浙江省投融資協會副會長陳宇飛： 10萬億不良資產處置亟待破局

在「資產荒」的當下，一個能從不良資產廢墟中挖金的行業悄然興起。

2017年3月5日，李克強總理在兩會工作報告中提到了四大金融風險：包括不良資產、債券違約、影子銀行、互聯網金融累積風險要高度警惕，不良資產排在了首位。此外，銀監會2017年監管工作會議也明確，要儘快制訂新設市場化債轉股實施機構試點管理辦法。

投融界粗略估計，目前不良資產領域已經形成近10萬億元量級的市場空間，未來三年至五年將保持20%以上的增速。四大AMC、地方AMC、各類投資公司、私募基金和境外投資者，普遍看好的不良資產市場前景。

「這一輪周期更適合做不良資產投資。」浙江省投融資協會副會長陳宇飛表示，不良資產不等於負資產。從銀行剝離后，經過專業人士的清查、評估、催收、重整、再投資等，能夠使得這部分問題資產重新獲得價值和流動性。

10萬億「大金礦」凸顯金融本質

伴隨著企業去槓桿和市場化債轉股的啟動，新一輪不良資產投資的機會正在到來。

去年11月，農行在國內商業銀行中率先設立全資子公司農銀資產管理有限公司，註冊資本100 億元，專門處理債轉股業務。銀行業對不良資產的處置大幕開啟，意味著的不良資產處置市場再次出現周期性機遇，各路資本競相追逐「最壞的時代」（指經濟周期下行階段）里「最好的生意」。

新一輪不良貸款蔓延開始於2012年。銀監會的數據顯示，從2011年四季度開始，不良率持續攀升，從不到1%升至2016年三季度末的1.76%，不良貸款餘額從4000億元出頭增至14939億元。

若按照不良貸款和關注類合計算，實際的不良貸款規模合計達近5萬億元，已經超過了上一輪兩次剝離銀行不良資產的規模。而在銀行業110萬億元的貸款之外，還存在約60萬億元的資管市場，藉助信託、基金子公司等通道而遊離於撥備覆蓋之外。事實上，整個貸款行業各類機構的潛在不良資產市場的規模要接近10萬億元。

不良資產處置的化解，目前主要有兩種模式：訴訟清收和盤活重整。

訴訟清收是傳統金融機構的常用手段，即以提起訴訟來尋求法律支持，通過對將不良資產的切割、查封、變賣來達到變現清收的目的。這是對原有經營體毀滅性的處置，原有長期積累起的人力資源、生產設備、產業能力等都將不復存在，是商業體的徹底消亡。

而且當涉及的債權人數量較多時，相關破產清算的過程會由於過於複雜而變得漫長。例如著名的第一起債務重組——長達兩年多的粵海重組，由於參與的貿易債權人超過1,000多家，涉及500多家企業，200多家債權銀行，談判過程十分艱難。而2008年開始的雷曼兄弟破產重組，直到今天仍然尚在進行中。

盤活重整的模式是成熟市場經濟體中更為常見的手段，其並非是債權人一味的讓步，而是通過市場化手段進行利益的再安排。無論是股東股權的出讓還是債權人受到一定的本息削減的損失，都屬於權力層面的重新組合。好的盤活重整能使處置資產在實體經營層面得到有效保持，避免有價值的資產變為沉沒成本，做到「標本兼治」。

浙江省投融資協會副會長陳宇飛表示，不良資產處置的商業模式比較簡單：為缺錢人融資，在不良資產激增的年份選擇收購，然後使持有以及幫助企業走出困境，最終為實體經濟服務，這就回歸了金融的本質。

35家地方壞賬銀行 探路不良資產處置

在政策的鬆綁效應和各地政府的推動之下，地方壞賬銀行再迎一波設立高峰。最近，山東省的泰合資產管理有限公司、寧波市的寧波金融資產管理股份有限公司和福建省的興業資產管理股份有限公司先後註冊成立。

據不完全統計，截至目前，全國已設立的地方資產管理公司(AMC)達到35家。與此同時，雲南、新疆均在籌備首家地方AMC，安徽、重慶、廣東亦在籌備轄內第二家地方AMC。

近期地方壞賬銀行快速擴容，與政策的鬆綁不無關係。去年下半年，銀監會向省級政府下發了《關於適當調整地方資產管理公司有關政策的函》，調整了地方AMC的相關政策，一方面，允許確有意願的省級人民政府增設一家地方資產管理公司；另一方面，允許地方資管公司通過對外轉讓的方式處置不良資產。

業內人士表示，目前來看，地方AMC的優勢還在於「地緣」和「人緣」，其若想尋求差異化突圍，核心也在於如何側重開展其更擅長的業務，發揮自身在當地企業債務重組業務上的優勢。

工商銀行江蘇省分行行長劉金表示，地方AMC的優勢在於政府整合資源的能力。「如果是一個純粹的商業化處置機構，要對一個快破產的企業進行重組，其實一點辦法都沒有，因為你的資源有限；但是地方政府可以通過一些手段，比如企業之間的聯合重組、土地性質的變更等，將資源更好地重組起來。」他說。

銀行的不良資產關係到國家金融體系的穩定，面對不良資產的大量累積，加快其處置進程刻不容緩，投融界對擁有不良資產的金融機構及處置機構提出以下三點建議：

首先，要搭建處置網路平台，形成與產業多類型組織的穩定聯繫，打造更立體的、直接和間接的溝通渠道。

其次，要善用中介機構，通過多方面的接觸來博採眾長，利用中介機構的信息優勢全面把握市場中最新最全的商業信息。

最後，要構建自己的外部專家庫，對專業領域的人才能做到有效對接，善於識別外部專業機構的專業特點，做到特定問題找到特定人，專人專事，對症下藥。

從市場中來，到市場中去。浙江省投融資協會副會長陳宇飛認為，憑藉強健的市場化運營體制，只要不良資產處置的網路足夠廣大，市場機制運作充分，就能夠順利消化不良資產所帶來的種種問題，讓資產的商業價值獲得重生。