中金所出招管住「烏龍指」 股指期貨這些規則又調整了

股指期貨重新回歸市場，一舉一動都會引來業界極大關注。

金融期貨交易所(下稱「中金所」)周五晚出台新政：取消部分市價指令類型、下調股指期貨、國債期貨限價和市價指令的最大下單數量。有業內人士分析，中金所此舉或是為了防範因「烏龍指」造成的市場劇烈波動。

三項新政出台

中金所周五晚發布公告稱，近一段時間以來，股指期貨、國債期貨市場總體運行平穩有序，但由於多方面原因，市場多次出現價格瞬間大幅波動情況。

為促進市場平穩運行交易所於近期對交易機製作進一步完善：

一是取消市價指令類型中即時成交剩餘撤銷指令和即時成交剩餘轉限價指令；

二是將股指期貨限價指令、市價指令每次最大下單數量，由目前的100手、50手分別下調至20手、10手；

三是將國債期貨限價指令、市價指令每次最大下單數量，由目前的200手、50手分別下調至50手、30手。

中金所表示，此次交易機制的調整，旨在減少不活躍合約的交易中，因大單量造成的價格瞬間大幅波動的情形。下一步，中金所將在有效防控風險、維護平穩運行的前提下，持續跟蹤監測市場運行情況，不斷完善交易機制，繼續改善市場流動性，促進金融期貨市場功能更好發揮。

逐條解讀新政

新政第一條是取消市價指令類型中即時成交剩餘撤銷指令和即時成交剩餘轉限價指令。

按照成交方式，交易指令分為市價指令與限價指令兩種。市價指令是指不限定價格、按照當時市場上可執行的報價成交的指令，市價指令只能和限價指令撮合成交。市價指令擁有成交速度快的特點，但由於市價指令無需鍵入委託價格，容易引發交易失誤。

據了解，目前國內僅中金所、上期所接受市價指令，大商所、鄭商所僅接受限價指令。有業內人士分析，此次中金所取消部分市價交易類型對普通投資者並無影響，「普通交易軟體實際並不提供市價交易指令，交易軟體上的所謂『快捷平倉』並非真正的市價指令，只是通過在停板價格掛出限價指令模擬市價指令，只有部分程序化交易會因此受到影響。」

第二、三條是下調股指期貨、國債期貨限價和市價指令的最大下單數量。

西南期貨研究中心總經理史光達表示：「個人認為，減少每筆指令的最大下單手數並不是限制客戶的交易，也不會限制市場的交易量，畢竟，有大單需求的客戶還是可以通過若干次下單實現交易目的。」

史光達指出，其實絕大多數客戶交易時，每筆下的下單量不會很大。特別是用市價指令時，很少有客戶單筆下大單的。下調交易指令每筆最大下單手數，能夠防止客戶因敲錯價格、敲錯數量影響市場價格，在當前市場流動性不足的情況下，這一措施有助於維護市場行情平穩。

中信期貨研究諮詢部副經理劉賓表示：本次對單筆最大下單數量作出調整，並不是限制大家交易，應該說是對投資者較好的保護，主要體現在：由於當前市場的流動性和深度略顯不足，因此每次下單數量過大，容易導致市場價格出現異常波動，也可能給投資者帶來損失。適當下調每次最大下單數量，對於平滑盤面波動及保護投資者利益均是有益的。

「烏龍指」連續出現期貨公司受罰

中金所新政出台事出有因，本月股指期貨市場曾連續出現價格劇烈波動的情況。

(3月14日，IH1703合約盤中瞬間下跌)

(3月17日，IC1706合約早盤瞬間漲停)

這兩次期價劇烈波動在專業人士看來可能都與交易失誤有關，在股指期貨流動性不足的情況下，任何不當交易都可能引發類似的情況。

最近一次3月17日的波動原因已被查明。3月30日，中金所發布公告，宣布對興業期貨採取監管措施，經調查，2017年3月17日9:30，由於興業期貨內部管理不善、業務操作失誤、應急處置不當，該公司錯誤對其資管產品以漲停價格進行了大額買平交易，導致中證500股指期貨IC1706合約價格出現瞬間大幅波動。

根據有關業務規則，中金所當天對興業期貨進行了現場檢查，並及時採取了口頭警示、約見談話、限期說明情況、責令整改等措施。在此基礎上，根據最新調查情況，中金所還對興業期貨採取了書面警示、責令處分有關人員等監管措施。