[股市直播]新三板融資結構改善 分層引導效應顯現

中金網3月9日訊，新三板在掛牌公司數量持續增加的同時，在融資規模方面也呈現出增長勢頭。市場分層對資源配置的引導效應顯現，資金流向實體經濟，促進去槓桿降成本，服務中小微企業的定位得到加強。

新三板市場的建設和發展的目的之一就是解決中小微企業融資難的問題，從去年數據可以看出，市場融資規模有所增長，尤其是結構得到改善，突出表現為，一是非金融企業融資規模增長，融資額佔比顯著提高。據數據，2016年共有2603家掛牌公司完成2940次發行，融資1390.89億元，發行次數和融資金額分別同比增長14.62%和14.37%。剔除金融業公司后，共融資1221.27億元，同比增長47.94%，融資金額佔比87.80%，同比增長19.92%。

二是中小微企業融資比重提高，股票發行融資成為中小微企業降低槓桿，優化資產結構的重要途徑。據數據，截至2016年底，中小微企業家數佔比約95%，2016年合計完成發行2699次，融資1010.26億元，分別佔全市場91.80%和72.63%，分別同比增加0.22%和9.14%。融資金額佔總資產比例20.07%，同比提高6.23%，2016年半年報資產負債率47.44%，同比降低3.16%。若從控股分類看，民營企業發行2750次，融資1016.43億元，分別佔比93.54%和73.08%，佔比與上年基本持平。

三是戰略新興產業和先進位造業融資佔比提高。數據顯示，2016年戰略新興產業掛牌公司共發行878次，融資383.23億元，分別同比增長18.81%和59.74%，融資金額佔比27.55%，同比提高8.28%。包括計算機，通信，鐵路，航空航天和醫藥等在內的「製造2025」重點突破領域所屬行業掛牌公司共發行1008次，融資359.04億元，融資金額同比增長26.48%，佔比25.81%，同比提高2.45個百分點。

四是西部地區融資佔比提高，貧困地區融資規模增長。新三板積極發揮了服務國家扶貧攻堅，支持民族地區和貧困地區的作用。2016年數據顯示，東，中，西部地區掛牌公司融資金額佔比分別為75.24%，10.06%和14.70%，其中，西部地區佔比同比提高7.50%。同時，民族地區掛牌公司家數佔比4%，共發行114次，融資43.11億元，發行次數和融資金額分別佔比3.88%和3.10%。貧困地區掛牌公司家數佔比1.95%，共發行61次，融資29.20億元，發行次數和融資金額分別佔比2.07%和2.10%，其中融資金額同比增長22.48%。

市場人士指出，新三板融資結構的改善，體現了市場加強發行融資管理，引導資金流向實體經濟，促進去槓桿降成本。2016年，掛牌公司現金獲取能力增強，募集資金投向生產經營佔比提高。根據CHOICE數據統計，現金認購比例(募集現金/融資總額)達91.26%。用於補充流動資金等經營性融資2435次，佔比82.82%，同比提高22.43%。用於股權激勵的發行82次，佔比2.79%。用於做市的發行423次，佔比14.39%。2016年8月8日全國股轉公司發布了「掛牌公司股票發行常見問題解答(三)——募集資金管理，認購協議中特殊條款，特殊類型掛牌公司融資」，對發行股票募集資金管理進一步明確了監管要求，列舉募集資金使用負面清單，要求掛牌公司在股票發行中建立三方監管專戶，引導募集資金投向實體經濟。

市場分層對融資的引導效應顯現

權威統計顯示，2016年創新層公司中共有61%，580家完成了711次股票發行，融資528.01億元，分別佔全市場融資的24.18%和37.96%，市場家數佔比約10%的創新層公司完成了市場約40%的融資額。相比基礎層而言，創新層公司規模較大，業績較好，發展階段相對成熟，因此具有單筆融資規模較大，估值略高，機構參與度較高的特點。創新層公司平均每筆融資額7426.30萬元，為基礎層公司的1.92倍。平均發行價格8.78元，為基礎層公司的2.39倍。平均發行市盈率約26.25倍，較基礎層公司高10.71%。根據CHOICE增發認購明細數據統計，機構認購金額佔比約75.31%，較基礎層公司高4.35個百分點。

同時，業績表現良好的公司具有相對較強的融資能力。從單次融資金額看，2016年共有237次發行融資金額在1億元以上，佔比8.06%，相關公司2016年上半年平均凈利潤2961.22萬元，較市場平均水平高579.41%，凈利潤增長率34.82%，較市場平均水平高29.44個百分點。其中凈利潤5000萬元以上有47家，凈利潤1億元以上有20家。

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[股市直播]新三板市場進入扶優汰劣的重質時期

萬家時代下的新三板，公司掛牌踴躍一方面凸顯了新三板市場中小微企業主體地位的日益鞏固，以掛牌公司為研究藍本，新三板市場可以加深產業對接資本的能力，更在一定程度上可以為經濟政策的制定和調整提供決策支持等。另一方面，市場對新三板的殷殷期盼也將促使新三板市場進入扶優汰劣的重質時期。分析認為，作為一個獨立且年輕的市場，新三板發展時間短，沒有路徑可依賴，沒有方法可照搬，只有不斷實踐總結經驗。市場基礎建設還有許多工作要做，相關制度安排還需要細化，還存在著市場流動性和定價功能不足，融資效率有待提升，市場參與主體信心不足等成長的煩惱。