瓜子獲4億美元B輪融資 風光背後卻難掩尷尬

6月15日，瓜子二手車召開發布會宣布獲得B輪超4億美元融資，投資方包括 H capital、招銀電信新趨勢股權投資基金、首鋼基金旗下京西創投、Dragoneer Investment Group 等；老股東經緯創投、紅杉資本、藍馳創投、山行資本等跟投並追加投資。

可以說，4億美元的融資不僅為極度渴望資金的瓜子帶來了救命的稻草，也為資本熱度本就高漲的二手車電商行業再次丟下了一枚深水炸彈，15年、16年的行業大戰似乎又有了回歸的趨勢。然而當我們從行業狂歡中冷靜下來，深度剖析瓜子此次融資的本質時，卻不難發現，瓜子此次的B輪融資或許並不像人們看起來的這般美好。

老股東的秀場，新股東的救場

其實在瓜子正式公布融資信息之前，網路上關於瓜子此次B輪融資的細節就有了披露。之前網路上傳出了一張瓜子的B輪投資人明細，明細中指出瓜子此次融資由老股東紅杉資本1億美元領投，老股東山行資本跟投8000萬美元，新股東Hcapatial，招銀國際、首鋼基金分別以8000萬美元，1000萬美元和1000萬美元跟投。從瓜子官方披露的投資人名單上看，之前爆料的信息基本屬實。

這樣當我們拋開瓜子明面上亮晃晃的4億美金，從投資人構成的角度來分析瓜子此次的B輪融資，用「尷尬」來形容一點也不過分。在瓜子官方公布的投資名單上可知，此次新增的投資機構分別為：Hcapial、招銀國際、首鋼基金以及Dragoneer Investment Group等，按照排名，在投資金額上肯定是Hcapital＞招銀國際＞首鋼基金＞Dragoneer Investment Group，參照之前網路流出的具體投資金額，可以估算出在瓜子此次號稱「超4億美元」的B輪融資中，新股東投資金額不會超過1.3億美金，佔比甚至不會超過35%。此次看似豪華的投資名單與投資金額，實際上只是老股東的秀場，新股東來救場，多了一絲瓜子自己投資自己的意味。

而即便是本就佔比不多的新股東，其投資的動機也難以用「瓜子發展看好」來說服圍觀群眾。據了解，此次參投金額最多的Hcapital的創始人陳小紅在早年老虎基金任職時就參與過趕集網的E輪融資，更有人披露趕集與58同城的合併也多歸功於陳小紅的撮合，老虎基金也因58趕集合併而大賺一筆。因此此次Hcapital以8000萬美金的投資帶領新股東投資瓜子，人情也好，報恩也好，其最本質的投資意圖也難以說服市場。

58趕集與瓜子的貌合神離

在此次投資名單中，雖然瓜子二手車儘力使得投資方看起來豐富，但58同城的缺席依然略顯刺眼。

楊浩涌與姚勁波到底是敵是友很難說清，但瓜子脫離58趕集后，58趕集仍然保留了旗下的二手車業務卻是不爭的事實。之前姚勁波對外曾經解釋說，瓜子二手車主打C2C市場，58趕集主攻B2C市場，雙方相互協作搶佔市場。

然而事實卻是，瓜子二手車從58趕集分拆后，58趕集加緊了對O2O的深化布局。有數據顯示，到2020年的二手車市場規模將突破萬億，對於如此龐大的蛋糕，58趕集或許完全找不到理由把市場讓給自己的潛在競爭對手瓜子。相信58趕集也好，瓜子也好，同樣作為2C端市場的覬覦者，雙方都不願再綁定對方，為對方輸送任何流量與利益。此次58趕集沒有跟進瓜子的B輪融資，也許不僅是雙方的同床異夢的端倪初現，更可能是雙方公開競爭的開始。

經營模式若不改變，C輪融資或成困局

在2016年完成超2億美元A輪融資后，瓜子二手車的市場估值就已經突破10億美元，晉身互聯網獨角獸行列。此次完成4億美元的B輪融資之後，有業內人士指出瓜子的市場估值或突破20億美元大關。雖然從估值來看，瓜子二手車形式一片大好，但其實這在一定意義上卻切斷了瓜子C輪融資的後路。

首先，對於資本市場稍有了解的人都知道，瓜子此次B輪融資的主要投資人之一的山行資本，其創始人就是瓜子二手車的掌門人楊浩涌。縱觀瓜子的所有融資歷史，我們不難發現楊浩涌均有深度參與。如果之前網友披露的數據屬實，此次B輪融資的4億美元中，僅楊浩涌自己就投資了8000萬美元，佔比巨大。

而楊浩涌這種將「左手」山行資本的資金注入到「右手」瓜子二手車中，一方面不僅使得瓜子的融資金額看起來更加美觀，同時也在一定意義上拉高的瓜子二手車的虛值，為新投資人的進入拉高了門檻。

其次，就目前瓜子二手車以及其他第三方監測公司披露的交易數據顯示，瓜子二手車的經營模式以及經營狀況也難以支撐起瓜子如此龐大的市場估值。

瓜子二手車的經營模式是重推廣，輕服務。在瓜子確定了2.5億美元的A輪融資之後，楊浩涌就曾說過，2016年要在市場推廣上花費10億元人民幣。巨額的市場推廣花費在一定意義上降低了瓜子在車源整合、產品體驗、服務體驗上的投入。站在消費者的角度看來就是，通過瓜子的廣告了解了瓜子，卻在體驗過後放棄了瓜子。在今年初，瓜子就爆發了若干次消費輿論危機，在今年4月份，瓜子還遭遇了2017年開年銷售數據的全面大幅下跌。

據艾瑞4月底發布的《2016年H2二手車電子商務行業白皮書》顯示，在所有2C端的銷量中，C2C模式只佔整體銷量的23.3%，作為C2C模式所有成員裡面的一員，瓜子實際上佔有的銷售量有多少可想而知。

可以判斷，如果不從根本上轉變經營模式，而是持續在廣告投放上發力，除了獲得不斷虛高的市場估值，瓜子的經營模式終究還是難以獲得市場認可，再多的融資也只是不斷的試錯。

或許是由於瓜子資金的匱乏，或許是猶如各二手車電商平台紛紛修鍊內功，今年上半年的二手車電商顯得平靜許多，但或許從瓜子拿到B輪融資開始，這份平靜或許將被打破。不管瓜子下一步動向如何，對於一個預期上萬億的市場而言，行業都需要活力，只不過筆者希望更多平台的活力是放在車源整合、體驗提升、服務提升上面，單純的廣告戰術、自己投自己的數字遊戲並不能長久，否則在B輪融資過後，楊浩涌還能拿出2億美元進軍C輪嗎？