繼續維持資金面緊平衡態度不改 央行今日凈回籠600億元

從昨日的加量續作MLF操作到今日凈回籠資金，表明央行既有穩定流動性的明確態度，又有意保持流動性緊平衡的決心。不過，央行雖然今日凈回籠資金，年中資金面波動風險猶存，但對沖性的政策安排為波動設定了邊界，資金面出現異常緊張的可能性仍較小。央行昨日續做了多達4980億元MLF（中期借貸便利）操作，經此操作，央行已完成對本月全部到期MLF的續做。6月份共有4313億元MLF到期，6月6日、7日和16日分別到期1510億元、733億元和2070億元。

不過，華融證券首席經濟學家伍戈稱，就投放總量而言，央行此次操作只是提供了MLF到期后的流動性，沒有看到主動『放水』跡象，屬於防守性的緩解流動性。由於沒有大劑量注入，所以市場並未出現利率價格明顯下降，跨季資金面仍然偏緊。

此外，近期銀行間資金面整體表現依舊差強人意。來自財匯大數據終端的相關數據顯示，截至6月6日收盤，銀行間隔夜、7天、14天、1個月和3個月期限的質押式回購加權平均利率，分別收報2.85%、2.94%、3.98%、4.91%和5.03%。環比前一交易日，除7天期品種小幅走跌2個基點外，隔夜等其餘四個品種分別上漲1、1、34和31個基點。其中，1個月和3個月兩個跨年中期限的資金利率均出現超過30個基點的大幅度上揚，仍然顯示出主流機構對於6月後期資金面的悲觀預期。

市場人士表示，央行近5000億元的MLF操作雖明確了呵護流動性穩定的政策信號，但主流機構對於貨幣緊平衡的預期仍在強化。綜合6月7日還將有800億元國債發行等因素，周三市場資金面預計對公開市場操作仍有較大依賴。

儘管央媽在5月末就開始「畫餅」，但進入6月，「嗷嗷待哺」的貨幣市場仍是驟然轉緊。對此，有機構人士分析稱，當前去槓桿是主基調，當前基本面下行壓力有所顯現，但仍然穩定可控，對貨幣政策的影響也相對較弱，預計央行也將繼續維護資金面的緊平衡狀態。此外，6月份利多因素還包括財政存款投放。整體來看，資金利率仍有上行壓力。

中金公司認為，從歷史規律來看，6月份資金面會偏緊，但監管機構會相應增加資金投放來平抑流動性的波動。此外，近期美元走弱及人民幣對美元升值會進一步降低此前的貶值預期，外匯占款可能轉正，從而帶來資金面的修復。加上目前非銀機構整體槓桿已經有所下降，預計6月份資金面不會很緊。

統計數據顯示，本周（6月3日-6月9日）央行公開市場有4700億逆回購到期，周一至周五分別到期300億、600億、2400億、900億、500億。此外，本周還有2243億MLF到期。