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齊魯資管章飈: MOM是「凈值時代」的重要工具

齊魯資管章飈: MOM是「凈值時代」的重要工具

7月29日,由《21世紀經濟報道》主辦、浦發銀行聯合主辦的「2017年資產管理年會」下午大類資產配置論壇上,齊魯資管董事長章飈在演講時表示,當下的資管行業將發生徹底的變化,未來是凈值型產品的天下。建議資管機構從客戶和產品兩端轉變思路,客戶端區分真實投資偏好,產品端多提供低波動的凈值型產品,在做這些產品的過程中MOM或是一個重要的工具。

「我是做量化投資的,努力用數量方法在歷史數據中尋找規律,認為歷史會重複是一種普遍使用的觀念。但我今天想說說我最近對於資產管理行業的看法,也許這一次真的不一樣了。」章飈說。

繼上半年的「三三四」之後,七月內針對資管又有兩件大事:其一是7月4日,央行《金融穩定報告2017》提到,引導資產管理業務回歸本源,有序打破剛性兌付;其二是7月21日,銀行業協會理財專委會提到,打破剛性兌付就需要商業銀行逐步減少預期收益型產品的發行,向凈值型產品轉型。

如果把時光往回推五年,無法想象資產管理行業會有今天的盛世。再想五年後的資產管理可能是以凈值型的產品打天下。因此,章飈認為,現在應該逐步減少預期收益型產品的發行,向凈值型產品轉型,使資產價格的公允變化及時反映基礎資產的風險。

如果要做這樣的轉型,需要解決資金無風險偏好與資產高波動事實之間的矛盾。解決這一矛盾需要從客戶端和產品端兩方面入手。

章飈認為,解決客戶端的方法有兩個,第一個是,資管機構無法提供零風險的理財產品,如果想要那就是銀行存款,而且還是有帶限額的。另一方面是讓客戶接受波動,去接受低波動的低風險的產品收益低,高波動的產品收益高。而且對於風險高的產品可以適當延長投資期限來獲得相對高的收益,可能PE類的產品的投資期限將會更長。

而解決產品端可以通過四個維度,第一是儲備足夠多的管理人;第二是對資產有足夠的了解;第三是要有足夠多的資產投資策略;第四要有足夠多的資產配置工具,或者說有足夠多的工具組合方法。資管機構要做的是用這些工具組合出客戶勉強能習慣的東西,即風險和收益真正匹配的產品。

「特別是銀行為主的資產管理主流還是要努力創造出一些低風險、低波動的產品,實現這個目標的方式上,運用MOM和FOF工具很重要,可以提供浮動收益解決方案,向下風險有限,向上空間(理論上)無限。」章飈稱。

他認為,MOM在凈值型產品當道的時代應該承擔兩個角色,為凈值型產品的推廣提供新思路、新資產,滿足客戶需求,弱化剛兌依賴;以及實現資產端的多元化和分散風險。

在章飈看來,面向五年後的「凈值時代」,現在是時不我待的探索階段,雖然機構沒有中央實驗室,依然要做主動性探索,嘗試多元化的資產、風格和管理人,多元化的策略和工具。這種探索可能有成本,也可以叫「研發費」,他認為這是現在資產回報最高的一種費用,更像是一種期權投資,未來回報率非常高。

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