到4.43億美元，也有6.4%的上升。而載貨量和收益的上升，都是來自於太平洋航線與亞洲/歐洲航線的增長貢獻。

此外，總體貨運單價是在小幅下降的。首先，下滑最明顯的當屬大西洋航線，載貨量同比上升4%的同時，收益卻下跌了10.9%；其次，太平洋航線雖然收益增長了10.8%，但這是建立在載貨量增長20%的基礎上的，因此貨運單價下滑也是顯著的。唯一在拖住貨運單價不至於大幅下滑的就是亞洲/歐洲航線，載貨量同比增長17.6%，收益更是增長高達28.9%，貨運單價顯著提升。

中遠海控（01919）業績飆漲，投資收益錦上添花

其次，是此次航運回暖大熱門標的——中遠海控。公司2017年一季度總貨運量有顯著的回升，同比增加了近54%，達到465.5萬標準箱，對應的航線收入為171億元人民幣（單位下同），同比增加71%。

從數據可以得知，公司各航線貨運量增長在40%~65%之間，較為均衡。但收入增速卻相差較大，公司在傳統的太平洋與亞洲/歐洲外的國際航線中貨運單價增長最多，其次是亞歐線路，僅有跨太平洋線路貨運單價出現下跌。

雖然公司航運業務帶來的業績非常可觀，但並不是利潤大幅變動的唯一原因。公司2017年一季度營業利潤同比增加44億元。其中，航運業務回暖帶來的營收減營業成本項，增加近17億元；重組費用原因導致財務費用減少3億元；再加上投資收益由2016年一季度的虧損21億元，變為2017年2.7億元收益，同比增加近24億。所以，利潤大幅變動的原因中，投資虧損減少是最大原因。

中遠海發（02866）盈利明顯改善，投資收益雪中送炭

中遠海運作為中遠海控的兄弟公司，利潤變動的方式都是異曲同工。隨著集裝箱運輸業務的徹底剝離，公司營收有一定幅度下降，但受益於航運業的回暖，2017年一季度的營收減營業成本項同比增加近10億元，再加上投資收益增加的近4億元，使得2017年一季度營業利潤由虧損8.1億元，變為盈利4.3億元。

中遠海能（01138）利潤雖漲，盈利能力或在下降

用油運業務替代干散貨運輸業務的中遠海能，盈利能力實際上是在下降的。公司2017年一季度數據可以看到，公司一季度營收下降近40%，雖然營業利潤有5000萬元的增加，但這是建立在管理費用和財務費用下降近2億元的基礎上。如果公司2016年刨除一大筆重組費用，公司2017年的營業利潤實際上是下降的。

外運（00598）營業利潤僅靠投資收益支撐

外運經營雖有改善，但刨除投資收益的利潤就是負值了。公司2017年一季度資料顯示，各項業務營運數據都有所上升，因此，公司營業收入與營業利潤增長都近30%。但是，2017年1.9億元的營業利潤中，有1.95億元的投資收益。那意味著，除去投資收益的營業利潤，雖然相比於2016年一季度業績有所改善，但仍是虧損的。

行業回暖的趨勢已得到一季度業績的印證，同時，數據也在顯示每家企業的受益度都有不同，以現有數據來看，中遠海控依舊會是航運大熱門標的，但是如果考慮到公司體量，與業績彈性的話，東方海外國際依舊值得關注。（文/江松華）