為什麼歐央行僅會小步邁向利率正常化？

前瞻性指引依然是歐央行今日議息的核心內容。

數月以來歐央行一致維持購債規模和利率水平不變，目前的問題是該央行是否將改變貨幣政策前景的措辭。

周三彭博援引消息稱，根據草案預期歐央行將下調2018-2019年通脹預期。受此影響歐元下跌0.5%。分析師此前表示下調通脹預期的概率很高，不會阻擋歐央行溫和地鷹派地調整利率前瞻性指引。問題是下調的空間是否足以令歐央行按兵不動。

牛津大學(Oxford)經濟系教授Ben May指出，對於歐央行將結束QE購債計劃並最終加息的預期者來說，數據或可以說明一些問題。歐元區預計2017年歐元區經濟增長1.8%，此前高於市場預期，不過目前略偏謹慎。

這意味著德拉吉今晚可能會表示歐元區經濟風險大致平衡。而此前的描述為經濟仍面臨下行風險，這對於一個央行行長來說，是一個重要的轉變。

丹斯克銀行(DanskeBank)分析師PernilleBomholdtHenneberg指出，不過雖然歐元區經濟復甦，但通脹依然疲軟。過去三個月原油和商品價格下跌將導致歐央行員工下調總體的通脹預期。如下圖

美銀美林認為，若僅從數據來看，歐央行可能除了承認經濟前景已從負面轉為中性外沒有其他可做的。不過他們預計歐央行還將移除必要是利率將進一步下跌的措辭。

這依然是一種鴿派信號，且存在歐央行保持前瞻性指引不變的風險。此外歐央行不太可能改變每月600億歐元政府和企業債券購買計劃直至2017年12月份。

加拿大皇家銀行(RBC)的英國和歐洲利率和經濟研究負責人Peter Schaffrik也認為歐央行僅可能會移除必要是將進一步下調利率的措辭。若是如此，則對市場的影響將非常有限。如下圖所示，投資者已經降低了加息預期。

丹斯克銀行分析師表示，即使歐央行採用略偏鷹派的措辭，歐元也將表現平靜。歐央行釋放改變政策立場的信號才是關鍵推動力。此外未來數月美聯儲加息和縮表將導致歐元兌美元下跌。