宋清輝：小市值港股一旦被做空股價很容易大跌

著名經濟學家宋清輝指出，港股市場兩極分化很明顯，大盤股成交量較大，而絕大部分小市值港股成交量低迷，流動性較差，一旦被做空股價很容易大跌。

讀創記者 陳燕青

儘管一再澄清，被烽火研究唱空的港股科通芯城（00400.HK)依然逃脫不了暴跌的悲劇。繼周三大跌逾兩成后，周四科通芯城再度暴跌約27%，該股連續三個交易日跌幅均超過兩成，股價已被腰斬，持有的投資者損失慘重。

5月31日，此前遭沽空機構狙擊而停牌的科通芯城復牌，當日收報5.98港元，跌幅達23.33%。在科通芯城5月29日發布澄清公告逐條反駁烽火研究后，5月30日，烽火研究再度追加發布看空報告。

科通芯城5月29日發布澄清公告，逐條反駁了烽火研究此前的沽空報告，稱報告所載的指控有偏見、具選擇性、不準確、不完整、有欺詐性及誤導性，科通芯城表示已經向深圳警方報案及保留對該報告作者採取法律行動的全部權利。

隨後，烽火研究5月30日針對科通芯城的澄清公告進行反駁。烽火研究稱，他們展示了堅實的證據說明科通芯城絕大部分的中小型客戶根本並不存在。科通芯城的線上平台及手機平台流量同樣極低。

儘管科通芯城大幅下跌，仍有機構表示看好公司。華爾街投資機構富瑞（Jefferies）發表研報指出，公司就沽空機構的指控作出全面回應。雖然回應並非如該行所希望的出自獨立第三方，但公司在回應時的所有數字均經畢馬威審核。富瑞給予科通芯城「買入」評級，目標價15港元。

富瑞認為，公司的回應令其管理層早前的說法更具細微性及合理性。沽空報告中主要的一個觀點為科通芯城的收入與國家工商行政管理總局的備案並不吻合。此外，沽空報告亦只提到公司在內地的6家營運子公司，但其實公司的營運子公司達11家。而公司在回應中亦列出了去年有相關稅務減免或優惠稅收待遇權利的名單。

記者注意到，最近幾個月，輝山乳業、瑞聲科技、科通芯城等多家港股公司遭遇唱空，儘管公司紛紛澄清，但股價依然大跌。統計數據顯示，近年來，港股市場做空交易的市場影響正不斷增強。中金公司發布的研究報告顯示，2000年以來，賣空成交佔市場總交易額的比例呈現出階梯式上移的趨勢，市場賣空比例中樞由2000-2005年的4%左右上移到2006-2010年的6%左右，最近5年則上升到約10%。

對此，一位熟悉港股的私募人士對記者表示，

「被唱空的公司一般具有毛利率高於行業平均水平、存在大量關聯交易、應收賬款比例偏高等特徵，這類公司容易成為做空的目標，尤其是股價處於高位的時候。做空機構的做法一般是借入股票賣出，然後發布唱空報告，在股價大跌后再買回返還，也就是融券做空，此外還可以買入認沽渦輪，甚至配合對沖基金進行做空。」

著名經濟學家宋清輝指出，港股市場兩極分化很明顯，大盤股成交量較大，而絕大部分小市值港股成交量低迷，流動性較差，一旦被做空股價很容易大跌。原標題：科通芯城連遭做空再暴跌27% 股價三天腰斬！