翻過純利狂跌49.7%這一頁，惠理集團打算把生意做到英國和新加坡

首家在港股上市的資產管理公司惠理集團（代碼00806，下稱惠理）於3月7日公布了2016年度業績，純利狂跌49.7%的成績導致該股3月8日開盤跌近3%。

截至2016年12月31日，集團實現收入約14.33億港元，同比減少18.95%；凈收入總額約7.09億港元，同比減少36.12%；公司擁有人應占純利約1.38億港元，同比減少49.7%。

據惠理業績報告，截至2016年12月31日，集團的管理資產為132億美元，較去年的156億美元下跌15%，主要由於年內錄得贖回凈額19億美元；純利下跌50%至1.38億港元（去年為2.74億港元），主要由於表現費總額及管理費總額減少。

「黑天鵝」導致八年間首次面對凈贖回

細看惠理業績報告，字裡行間透露著對「黑天鵝」的控訴。

惠理新任行政總裁兼執行董事區景麟在報告中指出，2016年充斥著不少意想不到的事情，「黑天鵝」事件在環球金融市場引起震蕩，令市況更為波動並拖累投資情緒，香港資產管理市場難免受到牽連。

據香港投資基金工會統計數據，2016年零售股票基金錄得82億美元資金凈流出，而2015年則錄得73億美元資金凈流入。年內，亞洲區內（日本除外）股票基金及股票基金首當其衝，分別錄得12億美元和14億美元資金凈流出。

受此影響，2016年集團業績欠佳，純利由2015年的2.74億港元下跌50%至1.38億港元，管理資產 則按年縮減15%至132億美元。惠理更是在自2008年以來首次面對凈贖回情況，全年錄得贖回凈額19億美元。

在疲弱市況下，惠理只能採取審慎措施來提高成本效益，公司繼續有效地以凈管理費收入來承擔固定經營開支，2016年固定成本覆蓋率(即凈管理費除以固定成本)為2.1倍。

新年顯現積極信號

2016年被惠理集團主席兼聯席首席投資總監謝清海稱為「自2008年環球金融危機以來經歷最艱巨的一年」。雖然全年挑戰重重，但從業績上看，惠理從2016年下半年開始逐漸發力，增長勢頭也保持到2017年。

純利方面，集團由2016年上半年的500萬港元攀升至2016年下半年的1.33億港元。同期，集團贖回凈額從13億美元減少至6.51億美元。

踏入2017年，據惠理官方，集團的管理資產總值於一月底已回升至140億美元，較去年年底的132億美元上升6%。此外，截至2017年2月28日，集團旗艦產品「惠理價值基金1」的回報率為8.2%，而集團旗下規模最大的品牌基金 「惠理高息股票基金2 」 則同期錄得9.8%的升幅。

其中，按美元資產凈值計算，股息再投資及已扣除所有費用，於2012年至2017年（從年初截至2月28日），惠理價值基金1（A單位）的年度回報分別為+14.0%、 +11.2%、+13.5%、-1.5%、-3.2%、 +8.2%；惠理高息股票基金（A1類別）的年度回報分別為： +25.2%、+8.1%、+9.4%、-3.7%、-0.2%+9.8%。

保持產品多樣化

雖然惠理仍然認為亞洲是帶動全球增長的主要引擎，而且其基本面將長期保持吸引力，但當市場出現如去年般的調整時，難免業務構成影響。因此，為了減低周期波動對業務的影響，惠理正努力讓產品變得更多樣化。

2017年，集團將推出惠理首隻環球新興巿場基金，主要在債務證券上發揮投資作用。此外，惠理的推出計劃還包括槓桿及反向交易所買賣基金等新產品。

2016年，固定收益投資已經是惠理的重要資產類別，占管理資產總額17%。年內，惠理推出了一隻大中華優先股收益基金，以及連接到該基金的合格境內有限合伙人（「QDLP」）產品。

業務區域方面，惠理開拓了倫敦和新加坡作為新據點。其中，倫敦辦事處作為集團於西方的業務據點，新加坡全資附屬公司Value Partners Asset Management Singapore Pte Ltd於2016年9月獲批零售註冊基金管理公司（「Licensed Fund Manager Company」）牌照，將進一步鞏固集團在東南亞的業務。

從以往表現來看，內地和東南亞是惠理積極布局的兩個新市場：經過近幾年的資源投入，相信集團已經和內地部分銀行、保險建立了良好的關係，集團依託品牌將能夠通過基金互認、QDLP 等渠道把握內地投資者海外資產配置需求提升的機遇；另外，集團去年9 月在新加坡獲得了零售牌照，意味著可以將基金賣到東南亞地區，公司業務得到進一步發展。

推出L&I ETF新產品

惠理集團行政總裁區景麟表示，集團正計劃建立另類投資實力，以擴闊公司資產類別範疇。另外，集團計劃在2017年推出包括槓桿及反向交易所買賣基金等新產品。

自從韓國在約八年前推出亞洲首個槓桿及反向（leveraged and inverse，下稱「L&I」）產品后，亞洲市場對L&I ETF的需求增長迅速。隨著L&I產品的吸引力與日俱增，日本和台灣相繼在2012年、2014年分別推出首個L&I產品，香港和新加坡的監管機構也在去年批准銷售該類產品。

為了迎合市場需求，目前惠理已著手建立L&I產 品系列，並計劃於2017年內推出。為了提高香港投資者對ETF的認識，鼓勵其使用ETF，惠理從2016年12月起開展推廣活動，將價值黃金 ETF（03081）的管理費由每年0.15%下調至0%，推廣期到2017年6月30日為止。

智通財經了解到，價值黃金 ETF於2010年成立，是首隻將實金存放在香港的ETF4 。由於香港較海外地區穩定，此舉將讓新的基金產品少受地緣政治影響風險。

惠理的掌舵者謝清海一直被投資界譽為「東方巴菲特「，在他執掌下，惠理安全穿越了亞洲金融風暴、08年全球金融海嘯。如今黑天鵝飛過，而惠理依舊保持淡定，相信這與謝清海在2010年第二十屆Graham & Dodd 早餐年會時分享的那句秘訣不無關係：

「保持多樣化，才能夠對付你意想不到的壞人。」