中金點評政府工作報告：預計貨幣政策逐步退出寬鬆

3月5日十二屆全國人大五次會議召開，李克強總理在會上作了政府工作報告。2017年GDP增長目標小幅下調，財政和貨幣政策保持穩定，今年將繼續為企業部門減稅降費，深入推進供給側結構性改革，積極主動擴大對外開放。

GDP增速目標下調至6.5%左右，但全年有望實現更高的增長。2017年GDP增長目標定在「6.5%左右，在實際工作中爭取更好結果」。「6.5%左右」比2016年6.5~7%的目標區間略有下調；「在實際工作中爭取更好結果」反映政府有信心實現6.5%以上的增長。其他目標包括：CPI漲幅3%左右，和去年持平；城鎮新增就業1100萬人以上，比2016年增加100萬人；以及居民收入和經濟增長基本同步等。GDP增長目標下調並不意味著2017年實際GDP增速必然放緩，我們認為當前經濟增長動能企穩回升並且有望保持強勢，此前已經將2017年GDP增速預測上調至6.8%。

預算赤字率維持3%，廣義預算赤字率比去年提高。2017年財政政策將更加積極有效，預算赤字率安排3%，和去年持平。預算赤字規模2.38萬億元，比去年增加2000億。今年還安排地方專項債券8000億元（GDP的1個百分點），比2016年的4000億元提高一倍。如果考慮用地方專項債券彌補赤字的政府性基金預算，廣義預算赤字將比去年提高6000億元，廣義預算赤字率比去年提高0.5個百分點左右。此外，今年地方政府債務置換規模將進一步擴大，預計5~6萬億，高於去年的4.8萬億。因此，儘管今年3%的預算赤字率低於去年實際赤字率3.8%，並不意味著財政政策大幅收緊。

M2和社會融資總量預期增長目標下調至12%左右，貨幣政策將退出寬鬆。2017年貨幣政策保持穩健中性，M2和社會融資總量預期增速比2016年的13%下調1個百分點，和去年底的實際增速相比（M2增長11.3%，社會融資總量12.8%）大體平穩。由於目前CPI處於2~3%的黃金區間，並且受基數因素影響CPI同比增速短期內將大幅下降，因此近期上調存貸款基準利率的可能性不大。但是PPI和房地產價格漲幅較高，年初以來國內外需求保持強勁增長，我們預計未來貨幣政策將逐步退出寬鬆。

進一步為企業部門減稅降費。2016年全面推開營改增試點，為企業降低稅負5700多億元。2017年計劃降低企業稅負3500億元左右，減少涉企收費約2000億元。具體措施包括：1）簡化增值稅稅率結構，將四檔稅率簡併至三檔。目前的四檔增值稅稅率分別是17%、13%、11%和6%，其中13%和11%兩檔較為接近，存在合併可能。2）擴大小微企業享受減半徵收所得稅優惠範圍，將年應納稅所得額上限由30萬元提高到50萬元；科技型中小企業研發費用加計扣除比例由50%提高到75%。3）全面清理規範政府性基金，減少涉企行政事業性收費和政府定價的涉企經營性收費。4）繼續適當降低「五險一金」繳費比例，人社部和財政部已於2月16日下發通知，2017年失業保險總費率為1.5%的省市可以將總費率降低至1%。

深入推進供給側結構性改革。2016年退出鋼鐵產能超過6500萬噸，退出煤炭產能超過2.9億噸，超額完成了全年壓減鋼鐵產能4500萬噸、退出煤炭產能2.5億噸的任務目標。2017年計劃壓減鋼鐵產能5000萬噸左右、退出煤炭產能1.5億噸以上。房地產政策將因城施策：對於庫存較多的三四線城市，要支持居民自主和進城人員購房需求；對於房價上漲壓力大的城市，要合理增加住宅用地，規範開發、銷售、中介等行為。房地產稅今年沒有提請人大常委會審議，而是列入本屆人大的五年立法規劃。此外，財稅、金融、國企、農業等方面改革都將進一步推進。

積極主動擴大對外開放。2017年將繼續推進「一帶一路」建設，並且大力優化外商投資環境，「讓開放的大門越開越大」。外資開放政策包括進一步放寬服務業、製造業、採礦業外資准入；支持外商投資企業在國內上市、發債，允許參與國家科技計劃項目；在資質許可、標準制定、政府採購、享受《製造2025》政策等方面，對內外資企業一視同仁。此外，將堅定不移地推動全球經濟合作，推動－東盟自貿區、區域全面經濟夥伴關係、亞太自貿區建設。