A股現賺錢效應 基金多維度挖掘產業新動力

在基金眼中，經濟或許已經進入「柳暗花明」的新時期。越來越多的技術公司走向全球，本土汽車品牌在崛起，不少傳統產能過剩行業的結構在改善，快遞、網約車等新興業態活躍……

投資，需要順應市場變化，也需要新的思維。在基金看來，立足於挖掘產業新動力進行投資布局，將提升投資成功的概率。而產業新動力主要來自於後端市場、供給收縮、存量替代、效率增長等途徑。在基金看來，優秀的公司將藉助上述動力脫穎而出，也將為基金投資創造巨大的機會。

A股機會在增加

經歷了2016年長達一年的相對窄幅震蕩休整之後，國聯安德盛精選的基金經理認為，未來證券市場的機會正在增加。

在其看來，從宏觀角度來看，經濟平穩著陸的跡象越來越明顯，各經濟指標在2016年底明顯走好，內需佔比不斷提升，雖然外部國際環境存在較大不確定性，但經濟的內生支持仍然較強。不過，上述基金經理也強調，從防風險、去槓桿、穩中求進的方針來看，2017年全年貨幣供給將同以往發生較大變化，疊加美元加息 、人民幣匯率變化等因素，市場流動性並不樂觀，這可能在一定程度上制約了行情的上行空間。

事實上，據大成競爭優勢的基金經理觀察，從企業層面而言，很多行業的復甦已經持續了一年。在其看來：「經濟轉型升級是一個長期艱苦的過程，比起短期經濟復甦，這才是我們認為的未來的主要矛盾，這個主要矛盾將決定我們整個投資生涯的投資戰略。」

國聯安優選行業的基金經理認為，一個由資源和金融引領經濟的時代正邁向一個由科技引領經濟的時代，數據或成為這個新時代的「石油」，為數字經濟助燃，一個更智能、更良性的經濟未來可以通過科技來創建。

上述基金經理認為，雖然TMT在過去幾個季度表現較差，但TMT行業代表了經濟的未來，行業增速將大概率跑贏整體經濟增速。該基金將擁抱TMT行業投資的挑戰，積極面對加速變化的行業，及時適應並不斷尋找投資機會。

數據來源：東方財富Choice數據，銀河證券，截至日期：2017-03-27

多維度挖掘產業新動力

談及投資布局，越來越多的基金經理表示，將吸取過去兩年投資的經驗和教訓，深度研究個股，集中持倉，長期投資，減少交易和博弈。

大成趨勢回報的基金經理表示，首先會對估值和業績增長進行較好的權衡；其次，精選行業龍頭，努力從長期的角度去評估一個企業的價值，精選「四有」類的公司，即：有遠大前景的行業，有野心的企業家，有壁壘的商業模式和有彈性的價格。

此外，在基金經理看來，與自下而上精選個股相比，成功率更高的方法是關注行業的景氣度。正如海爾張瑞敏所言：「沒有成功的企業，只有時代的企業。」事實上，一些好的投資標的，並不是企業家的眼光有多好，更多是行業景氣度變好引發上市公司的利潤增長。

基金經理認為，真正的牛股都是不斷跟蹤出來的，事前很難進行預判。但如果把行業景氣度研究清楚了，那麼投資成功的概率就會高很多。

具體到操作層面，基金主要從多個維度挖掘產業新動力帶來的價值。光大保德信產業新動力的基金經理表示，其一，關注「後端市場」，這是指存量衍生增量。例如汽車等一些行業增量有限，但隨著使用年限的增長，「後端需求」逐漸產生，形成龐大市場，例如檢驗檢測、設施養護、生態環保等。

其二是「供給收縮」，即指存量供給端調整。即一些行業的市場規模已無法提升，但龍頭公司還可以通過集中度提高改善市場供需結構，並牢牢掌控定價權。細分行業有資源品、傳統製造業、消費品等。

第三是「存量替代」，即新產品、新商業模式或本土產品有機會對原有的存量進行替代。細分行業有新能源 、新技術、國產替代等。

第四是「效率增長」，即指提升存量效率。即依託(移動)互聯網 、智能技術的普及等來提升傳統產業的效率。細分行業有互聯網金融 、產業物聯網、智慧城市、智能駕駛、大數據分析應用等。

此外，隨著市場的變化，基金開始明確提出迴避一些公司，如廣發行業領先表示，將迴避兩類公司：一類是業績來自於併購的公司，這類公司未來兩年商譽減值的風險極高；另一類是殼公司。