電力：月度用電量回升火電利用率持續增長 薦4股

[摘要]

核心觀點：

月度用電量增速有所回升。6月份，全社會用電量5244億千瓦時，同比增長6.5%，較去年同期增加3.9個百分點。1-6月份，全社會用電量29508億千瓦時，同比增長6.3%。

工業月度用電量增速提高。6月份工業用電量為3760億千瓦時，同比增長5.4%。其中，重工業同比增加4.9%；輕工業同比增長7.7%。

製造業日均用電量創歷史高點。6月份，製造業日均用電量95.4億千瓦時/天，分別較去年同期和上月增加5.5和8億千瓦時/天。

水電發電量跌幅好轉。6月份，全國規模以上電廠發電量5203億千瓦時，同比增加5.2%。其中，水電1044億千瓦時，同比下滑1.9%，跌幅較上月減少4個百分點；火電3710億千瓦時，同比增長6.3%。

火電新增裝機同比減半，太陽能佔比接近一半。1-6月份，全國新增裝機5056萬千瓦，同比下降11.3%。其中，火電新增裝機1421萬千瓦，同比下降47.6%；水電同比增長29%；風電同比增加4.7%；核電同比下降50%；光伏2362萬千瓦，同比增長34.2%。

火電利用率延續增長態勢。1-6月份，全國發電設備利用小時1790小時，同比下降7小時。其中，火電2010小時，同比增加46小時；水電1514小時，同比降低144小時；核電3406小時；風電同比增加67小時。

煤價出現反彈。6月份國內煤炭市場行情弱勢整理。電煤價格指數為491元/噸，同比上漲170元/噸（52.9%）。7月份下水煤煤價持續上漲。7月17日山西優混報價643元/噸，同比增長45.5%，周環比提高2.7%；澳大利亞紐卡斯爾港動力煤7月19日報價87.9美元/噸，同比提高39.8%。

投資建議。我們認為三季度火電基本面向好，主要原因：1）燃煤機組標杆電價上調帶來收入明顯增長。江蘇、陝西等地調價幅度超出市場預期；2）正值用電高峰期，火電機組發電量有望保持快速增長態勢；3）供給側改革持續發力，新增機組收縮顯著，保障利用率增長；4）煤價反彈觸發政策紅線，調控措施有望加碼。我們繼續看好對於電價敏感度高的火電標的，推薦大唐發電、華能國際、建投能源和華電國際，建議關注吉電股份、內蒙華電、粵電力A、通寶能源、金山股份。

水電方面，各大流域已正式進入汛期，6月降雨偏多，水電發電量有所好轉，我們預計三季度水電機組出力存在大幅改善的可能性，建議關注黔源電力、川投能源和國投電力等優質水電標的。長江電力做為全球最大的成熟水電公司，業績穩定、分紅率高、多元布局，繼續給予「推薦」評級。