說好去IPO，他們卻要麼被拒載，要麼跑了！|奔跑吧新三板

跑 三 觀 點

「我知這世界，本如露水般短暫，然而，然而。」——小林一茶

然而，然而！說好的IPO提速，說好的詩和遠方就在不遠處，這趟高鐵卻拒載了一批眼巴巴等著體驗「飆車」快感的新三板乘客，還有一批新三板乘客使出渾身解數想要換取上車的車票，信心滿滿地出發最終卻因為害怕暈車而灰溜溜地跑了。

今年以來共3家新三板轉板IPO企業被否，這3家企業分別是愛威科技、泰達新材料、耐普礦機。

還有幾家掐指一算，底氣不足便主動撤退的新三板擬IPO企業：和順科技、邁奇化學、聖迪樂村、潔昊環保、吉人高新。

理想與現實之間總是存在著差距。新三板集郵者們還沒搞清狀況挨了一記悶棍，一時半會緩不過神來。

說好一起攜手登高，看盡這壯麗河山，結果卻成了你我牽手一起跳崖殉情？讓我先喝口窖藏十八年的女兒紅和1982年的拉菲壓壓驚…那麼，這些沒趕上IPO列車的新三板乘客又留下了怎樣的血淚教訓？下面奔跑吧新三板（ID：pao3cn）就來一一盤點。

01

三個翻車「倒霉蛋」的自白

1

愛威科技

2014-2016年度扣非凈利潤分別為1578.53萬元、1996.07萬元和2604.28萬元，3000萬是道檻啊！另外，對經銷商的讓利是否出現涉嫌商業賄賂

、毛利率高於同行可比上市公司、申請軟體產品增值稅即征即退是否涉嫌稅務違法也都是遭遇證監會問詢的問題。

2

泰達新材

2014-2016年度扣非凈利潤分別為1761.29萬元、2685.62萬元和2689.17萬元，扣非后凈利潤仍然低於3000萬，營收出現了下滑。

同時，還有高管薪酬

偏低、主要產品單位生產成本低於同行業可比公司，以及是否主要經營一種業務的質疑。

3

耐普礦機

2014年至2017年1-6月，營收分別為2.11億、1.60億、2.16億、1.21億，扣非凈利潤分別為2450.58萬元、2530.96萬元、4746.29萬元和2363.25萬元，業績波動較大。

同時，還有綜合毛利率高於同行業可比公司、銷售給江銅集團橡膠耐磨製品的毛利率高於銷售給其他客戶的毛利率、高管薪酬

和員工平均薪酬水平相比同行偏低、凈利潤波動較大、存在業績下滑超過50%的風險、營收逆行業趨勢增長等問題。

02

主動撤退的哥們：為何竹籃打水一場空？

邁奇化學、聖迪樂村：業績下滑阻斷「IPO之夢」

3月31日，邁奇化學成為新三板首家主動要求終止IPO審核的公司。

2016年年報顯示，邁奇化學2016年實現歸屬母公司股東凈利潤5463萬元，較上年同期增加了66.24%。不過在今年一季度邁奇化學出現虧損，預計2017年上半年同比業績大幅下滑，可能不滿足創業板的上市條件。

邁奇化學2017半年報也確實應驗：毛利率大幅下滑，直接導致歸屬掛牌公司股東的凈利潤同比減少96.7%，只剩101.88萬。另外，證監會也指出，在審查中關注到邁奇化學向部分客戶同時銷售和採購產品，綜合毛利率變動較大。

之後就變成了慘烈的集郵黨出逃大戰：5月9日邁奇化學復牌暴跌近七成，近200名從二級市場買入的投資者損失慘烈。

同樣因為業績下滑從IPO大軍中撤退的還有聖迪樂村，這還是由一枚雞蛋引起的「血案」。 此前因價格上漲被喻為「火箭蛋」的雞蛋，受到H7N9禽流感事件的衝擊，價格直線下跌，變成了「倒霉蛋」。無奈之下，聖迪樂村只好慨嘆：由於行業出現巨幅波動導致業績下滑，可能出現不滿足上市條件的情形，眼淚汪汪地選擇離開。

和順科技：採購集中度高

今年3月，和順科技因經營戰略和上市計劃調整，決定撤回IPO申請材料。

隨後證監會公布，在審查中重點關注和順科技主要原材料價格變動較大。

2016年，營業成本構成中直接原材料佔比較高，其中聚酯切片是公司生產所需的主要原材料，受國際和國內經濟發展周期和市場供求關係變化的影響，石油價格的波動較大，對公司的經營業績產生較大影響。

另外還有一個值得關注的點是，公司前五名供應商採購集中度較高的問題。

潔昊環保：三類股東吃悶虧？還有業績問題！

今年7月17日，潔昊環保召開臨時股東大會，審議通過了《關於撤回公司首次公開發行股票並在創業板上市申請文件的議案》。

對於為什麼要走的原因，潔昊環保的官方說法是「擬對部分股東持股進行調整」。市場紛紛猜測，潔昊環保很有可能是為了清理三類股東被迫終止IPO。三類股東問題一直是新三板企業心中的痛，目前還沒有標準答案。

不過潔昊環保同樣出現了業績問題。2017年半年報顯示，潔昊環保的營收和凈利潤在上半年雙雙出現了下滑。與邁奇化學一樣，潔昊環保IPO生變在二級市場引起震蕩，復牌首日以暴跌38.82%，4.46元/股的價格收盤，目前股價只剩3.10元/股。

吉人高新：經銷模式有問題，還跟岳母有關係？

7月21日，排隊一年多的吉人高新向證監會申請撤回首次公開發行並上市的相關申請文件，宣告撤退。

對於放棄上車的原因，吉人高新表示，是因為部分員工所持公司股權將發生變動，以及為適應市場發展，公司擬增加股本將導致股本發生變動，故而申請撤回。

事實並沒有這麼簡單，吉人高新原先就是「帶傷」上陣。

1、在2015年吉人高新的定增中，實際控制人的岳母突擊入股認購500萬股份，可能涉及股票違規代持。

2、經銷模式的問題。經銷模式由於涉及收入真實性，歷來是IPO審查重點。而相對於其他採用經銷模式的擬上市企業來說，吉人高新的情況更為複雜——涉及非買斷式經銷。報告期內由（非買斷式）經銷商模式變為（買斷式）經銷商模式，估計不撤回也大概率要被斃掉。

3、躲不開的業績老問題。2014-2016年，吉人高新的凈利潤分別為3526萬元、3359萬元和3106萬元，連續兩年出現下滑，下滑比例分別為-4.73%和-7.53%，其中2015年出現營收凈利潤雙降情況。

站在風口上，豬也能飛起來。在2017年，Pre-IPO

就是新三板的風口。雖然「躍龍門」的方式五花八門，但說一千道一萬，業績才是逃不開的門檻！

狂歡的背後往往是不理性，各位新三板的投資者們也要且行且珍惜啊。（奔跑吧新三板：pao3cn）

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