分級A小幅上漲 整體折價延續

□興業證券研究所 任瞳

上周滬深股市的主要指數漲跌互現。截至7月14日，上證綜指收於3222.42點，全周上漲0.14%；深證成指收於10427.79點，全周下跌1.29%；滬深300收於3703.09點，全周上漲1.29%；中小板指收於6916.64點，全周下跌0.79%；創業板指數收於1745.57點，全周下跌4.90%。

截至7月15日，滬深300股指期貨主力合約IF1707貼水4.29個基點，中證500股指期貨IC1707貼水35.34個基點，上證50股指期貨IH1707升水3.22個基點。此外，兩融規模較前期有所上升，截至上周四，兩融餘額為8895.76億元左右。

銀行股B漲幅居前

從市場交易情況看，上周所有被動股票型優先份額（分級A）一周成交額約為27.30億元，日均成交額約為5.46億元，日均比前周增加2.37億元左右。上周分級A平均漲幅0.05%。

從上周五成交額排名前20隻優先份額來看，平均隱含收益率（採用下期約定收益率計算）為4.86%，較前周有所下降；平均溢價率-0.36%，較前周上升0.02%。

上周所有被動股票型進取份額(分級B)的一周成交額約為49.12億元，日均成交額約為9.82億元，比前周增加2.87億左右。成交額前20的分級B，平均溢價率為5.24%，較前周上升1.16%。

分級B漲跌不一，表現最好的銀行股B、銀行業B、銀行B，漲幅分別為15.05%、13.74%和13.18%。成交活躍的品種包括券商B、創業板B和銀行B,分別上漲6.19%、下跌10.99%、上漲13.18%。

國泰國證醫藥衛生場內份額流入最多

上周場內份額流入較多的分級基金為國泰國證醫藥衛生、融通中證軍工、華安創業板50、申萬菱信傳媒行業、鵬華中證傳媒，AB份額總計流入4399.135萬份、2192.669萬份、1014.404萬份、51.239萬份和18.295萬份。

上周場內份額流出較多的分級基金為招商中證證券公司、鵬華中證銀行、申萬菱信中證申萬證券、信誠中證800金融、富國證券分級，AB份額總計流出13.72億份、3.12億份、2.41億份、1.43億份和1.20億份。

目前，利率規則為+3%的品種隱含收益率約4.59%，利率規則為+3.5%的品種隱含收益率約4.93%，利率規則為+4%的品種隱含收益率約5.37%。

上周分級A價格小幅上漲，且活躍度相比前周也有明顯提升。上周的A股市場再度出現分化，短期上漲勢頭明顯減弱，加上債市表現反彈，因此分級A也迎來了小幅上漲。近期我們建議可以適當關注流動性較好，跟蹤指數表現相對強勢的分級A。

當前，我們建議關注流動性好，預期收益率相對較高的品種，如創業股A（150303.SZ）、有色A（150196.SZ）、證券A級（150223.SZ）、證券A（150171.SZ）和銀行股A（150299.SZ）。