12家掛牌新三板期貨公司能扭虧為盈嗎？

3月15日又一家期貨公司——福能期貨掛牌新三板。從創元到福能，截至目前，新三板已有12家期貨公司在新三板掛牌。

為何期貨公司如此熱衷新三板？

這些期貨公司有什麼背景？

掛牌后這些期貨公司的發展情況如何？

今天就隨著小編一起來起底這12家新三板掛牌期貨公司，一起來揭開它們的神秘面紗！

一、期貨公司掛牌熱情高漲

2015年3月，創元期貨登陸新三板，成為內地首家掛牌新三板的期貨公司，此後開啟了期貨公司掛牌新三板的征程。2015年、2016年、2017年分別有5家、2家、5家期貨公司掛牌新三板，2017年僅前三個月就有5家公司掛牌，除此之外更有數家期貨公司排隊等待掛牌。從掛牌節奏來看，期貨公司新三板掛牌加速跡象明顯，期貨公司掛牌新三板熱情高漲。

期貨公司為何如此熱衷新三板？ 主要有兩大原因：

1. A股上市艱難

作為金融業的「屌絲」，「窮」和「小」是期貨公司一大特點。期貨公司高度依賴經紀業務、股權高度集中、業務結構單一，收入主要依靠手續費，並且依賴大客戶，而行業間的交易成本相對透明，使得期貨公司之間對客戶資源的競爭非常激烈。傳統經紀業務依賴於牌照資源、競爭同質化明顯。而IPO上市條件苛刻，排隊時間長，中小期貨公司大多無緣主板或中小板，迄今為止尚無期貨公司在A股上市。這在一定程度上影響到了期貨公司在資本市場的進一步部擴展，期貨公司的融資需求難以得到滿足。新三板則為這些公司打開了希望之門。新三板能滿足或部分滿足期貨公司融資需求，在A股上市無望的情況下，期貨公司掛牌新三板算得上是次優選擇。

2. 行業監管推動

支持期貨公司利用資本市場拓寬融資渠道是當下期貨行業監管的一大導向。2014年12月25日，證監會發布《關於證券經營機構參與全國股轉系統相關業務有關問題的通知》，表示「支持證券公司、基金管理公司、期貨公司、證券投資諮詢機構等證券期貨經營機構在全國股轉系統掛牌。申請掛牌的證券期貨經營機構無須向我會申請出具監管意見書，只需在掛牌后5個工作日內報我會和住所地監管局備案。」 同時，2014年底，期貨行業協會發文規定，期貨公司進入資產管理業務不再設行政許可，並降低凈資本要求等。

2016年證監會副主席方星海在第十二屆(深圳)國際期貨大會等多個場合公開表示，繼續支持期貨公司拓展融資渠道，鼓勵其通過境內外發行上市、「新三板」掛牌等方式擴大籌資規模，不斷增強資本實力，提升行業抗風險能力。

二、股東背景：國資VS社會資本

下表是小編從各家公司股份轉讓說明說上扒下來的各個期貨公司的股東及他們各自的持股數量和持股比例。在這12家掛牌期貨公司中，國有控股或者擁有國有大股東的比例超過50%，共有7家，分別是：創元期貨、福能期貨、廣州期貨、華龍期貨、先融期貨、天風期貨以及永安期貨。從集中度來看，掛牌的這些期貨公司大部分的股權高度集中，12家公司中有8家公司股東數量小於或等於3家，且大多擁有國資背景。此外，券商系期貨公司居多，有5家，分別是渤海期貨（東北證券）、華龍期貨（華龍證券）、天風期貨（天風證券）、永安期貨（財通證券）、廣州期貨（廣州證券），占掛牌公司近半數。

三、業務情況

目前這12家期貨公司業務範圍主要有：期貨經紀、期貨投資諮詢、資產管理及風險管理，收入也主要是來自這幾個方面，但目前這些掛牌的期貨公司業務結構比較單一，大部分都以期貨經紀業務為主，而且經紀業務的收入也是公司收入來源的重頭。下表是這12家期貨公司業務情況一覽表，表內列了各個公司的主營業務，公司掛牌前兩年營業收入和經紀業務收入，以及經紀業務收入占營業收入的比重。除了偶有例外，經紀業務收入佔比幾乎都在60%以上。

在激烈的同質化競爭下，這些期貨公司也在尋求轉變，業務模式向風險管理、資產管理業務等多元化方向轉型。轉型較快的公司有永安期貨、邁科期貨等。

風險管理業務（根據相關規定，期貨公司可設立風險管理服務子公司開展以下試點業務：基差交易、倉單服務、合作套保、定價服務、做市業務等）為期貨公司提供了新的盈利渠道，並能體現期貨公司差異化服務的水平，從長遠看，將逐步成為不同期貨公司的分水嶺。2013年5月8日，永安期貨成立以開展風險管理服務業務為主的風險管理全資子公司——永安資本，其註冊資本1.5億元。2014年風險管理服務業務收入就大幅上升，風險管理服務業務收入占公司業務收入比例從17%直線上升到67%，2015年1-3月進一步上升到77%。相應的業績也有大幅增長，營業收入增長近三倍。

邁科期貨公司業務結構也出現了較大幅度變化，2014年經紀業務收入佔比為28%，2015年則大幅下跌至1%。但從收入情況上看，經紀業務收入並未下降，佔比下降是由於營業收入的大幅度增加。這背後的原因是，2015年邁科期貨子公司邁科資管大力開展風險管理業務，現貨買賣交易量大幅增加，其他業務收入和其他業務支出相應大幅增加。

四、掛牌公司「貧富差距」較大，整體交易和融資情況不樂觀

從這些公司掛牌前兩年的利潤來看，多數相當「窮」。從下表這12家期貨公司掛牌前兩年的利潤上看，5家公司掛牌前一年利潤不到千萬，除去永安期貨及混沌天成利潤過億，剩下10家公司在掛牌前一年平均利潤才1241.34萬，「貧富差距」可謂相當大。

掛牌后的期貨公司利潤整體有所提升（據已公布年報來看），但差異仍然較大。截至2月22日，僅有先融期貨、渤海期貨、天風期貨、永安期貨4家公司公布年報。

其中，永安期貨於2015年10月28日在新三板掛牌，天風期貨於2015年11月24日掛牌，掛牌滿一年。據永安期貨年報，2016年其實現營業收入68億元，比上年增加56%；實現凈利潤6.15億元，同比增長26.83%。天風期貨實現營業收入1.48億元，較去年同期下降8.19%，實現凈利潤 4015.45 萬元，較去年同期下降16.04%（註：天風期貨於掛牌當年成立全資資產管理子公司，新增資產管理公司營業收入7900.45萬元，2015年實現凈利潤4782.4,78萬）。

先融期貨與渤海期貨分別於去年12月及今年1月掛牌，掛牌還未滿一年。根據先融期貨年報，2016年公司實現營業收入1.03億元，同比增長188.20%；凈利潤2367.63萬元，同比增加489.33%。利潤成倍增長主要得益於公司註冊資本的增加（由1億元增加至3.3億元），提高了公司的業務規模及盈利能力，公司各項業務經營效益增加。渤海期貨凈利潤也同比上漲了49.46%。

在期貨公司搶灘新三板的同時，成交情況並不理想。截至3月22日，創元期貨、華龍期貨2家公司採取做市轉讓，其餘的均是協議轉讓；從成交情況來看，僅創元期貨、華龍期貨和永安期貨3家公司有成交，佔總掛牌家數的25%。

從融資情況看，永安期貨、天風期貨、創元期貨、華龍期貨、海航期貨5家公司公告了定增方案，但總融資規模較少。這5家公司共發布了7次股票發行方案，累計計劃融資57.14億元。其中，海航期貨定增預案金額最大，達30億元；永安期貨公告了兩次股票發行方案，首次完成募資17.505億元，共計劃融資20.18億元；天風期貨也先後公告兩次股票發行方案，首次完成募資1.29億元，第二次計劃募資1.44億元；華龍期貨完成募資4.07億元。此外，2016年7月14日，創元期貨稱因相關政策和資本市場變動，終止此前計劃定增募資1590萬元股票的發行方案。