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萬聯每日研究:需關注MSCI消息對市場帶來的調整壓力

萬聯每日研究:需關注MSCI消息對市場帶來的調整壓力

【上一交易日回顧】

由於市場預期反映充分,美聯儲加息並未對全球資本市場帶來較大的衝擊。周四,滬深兩市慣性的小幅低開,隨後在創業板強勢拉漲帶動下,漲幅一度接近2%,高送轉、次新股等各題材股表現強勢。與創業板相比,主板表現疲弱,抱團取暖行業普遍弱勢,市場繼續呈現兩極分化走勢。午後,兩市維持震蕩直至收盤。截至收盤,滬指報3132.49點,微漲0.06%,深成指報10221.69點,上漲0.69%,創業板報1816.26點,上漲1.43%。成交量方面,滬深兩市共成交4131億,較上個交易日有所放量,創業板放量明顯,由前一個交易日的575.2億急劇放大至752.1億。盤面上,計算機軟體、次新股、高送轉居板塊漲幅榜前列,白酒、港口航運、雄安新區概念居板塊跌幅榜前列。

【核心研判】

美聯儲加息后央行的動作是衡量未來政策走向的重要依據之一,就結果看,本次央行並沒有被動跟隨調整逆回購利率,由此向市場釋放出資金面維穩的信號。流動性的邊際改善預期提升了投資者的風險偏好,這也成為刺激周四市場走強的原因。中期看,受到經濟再度下行壓力的限制,貨幣政策再度收緊的可能在下降。而外匯儲備的增加和匯率的相對穩定給與貨幣政策更大的騰挪空間。市場流動性的邊際改善和7-8月份半年報預告期的業績支撐會給市場帶來安全邊際,市場在8月之前處於可操作區間。就市場內部結構看,由於白馬股性價比降低,場內資金的轉移使得近期「八」類股票走勢明顯強於此前的抱團取暖類個股。但是,單純就性價比看,除了一批估值與成長性匹配的優質成長股外,大部分題材股依然不具備投資價值。經過短期修復后,八類個股之間的分化也會出現,且二八之間的爭論也並不會完全消弭。

短期繼續關注優質成長股和部分優質次新股的機會。21日是A股是否納入MSCI的時間窗口,需關注消息落地給市場帶來的短期調整壓力。

【重點透視】

#美聯儲加息#

北京時間2017年6月15日凌晨,美聯儲6月議息會議加息25個基點。15日,香港、沙烏地等國家跟隨美聯儲加息步伐,相應的上調了利率水平。此前兩次美聯儲加息,央行均是通過調整逆回購利率方式來應對,本次美聯儲加息央行則按兵不動,並未再次調整利率水平。15日,央行進行500億7天、400億14天及600億28天逆回購操作,7天期、14天期、28天期逆回購中標利率分別為2.45%、2.60%和2.75%,與上期持平,未受美聯儲加息影響,當日有600億逆回購到期,凈投放900億元。美聯儲加息而國內並未跟隨且當日凈投放顯示了央行貨幣尺度在在悄然發生變化。短期主要是基於6月末MPA考核導致的季末流動性緊張,長期來看則是對沖經濟走弱的需要。此前我們分析,由於美聯儲加息前央行調整匯率中間價報價機制,向市場釋放使用匯率工具應對美聯儲加息的信號,暗示了央行不再有意提升市場資金利率水平的可能。隨著美聯儲加息靴子的落地,未來央行貨幣政策取向逐漸明朗化,及由此前的適度從緊轉變為中性靈活的貨幣政策。貨幣政策的邊際改善有助於提升金融資產的估值水平,也有助於投資者的信心恢復。但是,長期看,由於M2保持相對低位成為一種新常態,對於房地產行業及房地產產業鏈上的行業壓力會明顯顯現,此前由於消費行情延伸帶來的上證50強勢行情大概率告一段落,儘管由於估值偏低的因素使得下跌空間不大,但性價比明顯下降,這也是加息靴子落地后創業板走勢明顯強於主板的主要原因。未來一段時間,市場行情還將以個股的修復行情為主。

#A股衝擊MSCI#

隨著加息消息落地,短期A股是否納入MSCI成為影響投資者情緒的另一重要因素。MSCI已確定將於北京時間6月21日4:30點后將結果上傳至MSCI網站,一旦正式加入,這將改變市場對於A股未來流動性的預期。目前市場普遍預期A股此次被納入的可能性有明顯提升,主要原因在於2017年年初,MSCI基於滬深港通提出了一個A股納入MSCI的新方案,新方案建議只納入可以通過滬股通和深股通買賣的大盤股,剔除了兩地聯合上市公司中對應H股已是MSCI指數成份股的A股,以及停牌超過50天的股票,新方案將可能被納入指數的A股數量減少至169隻。對比美聯儲加息和A股納入MSCI兩則消息看,由於利空在前,利好在後,極容易形成利空落地到利好兌現之前市場風險偏好的短期擴張。但是,即使A股納入MSCI,因為短期資金流動量偏小,對市場實際影響偏小,而情緒影響在此前充分反映,會導致消息兌現後市場情緒由樂觀向謹慎的短期轉變。近期,在資金面邊際預期改善的刺激下市場出現持續反彈,市場樂觀情緒有所回升,但由於連續反彈后的獲利回吐要求極易在A股是否納入MSCI消息落地期間產生共振,投資者需提防21號前後市場獲利回吐風險。

#國企改革#

6月15日,一財網報道上海國企首批員工持股試點企業已經確定, 6月14日發布的《關於本市地方國有控股混合所有制企業開展第一批員工持股試點的通知》,公布了第一批試點名單共四家企業,分別是上海電氣國軒新能源科技有限公司、上海齊程網路科技有限公司、上海久事智慧體育有限公司、上海新金橋環保有限公司。這4家企業所屬的企業集團,分別是上海電氣(集團)總公司、錦江國際(集團)有限公司、上海久事(集團)有限公司、上海金橋(集團)有限公司。今年3月份,國家發改委啟動了第二批10家混合所有制改革試點工作,5月份發改委表示混改試點範圍將擴至地方國企,6月2日,國資委吹風會表示繼續推進央企重組,同日神華和國電電力雙雙停牌,從國家層面看,國企改革推進速度在明顯加快。下半年,十九大將召開,在召開之前,國企改革進度大概率會繼續加快。本次上海國企首批員工持股試點依然是國企改革範圍擴大的延續。從過去一段時間看,央企改革主要出現在電力、航空、電信、鐵路、軍工等壟斷性領域,地方國企改革推進速度較快的省份包括上海、深圳、天津、山西等。伴隨著國企改革進度的加快,相關的行業國企和地方國企隨時面臨著消息刺激的機會,國企改革板塊在未來的一段時間是值得投資者重點關注的方向。

【熱點資訊】

京津冀將示範應用電子車牌 智能交通實現突破

據《北京日報》6月15日報道,北京將在路況信息服務、快捷收費、出行服務環境等方面加大智慧交通應用。電子車牌將在京津冀地區示範應用,目前相應的標準規範正在制定中。避免套牌、進京證管理、環保限制性措施,都可以藉助電子車牌技術實現。高速公路繳費手機支付也正在研究當中。

點評:「電子車牌」可以將車輛的號牌信息、環保信息等存儲在電子射頻標籤中,車輛通過設有「天線」的地方,就可以實時、非接觸、不停車完成車輛信息的讀取,從而實現道路的治安管控、交通安全管理、交通運輸管理以及商用服務。電子車牌還是交通大數據的重要入口,有望帶動基於機動車運行數據的機動車售後服務、交通實時路況信息服務、智能停車場運營管理等交通數據營運業務的蓬勃發展。電子車牌將是實現智能交通的重要一環。業內人士估計,電子車牌的全面推廣,市場空間百億計。

福建加快推進港口整合工作 打造「一帶一路」核心區

福建省國資委通報,經福建省政府批准,無償划轉所持福建省港航建設發展有限公司股權給福建省交通運輸集團有限責任公司。福建國資委相關負責人表示,重組后的福建省交通運輸集團,將以整合港航公司為開端,加速推進福建港口整合工作,打造成以「港口為龍頭,立足福建、布局兩岸、輻射一帶一路」的大型現代港口服務企業集團。

點評:一帶一路的總規劃《推動共建絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路的願景與行動》中指出:支持福建建設21世紀海上絲綢之路核心區。除此之外,今年9月將在福建廈門召開金磚國家會議,將為福建帶來更大的發展機遇。現階段港口資源整合有利於提升行業集中度,提高資源配置使用效率,化解重複建設和同質化過度競爭。從國家戰略層面來看,經濟逐步由單點式向區域經濟發展轉變,港口資源整合符合這種趨勢。

○工信部辦公廳近日發布了《關於全面推進移動物聯網(NB-IoT)建設發展的通知》。

○上海國際能源交易中心:爭取年內推出原油期貨交易。

○發改委:積極推進東北地區融入「一帶一路」的建設。

○科技大學和南京郵電大學科學家合作,在量子安全直接通信(QSDC)領域取得重要的階段性突破。

○上海確定首批國企改革員工持股試點。

萬聯研究所 | 宏觀策略部 | 胡紅偉S0270516020001

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