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十年堅持卻換來二季度虧損1個億,高盛哭暈在天然氣市場

十年堅持卻換來二季度虧損1個億,高盛哭暈在天然氣市場

【無所不能 文 | 薛晗】今年二季度,高盛大宗商品交易慘淡收官。

華爾街日報報道,高盛押錯注,對俄亥俄州和賓夕法尼亞州Marcellus頁岩氣對Henry Hub基準價的貼水看跌,最終迎來史上最慘戰績,合計衍生品交易虧損高達1億美元。

高盛此前看漲Marcellus氣價的判斷主要基於該區域新建的天然氣外送管道即將開通,但結果卻大相徑庭,因一條自Marcellus向美國中西部及更遠地區輸送天然氣的主要管道——713英里長的Rover管道在施工過程中問題不斷,二季度Marcellus對Henry Hub基準氣價的貼水翻了四倍,高盛因此慘虧1億美元。

圖片來自NaturalGas Intelligence

輸氣管道施工陷「強拆」和泄露門

華爾街日報報道,今年2月份,修建天然氣管道時,在未獲取監管部門批准的情況下,項目開發商Energy Transfer Partners(ETP)在俄亥俄州直接剷平了一座「文化遺產」住宅,之後又在保護性蝙蝠的棲息季節前推倒了一片棲息地……

5月份,在發生一系列液體泄露事故后,聯邦能源管理委員會(FERC)下令禁止ETP在部分原計劃的天然氣管道線路上鑽孔。

於是,該條管線第一段(1A)的竣工時間從7月份向後推遲,曾經一度報出將推遲至9月份甚至更晚,而整條管線的竣工時間也將相應推遲。

Rover管線的工期推遲導致二季度Marcellus對Henry Hub的天然氣現貨貼水幾乎翻了四倍,從3月底的29美分/BTU一路上漲至6月中的1.16美元/BTU。高盛賭錯方向,狂輸1億美元。

不過,上周五,ETP已經向FERC提出申請,於本月底投運Rover管線1A段。同時在二季度聽證會上宣布預期將於11月底或12月初投運整條Rover管線,基本維持原計劃時間不變。

金融危機后,大宗商品領域投行僅剩高盛

2008年金融危機爆發后,美國監管改革升級。2011年《多德-弗蘭克華爾街改革與金融消費者保護法》(「《保護法》」)正式實施,金融機構須按照規定將場外交易的衍生品工具轉入交易所。而與此同時,美國商品期貨交易委員會(CFTC)也把商品及其他衍生品工具納入監管範圍,要求資產總值100億美元以上的銀行必須向交易所提供交易抵押品,這直接增加了銀行的交易成本和資本金壓力。

彭博社報道稱,2011到2016年,各大銀行的大宗商品收入幾乎腰斬。

圖片來自彭博

在政策和資金壓力下,大型投資銀行紛紛告別曾經的華爾街「吸金器」——大宗商品業務。

2013年,在花費五年時間和數十億美元建立了投行界最大的大宗商品交易平台後,摩根大通宣布,因「遭受到史無前例的政策壓力」,公司選擇退出大宗商品實貨交易。2015年,華爾街曾經的最大現貨石油交易商摩根士丹利則以10億美元價格將旗下油氣大宗商品貿易業務全部出售給了凱思爾頓商品貿易公司(Castleton Commodities International)。而此前,巴克萊銀行和德意志銀行早就已經先後撤離了大宗商品領域。

圖片來自Google搜索結果

只剩高盛一家大型投行,仍然孤軍奮戰在能源市場。而且,雖然同樣削減了能源資產,高盛在大宗商品領域的收益一直頗豐。2009年,高盛來自大宗商品的收入為34億美元,占公司總收入7.5%;在《保護法》出台後,公司2012年的收入仍高達10億美元。

目前,高盛在大宗商品領域主要的競爭對手是商品貿易公司,包括Glencore、Vitol、Trafigura、Gunvor、Mercuria等。

天然氣業務從表現最優到「史上最差」

在2013年摩根大通退出大宗商品交易后,高盛是美國天然氣交易量前20名中僅剩的一家銀行。

一直以來,天然氣貿易部門都是高盛的利潤核心部門,也是培養公司高層的「黃埔軍校」。現任CEO Lloyd Blankfein也來自該部門。

彭博社報道,去年一季度,高盛營收已經跌至2006年以來最低水平,但該投行天然氣貿易部門卻表現優異。

2015年,高盛在美國的天然氣實貨貿易量高達1.2萬億立方英尺,相當於該國居民用氣量的25%,較2013年的貿易量翻了兩倍多。在Natural Gas Intelligence的評估中,高盛及旗下J Aron大宗商品交易部門在當年成為北美第七大天然氣貿易商,較2011年上漲了6個名次,業務量超過美國能源巨頭埃克森美孚和切薩皮克能源公司(ChesapeakeEnergy)。

圖片來自華爾街日報

據華爾街日報,高盛通過為天然氣生產商提供場內和場外交易服務,幫助後者獲取穩定收益。許多Marcellus地區的天然氣產商二季度在紙貨交易上都獲得了豐厚回報,這就意味著,為他們提供對沖服務的貿易商則損失慘重。

而根據2010年推出的沃爾克法則,投資銀行不能通過自有資產進行大宗商品紙貨交易,僅能為客戶提供「做市商」服務,控制交易風險,保證市場價格相對穩定。

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