讀書筆記：香港股史1841——1997：二十世紀初香港股市動蕩與省港大罷工的衝擊

一談到香港國際金融中心的地位，很多人會很自然地聯想到極為活躍的股票市場。如果說金融是現代經濟的核心，那麼說股票市場是金融的核心，相信不會有很多人反對。事實上，香港從一個細小而荒蕪的小島，發展成今日的世界第三大股票市場，過程的曲折和多變，實在非三言兩語可以說得明白，而只有深入而系統地去分析金融資本主義制度在香港紮根的始末，方得歷史的真相。敬請閱讀。

協會興替與市場蛻變

二十世紀初前後：這個階段香港股市的發展遠遠落後於進出口貿易。

香港股票經紀會開啟香港市場自律監管之先河，當時只限英籍、在港居住10年以上、21歲以上人士申請，出生於印度的遮打是主要推動者。

十九世紀末和二十世紀初，香港股市發展乏善足陳，1899年，香港只有公眾公司54家。期間經歷了1890年後採礦種植業股票的泡沫熱潮。

從行業上看，1895年之後，香港市場上湧現出一批紡織企業，顯示香港本土工業此時才開始萌芽。

滙豐在這段時間是其發展最為輝煌的時期之一，股價從1893年的250元上升到1905年的860元，盤旋多年之後，滙豐股價又從1919年的555元持續上升到1924年的1300元。

滙豐銀行（1886—1933）香港總部大樓

（攝於1901）

另外，在此期間，出現過10多家橡膠企業忽然湧現、過幾年又忽然消失的奇怪現象，估計與這些公司主要在東南亞經營有關。

省港大罷工與股市大震蕩。

1925年6月19日，為抗議上海「五卅慘案」，香港工人響應廣東省的罷工呼籲，宣布罷工，港督馬上於22日宣布戒嚴，並派出軍警與裝甲車在市區巡邏。6月23日，英法水軍在廣州沙基地區槍殺當地示威工人，刺激香港的罷工規模進一步擴大。當時港府也加強了新聞的審查。這個罷工一直到1926年10月10日才宣布結束。

1925 - 1926 省港大罷工

在此期間，香港經濟金融體系深受衝擊。其間一度因為香港銀根不足，港府需要向倫敦求助。

在此期間股市也深受衝擊，6月23日香港三個股票經紀會（也就是現在所說的交易所）為避免股市在驚恐中大幅下跌，只好暫停交易。當時的港督司徒拔為了提振股市，專門成立了一個調查委員會來調查股市的問題，調研的結論是政府不宜直接插手經紀運作。面對這次大停市，許多人雖然有不同意見，但是在當時港府的新聞檢查下難以發表。港府對當時港股6月份的崩潰進行了專門的調查，得出的原因是大罷工、以及本地銀行過度借貸，同時，強調立法規管投資者行為的做法，只能視作調控市場的最後手段（last resort），並且強化交易所的角色。從這些政策建議可以看出，在反思香港股市動蕩時，香港的專業人士基本秉持自由市場的經濟哲學理念。

受省港大罷工的影響，1925年香港的公眾公司減少9家到69家，有代表性的滙豐的股價從1大罷工前的1300元急跌到925年底的1000元，大罷工結束之後恢復上升，到1930年底已經達到1760元。在動蕩的環境下，滙豐銀行作為當時香港銀行業的一個重要代表，它的股價顯示出當時是滙豐銀行發展非常重要的時期，即便有時會因內外部事件使股價受到衝擊，但事實證明在短期衝擊后難免會有所調整，但總體上呈現上升趨勢。這也難怪為什麼香港人一直對這家銀行有較深感情。

在此期間，正好碰上美國1929年的華爾街危機，但當時香港股市收到的影響很有限，可見在當時的香港，與美國的經濟聯繫相對鬆散。（完）

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