PPP資產證券化火熱 券商將分食約五千萬元收入

證券業協會近日公布了2016年度證券公司會員經營業績排名情況。對129家證券公司會員經審計經營數據及業務情況進行了統計排名。指標分為企業規模與經營績效、風險管理與負債能力、客戶基礎與市場影響力三大類，共計49項指標。

記者經過對比發現，相對於2015年，2016年的指標多出了5項。分別是核心凈資本、境外子公司證券業務收入占營業收入比例、擔任資產證券化管理人家數、擔任資產證券化管理人發行證券金額、機構客戶投研服務收入占經紀業務收入比例。

其中，境外子公司證券業務收入占營業收入比例以及機構客戶投研服務收入占經紀業務收入這兩指標適用於2017年分類評價。

平安證券分析師繳文超對記者表示： 「這幾項指標歷年都有，只是未披露，未來的趨勢是披露數據會越來越詳細。」

新增的五項指標中，有關資產證券化(ABS)的指標佔去兩項。

繳文超對記者表示：「此次新增該項數據或是因為該項業務規模較大幅度增長，而此前規模太小未有公布。」交易所資產證券化於2005年開始試點，2014年開始採用備案制發行，至此券商ABS業務發行單數和發行規模爆髮式增長。2016年發行規模達到4695億元。

從擔任資產證券化管理人家數排名來看，德邦證券、華泰證券、國金證券排名前三，擔任管理人家數分別為37、25、25。從發行證券金額排名來看，德邦證券、中信證券、國金證券位列前三，發行金額分別為658.3億元、250.8億元、249.8億元。另外，華泰證券、廣發證券等8家公司發行金額也超過100億元。不難看出，ABS項目管理人以大券商為主，但也不乏中小券商，比如兩項指標均排名居首的德邦證券，此外恆泰證券、國金證券等管理規模也位列前十。大券商的優勢是綜合平台實力，中小券商的優勢是更為靈活的激勵機制，因此中小券商在該業務也大有可為。

目前為拓展PPP項目多元化融資渠道，政府密集發文支持PPP項目資產證券化，證券公司作為PPP項目管理人直接受益。

平安證券的研究數據顯示，以PPP資產證券化給證券公司帶來的收入測算。假設未來4年PPP落地項目規模保持30%-50%的增速，PPP項目資產證券化費率為千分之二，2017年-2020年PPP項目資產證券化比例為0.5%、5%、15%、30%，證券公司從PPP資產證券化業務所獲得的收入分別為0.47億元、7.06億元、27.54億元、71.59億元，相對2016年證券公司凈利潤1234億元而言，對證券公司盈利影響有限。

儘管如此，但在目前證券公司創新收緊，傭金率下降，大部分業務盈利下滑的背景下，PPP資產證券化作為藍海市場，仍值得證券公司大力發展。

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