大摩：A股今年將站上4400點 入摩概率超50%

A股入摩評估在即，摩根士丹利本周發表報告稱，A股今年被納入MSCI新興市場指數的概率超過50%，且未來10年，整個中資股在MSCI新興市場指數中的權重或會超過40%。

摩根士丹利在報告中重申維持A股今年4400點預期。

報告並預計，未來36個月內國債將獲得納入如彭博巴克萊Global Agg或花旗WGBI的主要債券指數的資格，權重為3%至5%。屆時將有2500億至3000億美元(約1.73萬億至2.07萬億元人民幣)流入境內債券市場。

MSCI將定於今年6月中旬再次宣布是否納入A股。摩根士丹利報告稱，監管部門在過去幾個月對於停牌重組時間限制方面取得了很大的進步，這有利於增加A股納入可能，雖然A股在新興市場指數的比重初期僅1%，但估計10年後，連同海外上市的中資股，比重將提升至逾40%。

債市自由化助吸引外資

A股2014至2016年過去三次「入摩」不成。去年MSCI指出因A股尚未滿足資本管制、額度分配和收益權分配等三大關鍵要求。隨著深港通、港股通的開通、股指期貨的放開、首次公開發行股票(IPO)的加速，合格境外機構投資者(QFII)額度、持股比例與資金進出管制的放鬆，以及內地養老金首批2000億至3000億元人民幣資金已正式投入股市等，市場相信制約A股納入MSCI指數的多項障礙均已解決。

報告稱，目前海外投資者持有3.9%的國債，高於2015年的2.6%。儘管取得了積極進展，但海外投資者「依然擔心」市場准入和資金匯回，以及對沖能力和信用評級質量方面的問題。

其實，今年初人民幣兌美元貶值速度加快，監管層提出一系列加強監管資本的措施，已令外圍擔憂內地開放資本市場出現倒退。摩根士丹利在報告中表示，決策者若憂慮人民幣貶值引致資本外流而收緊對資本的監管，提高債券投資者匯回資金的市場門檻，將令到股市納入MSCI新興市場指數的進程可能延後。

債券市場方面，摩根士丹利在報告內指出，進一步推動債券市場自由化可以幫助吸引外國投資者，緩解資本流出壓力並促進人民幣國際化。預計將降低境內債券市場的壁壘，並為海外投資者提供更多對沖工具。報告還估計，未來數年固定收入及外匯市場，亦會有重大改革開放措施，包括容許外資參與國債市場景內債券加入國際指數，而外幣境外匯款限制長遠亦有望進一步放寬。