【股評】關於對次新股捲土重來的深刻思考

後市操作上，反覆高拋低吸，以次新+雄安題材為主，以港口+煤炭為輔，滾動操作。

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關於次新股：

我還是很喜歡你，就像秋風涼意，面目雙喜，願你流年追及，不忍枯淚漫溢。

我還是很喜歡你，就像天涯石上，鴛鴦互視，願你來世擇鄉，與我世上同避。

我還是很喜歡你，就像澤里蛙鳴，草間蟲窸，願你玉樹臨風，不負我曾掛心。

我還是很喜歡你，就像晨里早起，腦海淤集，願你斯人模樣，雙掌合十念你。

9月13日滬指收盤小幅上揚成交量急劇萎縮，鋼鐵板塊強勢領漲。上證綜指上漲0.14%報收於3384.15點；深證成指上漲0.43%報收於11091.49點；創業板上漲0.21%報收於1888.43點。今日兩市成交5390億元。包含新股在內，漲停個股42隻，跌停個股0隻。

概念上，小金屬攜手西藏振興上漲近3%，雅化集團、紅星發展等多隻個股漲停；北部灣自貿區攜手次新股重磅來襲，柳鋼股份、建科院漲停。生物識別、3D感測器、蘋果、人工智慧下挫，國科微、水晶光電、北京君正等重挫。

板塊上，農業、酒類、造紙、建材齊齊造好，四川雙馬漲停。

華泰證券指出，對於市場火熱的新能源和周期板塊，對於大盤認為突破3300傾向於戰略看多，觀察市場成交量和板塊輪動。客戶關注較多的主題國企改革、AI、次新。

文藝的基本出發點是愛，是人類之愛。投資的基本出發點也是愛，也是人類之愛。

世上沒有無緣無故的愛，也沒有無緣無故的恨。市場里也沒有無緣無敵的大跌，亦沒有無緣無故地大漲。

子桐指出，在上周之後，本周IPO也僅僅只有7家，在重塑市場信心方面有著量到質的變化，受此消息提振，次新持續造好，截止9月13日收盤，次新漲1.39%報收於33088.16點（萬得指數）。

個股里，龍頭建科院漲幅第一，年初至今漲幅745%。而另外那些同樣也是漲幅巨大（2017年以來漲幅超過600%）的次新股，比如中科信息、華大基因、創業黑馬等。

從中不難發現，這些漲幅巨大的次新股，基本都是最近兩個月才上市的，且幾乎都是優質次新+題材。即便是在前幾隻次新停牌的基礎上，9月13日建科院照樣能夠猛烈上漲，可見次新股這一波真的是要雄起了。畢竟前期跌得太深了，技術上有個修復的需求。因此，子桐認為，後市的市場炒作，依舊是圍繞著題材炒作來進行下去。所以，我們接下去可以介入的依舊還是次新股，方向偏向於雄安方向，行業最好是港口類。

子桐看好雄安的驅動有：雄安新區將建國內一流軟體產業集聚區，10年內形成萬億集群。

9月12日，有媒體從河北省工信廳獲悉，河北工信廳9月10日在北京組織召開雄安新區建設與河北省軟體產業發展座談會，與會專家一致認為，大力發展軟體和信息技術服務業，符合雄安新區「發展高端高新產業，積極吸納和集聚創新要素資源，培育新動能」的產業定位，是加快雄安新區產城融合發展的有效途徑。

據悉，下一步，在工信部的指導下，京津冀三地工業和信息化主管部門、軟體行業協會將建立協同機制，加強政策體系研究，在雄安新區打造政策窪地，共同推動軟體與信息服務企業向雄安新區聚集，將雄安新區打造成為國內一流的軟體產業集聚區，力爭在10年內形成萬億元產業集群。

河北工信龔曉峰廳長、王建分副巡視員帶領廳對外經濟合作處、信息產業處及河北軟體行業協會有關同志參會，與工業和信息化部信軟司、北京市經信委、軟體行業協會和京津兩地軟協、賽迪軟體研究所、北大縱橫等政府、行業協會、研究機構、企業的專家共商河北省軟體產業發展大計，就如何促進軟體產業在雄安新區集聚發展，助推雄安新區建設等問題進行充分交流和討論。

關於次新，子桐指出，最近幾周以來，次新股走出了探底回升的行情，而目前次新股概念指數周線MACD已經金叉，KDJ也已經金叉，回升只是基本需求，大漲才是最終目的。目前呈現出來的，是一根連著一根的大陽線，分分鐘出現「空中加油」的美好形態。次新股的大漲，帶動了人氣回暖，場外資金紛紛進場做多相關的概念板塊，由此，A股走出了一波美麗的上漲行情。

至於大方向，子桐依舊維持後市中長線看多A股的觀點不改變。對此，海通證券認為牛市大格局不會變。對比歷史年度振幅，今年截至目前還很低。

回顧1990年以來歷年市場波動幅度，上證綜指振幅在2002、2003年降至歷史最低值，約25%。從2016年1月底2638點以來這輪震蕩市上證綜指振幅同樣僅25%。從2015年中股市大幅下跌以來，由於國家隊資金入市，市場的波動幅度與歷史相比進一步收窄。2017年以來上證綜指振幅僅12%，市場波動幅度已經到了非常低的水平，未來振幅擴大的可能性更大，基本面改善的趨勢下，市場振幅更可能向上拓寬。

在有國家隊參與的市場環境中，參考2016年的市場表現，2016年上證綜指在2638點-3301點之間震蕩，但2638點是市場在熔斷大跌后的出現的極端值，並不能很好的代表市場真正的底部。如果以上證綜指在2700-2800之間的均值2754點為市場底部，則2754-3301之間的上證綜指振幅約20%。如果2017年指數振幅也在20%的幅度左右，指數振幅向上拓寬，從底部3016點測算，指數高點理論值在3619點附近。

值得一提的是，李迅雷建議加大股票等金融資產的配置比例。

對權益資產配置而言，很多人注重行業配置。無論是選行業也好，還是選主題投資也好，投資收益率最有說服力。從長期來看，資產配置側重行業的不同，對收益率的影響非常大。我們總共分了39個行業，研究發現在過去十年中，凈值增加最多的是醫藥生物行業，最差是鋼鐵行業。這是過去十年的數據，你會發現這十年不同行業的凈值差異非常大。所以，選行業資產配置策略非常有意義。

如果以一年為一個周期看，配置且持有你所看好的行業卻很難獲得超額收益。例如，我們把每月各行業在股市中的表現都分為五檔，某個行業在某月漲幅最高(或跌幅最少)得5分，漲幅最低或下跌最多的，就得1分。假如有色金屬行業每月漲幅都是第一，就應該得60分。假如公用事業得分每月墊底，則應該是12分。

過去十年中，是否出現過這樣的獲取高分或低分典型案例？其實是沒有的。過去十年裡，表現最好的生物醫藥行業，平均一年得分最高也只有37.6分，離60分非常遙遠，而表現最差的是新能源，平均得分是32分。也就是說，表現最好的行業和表現最差的行業，在這一年之中的差異其實很小。那麼，結論是什麼呢？你無法通過選出年內表現最好的行業來大幅跑贏市場。一年之內行業輪動特點非常明顯，守著一個行業跑贏市場難度較大。

很多人喜歡炒題材股、概念股，流行什麼就炒什麼，但究竟炒什麼類型的概念股、題材股才能獲得高收益呢？我們也做了這方面的統計，發現有技術含量的概念和題材股價格上漲幅度比較大，沒有技術含量的行業概念表現較差。例如，網路安全、互聯網金融、網路遊戲、在線教育、智慧醫療、智能電視、文化傳媒、大數據、第三方支付、雲計算，都還是有技術含量的，代表著社會發展的大趨勢，就是互聯網技術的廣泛應用。

表現較差的題材概念往往是「講故事」成分比較多、實質內容比較少，例如，頁岩氣、國企改革、新疆振興、絲綢之路等，都是概念講得比較多，沒有實質性盈利提升。因此，投資者要提高對題材、概念的甄別能力，不能只看個表面，更要看背後深層的東西。此外，時機的選擇很重要，投資題材和概念股要趁早，後知後覺的風險就比較大了。從這類股票的表現來看，震蕩非常大，越到後面，負收益的概率就會越大。

A股市場還有一個與成熟市場不同的特點，即過去一直是小市值股票戰勝大市值股票，隨便買一隻小市值股票，只要放上十年、二十年，都是賺大錢的。這也反映了一個很不正常的現象。為什麼小市股票這麼具有投資價值呢？

他們做過統計，根據股票市值排序，等權購買市值前5%的股票（大市值）及后5%的股票（小市值），每年初更新組合。結果是，十年前同樣投入100萬元，到2016年末的時候，投資大市值的變為111萬元，投資小市值變為4700萬元。

買小市值股票獲得高收益，和其行業屬性沒有關係，因為它可以不斷變換行業：當企業經營不下去的時候，會有新的資產注入，然後又借殼上市。只要市值小且退市風險極小，就會一直有資產注入、借殼的機會。

這也是他前面講到的，改革越到後面難度越大，比如說打破剛兌的問題，至少已經提了五年，但剛兌還是未被普遍打破。A股很早就實施了退市制度，但真正退市的卻非常少。原本應該退市的公司又換了一個主營，又推出了迎合市場偏好的概念，又可以講新的故事了。很多講故事的小公司市盈率長期可以維持在幾百倍的水平，這就是A股市場過去的特點。

今後，A股市場這些「怪癖」會不會發生變化？應該是會變化的。不要因為今天講了小市值的高收益表現，大家就去買小股票，市場永遠存在不確定性。從2016年以來，小市值股票走勢並不好，今年尤為明顯，小市值股票出現負收益。但反過來講，小市值股票從此將一蹶不振嗎？我想未必。我們怎麼會那麼巧，恰好處在從偏愛小市值轉變為偏愛大市值的歷史轉折點上呢？

另一方面，子桐打開萬得股票APP我們不難發現，滬指9月13日的最高點是3387點。很長一段時間以來，都久居高位不動，即便是調整，也都是淺淺地調整，而月線都已經金叉了，從中可見，目前確實是牛市。

歷史的走勢對我們的研判會有幫助，2016年11月底的3301點，2017年4月上旬的3295點，2017年8月上旬的3305點。幾次輪番攻擊3300點之後，最終在2017年下半年，也就是第四次攻擊成功。且目前已然站穩多條重要均線。滬指盛氣凌人之勢一目了然。所以子桐認為，中線走勢是沒問題的，短線做做T即可。

題材有誰，就對誰好一些。畢竟少的是來日方長，多的是乍然離場。後市操作上，反覆高拋低吸，以次新+雄安題材為主，以港口+煤炭為輔，滾動操作。

此觀點僅作參考，據此入市，風險自負！

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