全球各大央行已經使出渾身解數 這時危機到來會怎樣？

中金網07月19日訊，全球各大中央銀行都在努力提高它們創歷史的低利率，並且限制刺激計劃可能更多的出現在他們的腦海中，而不僅僅是恢復正常，在一些人看來，他們還沒有準備好應對下一場衰退或危機。

從一個過去現在的比較開始。

十年前，當全球金融體系幾近崩潰時，全球主要央行推出了一系列積極的反制措施，包括價值數萬億美元的資產購買。

美林美銀(Bank of america - merrill Lynch)的全球經濟團隊在一份報告中指出，各國央行目前沒有能力應對一場新的危機——它們計算出，從2006年到2009年，全球五大主要央行平均降息約350個基點。

他們現在能做到嗎？簡短的回答是,不能。

美林美銀認為，目前的平均名義政策利率僅為50個基點，歐洲央行和日本央行(Bank of Japan)更是處於其所能做的最低極值。

這已經不是第一次出現這種擔憂了。國際清算銀行，常被稱為中央銀行的銀行，兩年前就曾發出了警告。

BIS在2014年至2015年年度報告中表示，「在一些管轄區，貨幣政策已經在測試其外部極限了。」

滙豐銀行(HSBC)的高級經濟顧問斯蒂芬·金(Stephen King)也指出，自上世紀70年代以來，美國所有的經濟衰退中，美聯儲的基準利率已經下降了至少5個百分點。目前，這一利率範圍為1%到1.25%。

類似地，自2008年金融危機爆發和大衰退開始以來，各大央行一直在買買買。

在他們之中，美國、瑞士、英國、日本和歐元區的中央銀行都擁有龐大的資產負債表——基本上是現金和證券資產——總計約15萬億美元。相比之下，2008年初只有4萬億美元左右。

他們可以而且很可能在危機中擴大這一規模，過去，中央銀行已經顯示出偉大的創新。但隨著可購買資產的減少，任何資產負債表的擴張都將是有限。

雖然可行，但相對來說沒有嘗試，而且在政治上很困難。

通貨膨脹是關鍵

儘管有著大量的貨幣供應，通貨膨脹率仍然很低，而且在所有主要發達國家中通脹都低於目標，算上受到退歐衝擊的英國，甚至在那裡，通貨膨脹率也可能會回落，因為英鎊下跌的基礎效應的影響正在減弱。

這意味著，美聯儲、歐洲央行、英國央行(Bank of England)和日本央行(Bank of Japan)等央行都在發出各種各樣的鷹派聲音，但不一定解決了主要問題。

美聯儲已經開始收緊貨幣政策，並正在討論削減資產負債表，英格蘭銀行至少在考慮提高利率，而歐洲央行也在暗示縮減其資產購買計劃。就連日本央行(Bank of Japan)或其他一些央行也在悄然退出其激進的貨幣政策。

具有諷刺意味的是，正是這種希望貨幣政策回歸正常化的願望，使一些經濟學家認為這些就是全球經濟增長，以及造成下一個衰退的主要風險。

渣打銀行(Standard Chartered)的首席歐洲經濟學家薩拉·赫溫(Sarah Hewin)表示:「過去，一些經濟衰退是由各國央行表現得過於激進造成的。」她補充稱，她的公司在合理化緊縮政策方面沒有看到任何持續的通脹壓力。

美林美銀的經濟學家伊桑·哈里斯和Aditya Bhave進一步表示，各大央行應該為下一次衰退做好準備，保持對超過通脹目標的控制，而不是在接近他們的時候做。

換句話說，讓通脹先飆升，然後收緊。

那麼，如果在貨幣政策正常化之前，經濟衰退首先發生了會怎樣呢？

還是創新。「直升機撒錢」的想法已經被提出來，包括直接向私營部門轉移，通過政府和中央銀行之間的直接債券銷售來貨幣化政府赤字。

然後，總是政府自己，打開自己的錢包。

保誠集團(Prudential)的資深經濟學家Leila Butt表示，「由於貨幣政策本身將不那麼有效，因此更需要採取財政應對措施。」

中央銀行不可能做所有的事情，特別是在將近十年的時間裡，它們已經做的那些事情。