藺常念：創新板增強港股吸引力

文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina） 專欄作家 港股脈搏

港交所諮詢文件最重要的建議是推出創新主板及初板。港交所表明創新板是針對三類公司：未有盈利的創新企業、同股不同權企業，及在海外掛牌的科技企業。

港交所（00388.HK）宣布諮詢文件，建議推出由「創新主板」及「創新初板」組成的「創新板」；同持提高現時主板及創業板上市要求。

根據港交所（00388.HK）最新建議，主板市值要求由現時的2億元（港元．下同）提高至5億元，公眾持股量由5，000萬元提高至1.25億元。創業板的要求亦提高，兩年業績期內現金流由2，000萬元提高至3，000萬元。新股發售亦有重大改變，創業板由現時全配售，改為最少有10%作公開發售，以杜絕「圍飛」及操控股價現象。

最大改變是禁售期，由現時的六個月改為兩年。上市后首一年內控股股東或任何持股量超過30%的大股東不可減持，第二年內則不可以減持至低於30%。新安排是針對一些上市公司啤殼及未上市前已經賣殼的安排。

諮詢文件最重要的建議是推出創新主板及初板。港交所表明創新板是針對三類公司：未有盈利的創新企業、同股不同權企業，及在海外掛牌的科技企業。

提高門檻杜絕啤殼

創業板由於上市要求較低及可以全配售，衍生了兩個問題。首先是全配售令幕後人士容易操控股價。第二個問題是賣殼情況嚴重，由於上市條件寬鬆，而殼價高達3億元，禁售期只是六個月。上市費用只是1，000萬元，現金流要求只是2，000萬元，用3，000萬元來換一個價值3億元的殼，吸引財經高手找公司上市，成為啤殼工場。

創新初板填補現時創業板成為中小企上市板的空缺。創新初板等於矽谷的風險投資，一些新創企業有前景但缺乏資金髮展，可以尋求天使投資基金或創業風險投資來拓展業務。不過由於新板風險較高，港交所建議只限專業投資者參與。市場反應不一，認為限制專業投資者會令成交偏低，流動性少。市場人士指俄鋁（00486.HK）上市時只限專業投資者參與，結果成交淡靜，股價偏低。應該讓散戶參與，加大流通量，及讓散戶有機會買到有可能成為巨企的創新企業。

為同股不同權開綠燈

創新主板是整個諮詢文件的主要部份。過去幾年市場對同股不同權的討論不絕，認為應該把美國上市的互聯網企業搶回來。港交所諮詢文件第二目標，是容許同股不同權企業上市。第三目標是吸引在美國上市的企業，例如阿里巴巴、百度及京東等來香港作為第二上市。港交所認為不應停留在同股不同權對股東的保障問題上，首要目標是把這些巨企吸引來港上市，增強港股在全球市場地位。

全球交易所大部份是商業企業，以謀利為主。為了搶生意，犧牲小股東利益在所難免。美國的交易所明搶及香港股市的生意，港交所現時的諮詢文件是搶回上市生意的第一步。港股現時只有騰訊（00700.HK）是互聯網巨企，有阿里巴巴等回歸，可增強港股的吸引力及地位。

(本文作者介紹：《港股脈搏》是最具權威性的證券雜誌《證券市場周刊》旗下的主要欄目，主要為受眾分析港股未來的趨勢以及走向。)